不代表投资交易建议！
2024.08.21随笔备忘
全球宏观资产市场，7月开始的主要投资交易假设仍在证实过程中。
日本央行世俗性地货币政策正常化（逆转）
美国衰退交易（增长冲击，货币政策进入降息周期）
美国权益的危机弹性很强，波动率的平抑更是显著。
表达’衰退交易’时，倾向于将’衰退’视作long risk premium的机会，而非通过short risk asset去获取‘衰退收益’，该策略具有中长期属性。
中短期宏观交易上，权益侧的‘衰退收益’会通过轻仓期权或极其轻仓的线形工具进行测试性表达；不会成为假设步步兑现的主要收益源。
美国降息周期的确定性继续上升，美债交易节奏的重要性会进一步提升。
商品仍是我追踪‘衰退’交易的重要监测风向标，如果价格合适也会是直接用来表达的交易品种工具。
策略上，倾向于block形式进行跨市场交互印证，【油、铜、矿】构成监测三角；同一品种上，近期-远期（6个月左右）进行协同观察，若期限结构（升贴水）及价格行为同步，将增大我的信心。如果通过商品直接交易，执行上，倾向于看到反弹后再次呈现弱态后入场。
头寸调节姿态：围绕JPY走强
最近市场行为观察：Nikkei225与USDJPY的相关性走弱（权益的多头弹性较强）。因此，继续表达‘衰退交易’，波动率、外汇、商品等品种效率优于股指。
围绕日本政策世俗性反转的交易思路，将会主导我未来较长时间内的投资交易策略的规划执行。
几乎所有人都看准美债的多头交易，但最终能获得不错收益的人不会多（预期一致性太强，这时候水平取决于预期定价节奏的把握能力了）。
即便如此，美债会是我获取‘衰退收益’的主要工具，但交易节奏的把握上极其关键，我会通过锚定10y yield VS. fed cuts priced-in来指导10y的节奏；目前10y的交易略微有些抢跑降息预期的定价。固收侧的这种表达是中短期属性。
美国市场，综合来看“long ust + short vol-mid/long term”仍是非常省力省心的组合（进可攻，退可守），中长期属性；与长期的long risk premium也在一致性的投资框架内。参考《攻守兼备的【Vol Premium+Bond】宏观组合》。
关于市场流动性（美元）：仅看美国，目前仍然是平的（下图-左下）；全球市场当前的现实边际影响在日本、中国；但是，9～11月份将是美国大选关键期，我预计美元流动性的预期会逐步成为市场交易的主要驱动；美元流动性观察里比较重要的是财政侧动作（如：T-bill的发行，T-bill的rate VS. fed fund rate -> 直接影响money market fund的流动性乘数效应，TGA情况等）；关于Fed，更重要的是定价幅度的预期摇摆问题（也就是PCE/CPI及employment situation的数据与预期关系；其中，employment situation更关键）。
中国宏观：经济现状的确麻烦，有种动作越多，麻烦越大的感觉；整体社会信心偏弱，职场人整体太焦虑迷茫；股市投资者心态低迷，债市在谨慎中亢奋。
策略交易上，预留些投资期较长些的预算，股市IM年化贴水收益接近9%，个人认为可以做多；当然，债市绝对不能做空。
我有个略微凸性的交易假设：股债相关性未来转正（即使，股债相关性继续为负，那么在‘空债’ VS. '多股' 之间选择，会选择‘多股’)；这种假设之下，‘多股-多债’的组合也会显得蛮有吸引力（进可攻、退可守）。
假设单边做多股市，怎么保护呢？纯中国宏观的头寸调节比较难，通过全球宏观品种去近似做，比如受全球影响较大的工业商品（反弹到合适点位空进去）；黄金是不是比较好的保护方式？我自己还没琢磨明白，持保留意见。
数字货币：etf的推出对币市来说是双刃剑，一方面打开了流动性注入及被更广泛接受的大门，另一方面加大了与传统资产市场的相关性。
非常关键的观察：数字货币早期的避险功能基本消失了，跟风险资产的相关性继续维持高位。对数字货币而言，好事还是坏事？整体很难判断，个人认为是长期不利因素。
策略上，目前仍然倾向于维持‘减半周期，继续兑现历史类似结果’的假设，但同时采用传统金融市场risk-on asset的视角去看待，block形式地跨资产观察也是我的重要指引（Crypto VS. USDJPY VS. nasdaq100)
几个外汇对的fundamental：屡试不爽，一直有效的定价锚（relativel balance sheet size + relative rates）；背后的逻辑其实很简单，就是‘向钱看’，不听故事，不听叙事，不做臆测，就看货币实际的相对吸引力。
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