前一周对上周的预期，认为上证指数在2900~2950区间再次形成短线企稳，并展开30分钟级别反弹，但反弹过程中市场量能并未持续增强，认为短线反弹目标可能在3000点左右，如果反弹过程中出现增量资金持续增强则反弹目标可能上调至3040~3050区间。由于短线反弹驱动力不强，认为短线反弹的节奏速率可能不会很快，短期市场波动率可能比较低。相对强弱方面，短线角度相对看好受益于增量资金流动性增加的板块，如无人驾驶、消费电子、半导体等相对偏向科技的新质生产力类板块。拉长时间看，市场偏好度较高的可能仍然是确定性相对更高、现金流稳定性更强的板块。上周上证指数继续进行缓慢节奏的30分钟级别反弹，反弹过程中市场未出现显著增量，总体走势大致符合此前预期。周一上证指数围绕20日均线做窄幅振荡，全天日线振幅0.61%，30分钟级别重心不升不降，没有形成反弹顶部，仍然处于反弹走势中。周二上证指数低开高走小幅上扬，指数盘中高点、低点、收盘点位较上一个交易日轻微提高，30分钟级别重心轻微抬升。周一、周二两个交易日沪深两市全天成交分别是6022亿、6407亿，仍处于较低水平，市场没有出现显著增量。在7月11日的反弹后，上证指数连续窄幅振荡了3个交易日，周四指数出现小级别回落，盘中高点、低点、收盘点位较上个交易日下降，短线30分钟级别重心有所下移，两市全天成交6751亿，较周一周二有所提升，但总体量能仍然比较低，加之30分钟级别未形成顶部结构，因此尽管周三日线出现顶分型，但尚未出现短期反弹结束的信号。周四上证指数低开高走，开盘阶段延续上个交易日的调整走势跳空低开，在上午11:00前后沪深300 ETF放量上涨，带动指数分时反弹，截至收盘，上证指数在护盘干预的影响下返回5日、10日、20日均线以上，日线对上一个交易日形成阳包阴走势，显示短线不具备向下突破的调整能力，但振幅有所增强。周五市场风险偏好有轻微抬升，在半导体、计算机等自主可控板块走强的情况下上证指数30分钟级别重心有所抬升。在周四、周五两个上涨的交易日中，沪深两市全天成交分别是6722亿、6698亿。周四阳包阴的修复走势下，成交额未超过周三，而周五成交略微低于周四。这显示出市场仍未出现显著的增量资金，短线主要是围绕护盘干预影响演绎结构性行情。截至上周五收盘，上证指数短线30分钟级别仍然处于反弹走势中，尚未出现反弹结束的信号，上证指数30分钟级别反弹阻力主要有两个，一个是3000点附近，第二个阻力位于3040~3050区间。由于在上周的反弹过程中市场没有出现明显增量，且反弹节奏较为缓慢，我们认为上证指数向第二档阻力3040~3050反弹需要市场量能有进一步增强，以目前的上涨动能看，上证指数在3000点附近遇到阻力的可能性较大。上周上证指数周线表现+0.37%，周线振幅1.63%，最近五周每周涨跌幅和振幅分别是-1.14%（1.52%）、-1.03%（1.91%）、-0.59%（2.86%）、+0.72%（2.48%）、+0.37%（1.63%），周线高点、低点、收盘点位较前一周抬升，周线形成底分型，这意味着日线级别重心在前一周不再下移后，于上周出现重心上移，30分钟级别确认形成反弹走势，但反弹节奏较为缓慢。上证指数七月份月线表现+0.50%，最近五周累计涨跌幅-1.66%，指数在2904企稳并形成30分钟级别反弹。由于反弹启动位置位于2900~2950区间，而日线级别目前尚未形成底部结构，因此我们认为日线级别调整目标可能在2900以下，预计为2850~2900区间。上周五个交易日两市日均成交6520亿，最近五周每周两市日均成交分别是7075亿、6633亿、6082亿、6916亿、6520亿，日均成交额较前一周回落，其中单日成交最高的是周三6751亿，在周四、周五的反弹过程中，成交量较周三都出现逐渐下降，显示出目前市场仍然没有出现明显增量资金，反弹驱动力不强。上周北向资金成交净流入-193.2亿，最近五周北向资金成交净买入分别是-161.2亿、-117.6亿、-139.5亿、+159.1亿、-193.2亿。北向资金周度再次形成净流出，其中五个交易日中仅有周四阳包阴修复走势中出现小幅净流入，其余四个交易日均出现净流出，因此短线北向资金交易倾向回落至中性偏空的状态。综合来看，我们认为上证指数自3174以来的日线级别调整尚未结束，日线级别调整目标可能在2850~2900区间。短线30分钟反弹仍在进行中，截至上周五收盘反弹尚未结束，本周仍可能继续上探，但市场整体反弹动能不强，没有出现增量资金，总体上仍然处于结构性存量博弈的状态，因此继续认为短线反弹阻力可能在3000点左右，向3040~3050区间反弹需要有进一步的量能增强。相对强弱方面，七月份各主要指数表现：上证指数+0.50%、深证成指+0.62%、万得全A +0.67%、创业板指 +2.50%、科创100 +0.26%、上证50 +2.59%、沪深300 +2.23%、中证500 -1.43%、中证1000 -1.52%。表现较强的是上证50、沪深300、创业板指。其中上证50、沪深300主要是因为护盘干预与市场偏好的稳定现金流蓝筹板块有一定重合，包括公用事业、央企银行、大消费等，这类板块的走强带动了权重蓝筹指数。上证50、沪深300在过去9个交易日中有8个交易日收阳，蓝筹类板块内部虽然有一些结构性轮动，但总体上在目前存量博弈的环境下仍然是优势板块。创业板指主要受益于新能源与生物医药出现反弹，其中新能源主要包括锂电池制造、光伏逆变器等。科创100指数近期也形成反弹，其7月份月线转正，主要是因为半导体等自主可控方向的新质生产力类板块走强，带动指数。我们认为由于市场在反弹过程中未出现明显增量，总体反弹节奏较为缓慢，因此市场整体流动性可能不支持中小盘走出表现较好的走势，以万得微盘和中证2000为代表的小微盘可能仍然表现会相对较弱。短线可能主要还是在自主可控类的新质生产力方向、与现金流稳定的权重蓝筹类之间演绎结构性行情。板块来看，近期表现较好的主要是半导体、电子元件、免税零售、军工、贵金属、央企银行、公用事业等。对于本周的预期，我们认为上证指数自2904以来的30分钟级别反弹尚未结束，短线仍有可能继续上探，但由于反弹过程中没有出现持续性增量，上涨动能不是很强，总体上市场仍然处于存量博弈的结构性分化环境中，认为上证指数30分钟反弹阻力可能在3000点左右，向3040~3050方向进一步反弹需要市场有增量资金助力。指数日线级别自3174以来的调整可能尚未结束，在短线30分钟反弹结束后日线可能会进行一次二次探底的确认过程。相对强弱方面，短线表现相对较好的是自主可控方向的新质生产力类，包括半导体、电子元件、新能源等。而如果从更长时间角度看，由于目前市场可能仍然处于存量博弈占主导的环境，因此市场偏好都较高的可能仍然是确定性相对较高、现金流表现稳定的板块，如公用事业、央企银行、贵金属等。![]()
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