前一周对上周的预期，认为上证指数目前仍处于突破前期振荡箱体后的上行走势中，但短线量能下降，北向资金交易倾向趋于中性，增量流入节奏较前期减弱，市场短期量可能已经在前期出现峰值，随着上证指数创出年度新高，短线出现量价背离走势。30分钟级别存在顶背离结构，短线可能会在3150~3200区间内形成振荡结构，并有可能出现30分钟级别调整，日线级别有效突破3200的难度仍然比较大。相对强弱方面，随着市场短期量能回落以及短期风险偏好有所收缩，新质生产力类和科技类的修复弹性有所减弱，短期轮动风格相对倾向确定性更高的股息红利类和传统行业出海类。上周上证指数形成30分钟级别振荡调整，并在周五受地产政策催化作用重新转为30分钟上行。周一上证指数低开后形成振荡，全天小幅下跌，上证指数盘中高点3157，低点3126，收盘点位3148，较前一个交易日均出现下降，指数30分钟级别重心下移，日线形成顶分型。上证指数最后一次30分钟重心上移只持续了2个交易日，市场短线上涨动能明显减弱。周二上证指数形成5分钟级别三角收敛，总体上围绕5日均线窄幅振荡，30分钟重心较上个交易日没有明显变化，但市场量能进一步下降至8246亿，量能的下降和周一指数形成日线顶分型都显示出短线上涨动能下降，短线转为振荡，可能形成30分钟级别调整。在窄幅振荡6个交易日后，周三上证指数5分钟级别向下突破，指数日线收盘跌破10日均线，30分钟确认由上行转为振荡。上证指数日线RSI、KDJ、MACD等指标均显示出短线遇到阻力。周四上证指数窄幅振荡，但盘中反弹已经不能有效突破上方的5日、10日均线，指数盘中冲高回落，在5日均线以下形成上影线。截至周四收盘，上证指数盘中创短期新低3116，指数在盘中反弹时受阻于上方的5日、10日均线，在分时盘中冲高后尾盘出现回落，总体上短线仍然偏向调整走势中。周五上午市场维持窄幅振荡，上证指数在5日、10日均线以下做小幅波动，受午间地产政策调整催化影响，市场在周五下午出现明显拉升。上证指数有效突破上方5日、10日均线，30分钟级别由振荡重新转为上行。上周市场在周五中午以前都呈现出偏弱势的走势，周五地产催化后30分钟由振荡调整走势重新转为上行走势。截至上周五收盘，上证指数30分钟重新回到上行，但量能较弱，主要原因是周五午间催化后只覆盖了半天的交易时间。因此本周市场量能能否有效放大将会影响30分钟级别上涨的驱动力，如市场能够有效放量，证明市场在3100点以上再次获得增量驱动，那么指数的30分钟级别上涨有望推动日线形成新的上行走势，并可能突破3150~3200区间阻力。反之如果市场量能较4月29日仍然有明显差距，那么短线就仍然存在阻力，有效突破3200点将会存在困难。上周上证指数周线表现-0.02%，周线振幅1.31%，最近五周每周涨跌幅和振幅分别是+1.52%（3.54%）、+0.76%（2.48%）、+0.52%（1.38%）、+1.60%（1.19%）、-0.02%（1.31%），周线级别高点、低点、收盘点位较上一周均小幅下降，如果指数没有在周五下午出现大幅反弹，那么周线会形成比较明确的顶分型结构，这也将会是4月12日之后再度出现周线顶分型，但由于周五下午市场的上涨，使得上证指数周线收盘没有出现明显下跌，周线级别没有形成明确的重心下移。上证指数五月份月线表现+1.58%，最近五周累计涨跌幅+4.46%，日线级别在4月26日突破振荡箱体后处于上行走势中，但短线30分钟走弱，不考虑上周五下午的市场表现30分钟可能形成调整，但上周五下午的市场走势修复了30分钟的调整结构，30分钟重回上行走势。上周五个交易日两市日均成交8461亿，最近五周每周两市日均成交分别是9345亿、8507亿、11209亿、9498亿、8461亿，两市日均成交低于9000亿，量能显著下降，在地产政策催化发布的周五两市成交也仅为8874亿，低于9000亿。上证指数4月26日后在市场增量作用下形成向上突破，但量能过早过峰是使得市场短期上涨动能减弱，因此在地产醉花作用下市场量能是否能够有效放大，将会影响后续日线级别上探的驱动力。上周北向资金成交净流入+24.6亿，最近五周北向资金成交净买入分别是-64.9亿、+258.0亿、+22.8亿、+48.4亿、+24.6亿。其中前三个交易日净流出，而周四周五两个交易日净流入，周五北向资金净流入139.6亿，不及4月26日水平，但超过4月29日与5月6日水平，北向资金交易积极性重新转强，交易倾向又中性转为偏多。综合来看，我们认为上周市场前期受市场增量减弱影响转为30分钟振荡，至周五受地产政策调整的催化作用30分钟重新转为上行，30分钟上行是否会进一步驱动日线级别也形成上行走势需要量能重新有效放大，考虑到上周地产政策催化只覆盖影响了半个交易日，上周五的市场量能表现可能不具备代表性，本周市场量能如能有效放大，将可能会驱动日线突破3150~3200的阻力区间。相对强弱方面，五月份各主要指数表现：上证指数+1.58%、深证成指+1.28%、万得全A +1.67%、创业板指 +0.35%、科创50 -0.84%、上证50 +2.43%、沪深300 +2.04%、中证500 +0.93%、中证1000 +1.20%。上证50、沪深300表现较强，超过上证指数。上证指数相对受惠于股息红利类板块，而上证50、沪深300指数在地产链中的权重作用更大，上周上证50单日涨幅+1.40%,沪深300单日涨幅+1.03%也超过上证指数的+1.01%。我们认为在地产政策调整的催化作用下，地产链相关的顺周期板块可能会有相对较好的表现，受此影响相对受益的是上证50、沪深300等。板块方面，除房地产外，也包括地产链及延伸的建材、银行、白酒等顺周期品种。对于本周的预期，我们认为在上周五的地产政策调整催化作用下，上证指数短线由30分钟级别振荡调整，重新转为30分钟级别上行，但能否驱动指数进一步升级为日线级别上行要看市场量能能否有效放大。考虑到政策调整催化作用只覆盖了上周五的半个交易日，上周五量能偏低的参考价值可能有限，如本周市场能够有效放量，上证指数可能会突破3150~3200阻力区间形成新的日线级别上行，反之如果量能未能有效放大，日线级别可能仍然会在3150~3200区间内受阻。相对强弱方面，受催化作用，资金可能会倾向于地产链和顺周期类品种，相对受益的是以上证50、沪深300为代表的权重蓝筹指数，板块方面除房地产外，也包括延伸的建材、银行、白酒等。
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