前一周对上周的预期，认为市场受外围美股下跌以及中美脱钩、地缘政治等因素影响，市场风险偏好下降，上证指数日线级别由振荡转为下行，多个短期级别处于下行走势中，尚未形成有效的企稳信号，短期内可能会继续下探。由于更小周期的5分钟、15分钟级别出现超跌，认为短期内下行速率将会显著降低。认为下探上证指数可能会向今年3月的低点方向逼近，对应目标约为3000~3050区间，由于本次下跌是一次日线级别下行，故下跌结束需要日线级别形成底部。上周市场在风险偏好下降的作用下继续弱势下探，五个交易中上证指数日线收盘始终被压制在5日均线以下，但总体下跌幅度较前一周有显著下降，市场仍在下行但波动幅度下降、下跌速率趋缓。指数短期进入弱势阴跌状态，下跌动能不强，但持续向下延伸。从结构上来看，上证指数从上周一至上周四，均为5分钟与15分钟级别横向振荡。5分钟级别分别在周一、周三均形成过底部结构，但每次5分钟级别底部对应的均只有1分钟级别上涨，没有形成对应级别的顶底对应，这意味着市场在3100点附近的多空对比仍不均衡，仍然是空头占优，指数虽然下跌动能显著减弱，但是趋势角度仍在下行。时序临近十一长假，而当前市场风险偏好偏低，我们认为本周内市场继续维持低位振荡的可能性较大，上证指数短期内可能继续向3000点方向下探，短期内尚难以有效跌破3000点。上周上证指数周线表现-1.22%，周线振幅2.17%，近五周每周涨跌幅和振幅分别是-0.67%（2.62%）、-1.54%（2.16%）、+2.37%（2.95%）、-4.16%（4.65%）、-1.22%（2.17%）。周线继续走阴，但下跌幅度和振幅较前一周均显著下降。上周五个交易日中，周五单日跌幅最多，为-0.66%，幅度上来看每个单日的跌幅都不大，但是指数始终无法形成有效反弹，这是较为典型的阴跌走势，即短期下跌动能不强，但趋势上持续下行。上证指数九月份月线表现-3.55%，最近五周累计涨跌幅-5.21%，日线级别在9月15日转为下行后仍然处于下行趋势状态，30分钟、60分钟级别下跌动能减弱，但趋势角度仍在下行。上周五个交易日两市日均成交6517亿，最近五周每周两市日均成交分别是10141亿、8456亿、8157亿、8031亿\6517亿，日均量能较此前大幅下降，我们认为主要有两方面原因，一是当前市场风险偏好总体降低，二是时序逐渐临近十一长假，为规避长假期间的风险，市场交投活跃度显著下降。上周跌幅最大的单日是周五，周五两市单日成交6675亿，较其他几个交易日没有显著增大，因此虽然趋势角度市场较弱，但下跌动能已经显著减弱，短期内指数向下空间有限。我们认为尽管当前市场仍然处于30分钟、60分钟、日线等多个级别共振下行的状态，目前仍未出现企稳信号，短期内仍有可能继续创新低，但当前下跌动能已显著衰减，市场风险偏好下降以及十一避险的因素可能已经提前一周抢跑，我们认为在十一之前指数继续向下的空间已经较为有限，短期内可能较难有效跌破3000点。相对强弱方面，九月份各主要指数月线表现：上证指数-3.55%、深证成指-6.85%、万得全A -5.18%、创业板指-10.37%、科创50 -6.67%、上证50 -4.78%、沪深300 -5.46%、中证500 -4.32%、中证1000 -5.73%。上证指数日线级别在9月15日由振荡转为下行，我们认为本轮下行的主要驱动力来自市场风险偏好的下降，这也导致以创业板指为主的赛道成长类在本轮调整中受影响相对较大。虽然目前市场整体仍然处于下行走势当中，尚未出现明确的企稳信号，但我们认为下跌动能已经显著减弱，指数短期内向下空间或较为有限。我们认为以上证50为代表的权重蓝筹在目前市场环境下可能有相对优势，板块方面我们认为符合当前环境下有较好防御属性的板块可能包括消费、军工、地产等。对于本周的预期，我们认为尽管上周市场进入弱势阴跌的走势，但市场风险偏好下降以及对十一长假期间风险规避的因素可能已经提前抢跑演绎，虽然从趋势角度上证指数短期仍在下行，但下跌动能已经显著减弱。本周是十一长假前最后一个交易周，我们认为由于当前市场仍处于多个周期共振的下行走势状态，故短期内仍有可能继续创新低，但是短期向下空间将较为有限，上证指数短期内较难有效跌破3000点整数关，本周可能继续围绕3050附近做窄幅振荡。随着各项不确定性因素逐渐落地，我们预计四季度市场表现有望好于三季度。相对强弱方面，目前市场整体均处于下行趋势当中，尚未出现明显优势的板块或细分指数，但我们认为在当前风险偏好下降的市场环境背景下，以上证50为代表的价值蓝筹型风格可能会具有相对优势，符合有较好防御属性的价值风格板块包括消费、军工、地产等方向。![]()
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股市有风险，投资需谨慎
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