1910s、1940s、1970s，基本所有商品板块都呈现突出的正收益 1920s、1980s，商品表现不佳 1970s、2000s，能源、工业金属的风华年代
合约上市与存活时间越长，该品种合约的期货更倾向于提供正收益
与Keynesian假设一致：空头对冲套保者提供溢价，多头投机者需要获得正收益，这样的投机市场才会持续。
商品的宏观投资交易概要
远期贴水结构的市场，正收益明显；
远期升水结构的市场不一定负收益，但收益甚微。经济扩张周期，正收益明显；
经济收缩周期，负收益明显。扩张与收缩周上，表现敏感的对称品种：动物制品、能源、贵金属、工业金属；谷物及油脂品种对衰退环境（负收益）不敏感。
能源品种：
整个扩张期、衰退早期，正收益明显；
衰退后期，大幅下跌。贵金属品种：
扩张后期，正收益明显；
衰退早期，大幅下跌。工业金属品种：
扩张期，正收益明显，尤其是扩张后期；
衰退期，大幅下跌，尤其是衰退早期。高通胀（通胀均值以上，实际负利率环境）：商品的正收益表现尤为突出，重点板块：动物制品、谷物及油脂品种、能源
低通胀（通胀均值以下，实际正利率环境）：商品表现分化，贵金属板块的负收益明显。
商品做多的最佳环境：远期贴水结构 + 经济扩张后期 + 高通胀环境（高于均值，实际负利率环境）。
商品做空的最佳环境：远期升水结构 + 经济衰退早期 + 低通胀环境（整体而言，通胀不是做空商品的有效显著指引指标）。
通常，趋势投资结合宏观环境及期货的市场结构，效果更好。
比如：如果做多，要结合扩张或远期贴水结构的市场或高通胀背景。
同理，结合商品表现，可以用来推断即将所处的经济环境情况（扩张与收缩的阶段？通胀与实际利率水平？），进而指引其他资产板块的投资。
