鼎论财富 | 投资原来这样简单

在投资界一直有一个笑话，说是小学生段位看“死叉金叉”“放量缩量”；中学段位找“仙人指路”“红三兵”；大学段位翻报表，看研报；毕业了开始佛系，买指数基金。

这个笑话的言外之意是，投资者的悬梁刺股，多半是在瞎折腾。

专业人士们会觉得有点下不了台，但仔细想想，何尝不是呢？

说三点原因。

首先，对普通人，投资“性价比”很低。

投资是一件技术门槛很高的事情。要是想化身专业人士，不仅要具备宏观经济、货币银行、金融市场、资产定价、产业变革、企业经营、财务分析等专业知识，还要对市场风格、人性取舍这种形而上的东西有所感悟。

把任何一名基金经理的简历拿出来看，那都是亮瞎眼的效果，清北云集，博士扎堆，号称最难考的CPA、CFA随处可见。

都卷成这样了，首要目的无非就要追求高一点的投资回报率。

所以说投资的意义，对于不同人群的差别很大。

如果你拥有1个亿，一年收益率是4%还是5%能差100万；而再厉害的打工人，一年想多挣100万也不容易。这时你花大时间去学投资、做财富管理就很合理。

但如果你只有20万呢？一年收益率是4%还是5%只差2000块，就算是4%还是14%也只差2万块。你得想想，把自己变成投资专家这件事情是不是很划算？

好好上班吧，少年！一年工资多赚两万比提高10%的投资收益率要轻松多了。不要在只有20万的时候，去操亿万富翁的心。

其次，投资并非“付出就有回报”。

就算是真正的专业人士，在市场中也未必能稳赢，大盘不好的时候一样亏钱。而且，基金经理的业绩未必真的比你好。

这可不是信口雌黄，而是诺贝尔奖打底的理论。

2013年的诺贝尔经济学奖花落芝加哥大学教授尤金·法玛，他最重要的学术贡献就是“有效市场理论”——在“有效市场”里，信息透明，投资者理性且反应迅速；所以，没有人能占得先机，获得超额回报。

这就是说，你为了发现投资机会费得那些劲，很可能是在浪费时间。

“有效市场理论”有很多支持者，其中就包括巴菲特。巴菲特曾在2005年时发起过一场“世纪赌约”，赌标普500指数的基金业绩能战胜任意5只对冲基金的业绩组合。美国这么多基金经理，敢迎战的只有一个，结果还输了。

耶鲁大学捐赠基金原掌舵人大卫·史文森在其《非凡的成功》一书中提到，对有价证券实行主动管理是一场“负和博弈”，他援引了数据说明——在20年里共同基金的税后收益率比先锋500指数基金每年低2.8%。

普林斯顿大学马尔基教授则更加直接，他认为找一群猴子，把它们的眼睛蒙起来去扔飞镖，扎到哪个股票就买哪个，结果都未必会比基金经理差。从那以后，无数基金经理就一直生活在被拿来与猴子PK的阴影里。

投资者“用脚投票”的结果，也成了“有效市场理论”的有力证据，在美国被动基金的占比已超过50%，依靠个人能力的主动基金日益式微。

中国的资本市场发展时间短，多数人认为它还不如美国市场那么“有效”，大家最喜欢援引的案例是“偏股型基金指数”对“沪深300指数”的长期超额回报，说明至少在现在买基金还是靠谱的。

但我们依然应该避免过度神化基金经理的能力，过去几年里，无数基金界的“明星”都变成了“流星”。

再次，投资者总是在不断犯错，而且即使察觉，也很难改正。

投资者都会把巴菲特那句“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”作为至理名言挂在嘴边。以表达自己和菜鸟之间的区别。

是的，这句话一点问题没有，可惜我们做不到。

现实是，在指数位于峰值的时候，投资者带着财富自由的幻觉蜂拥而入；在指数位于谷底的时候，投资者在深深的绝望中壮士断腕。结果呢，指数下跌的时候，我们总是在亲身经历；指数上涨的时候，我们就站在旁边看。

最直观的数据刻画了这种情景。在市场最高点时的新增开户数，往往是最低点时的若干倍。连续的“高买低卖”是投资者大幅亏钱的罪魁祸首。

金融机构的销售人员、理财顾问、投资顾问无疑也起到了推波助澜的作用，在市场好的时候，业务实在是太好做了。哪怕他们非常专业，奖金的诱惑很容易战胜了责任感。投资本来是逆人性的，赚客户的钱却需要顺人性。

财富对每一个人来说都是如此重要，有血有肉有梦想的投资者很难避免的“情绪”的影响。情绪因素也是“有效市场”失灵的重要原因，少数人利用别人的情绪赚钱，多数人因为自己的情绪而亏得一塌糊涂。

以上三点原因打开了一个让人受伤的事实，不论是从市场的特点、人的秉性，还是就投资能给普通人带来的真实回报而言，都不要奢求投资能改变人生。

不论是哪位“股神”“大师”“专家”曾给我们编织了躺赢人生的幻觉，现在，我们都该醒醒了！

然而，一旦我们冷静下来，用一颗平常心去看待投资，就会发现别样的风景。

比如，我们会看到——过去20年间，标普500指数的年化平均回报率是8.5%[1]，沪深300指数的年化平均回报率是5.8%[2]。

如果叠加复利效应，这个结果就很奇妙了，20年，标普500指数让1万元变成了5万元，沪深300指数差一点，也让1万元变成了3万元。而且，这还没有考虑成份股分红的因素。

如果这个收益率水平能稳定50年呢，标普500指数会让投资本金增长58倍，沪深300指数会让本金增长16倍。

这相当不错，对不？

我们并不是在支持“投资无用论”（毕竟这是我们的饭碗），我们想告诉大家的是——投资原来是很简单的，它不应该让人不明觉厉。

跟着满舌生花的“股神”“大师”“专家”们兜兜转转，最后很可能收获一地鸡毛。“无为而治”却反而有奇效。 

对于普通人来说，投资最重要的事情，无非是如何获得市场的“平均回报率”。

具体该如何做呢？

一方面要守纪律。 

纪律性的目标是避免情绪影响，避免“高买低卖”式的瞎折腾，这是获得“平均回报率”的前提。 

纪律的内容，是需要形成资产配置的理念，实现预置资产配置的比例和调仓规则，并在市场风云变幻中坚守初心。 

所谓的投资策略，不论是“再平衡”“基金定投”，还是“网格交易”，无非都是建立了一套行为规则，明确“纪律”。 

在某种意义上不交易也是一种纪律，所以，有很多“把账户密码忘了”的大叔大妈被天降横财。 

对每天接触市场的人来说，对抗自己的情绪很难，适当引入一些智能投顾的工具，也可以加强我们投资的纪律性。 

除了守纪律，另一件要做到的事情就是不“踩雷”了。 

投资能让投资者赚钱，也会让投资者蒙受损失，但是损失跟损失的性质是不一样的。 

有一类损失来自资产价格的周期性波动。 

宏观经济有周期，政策松紧有周期，产业发展有周期，投资者情绪有周期，这所有的周期都会折射在资产价格的周期上。但只要经济增长、产业发展、信用稳定、市场健康这些底层逻辑是存在的，资产价格的波动总会受到其“价值中枢”的吸引而恢复正常。 

在资产价格下降到一定程度的时候，越来越多的投资者会觉得便宜去买进它，资产价格也会触底回升；当资产价格上涨到一定程度的时候，越来越多的投资者会因为觉得资产太贵而止盈，资产价格也会触顶回落。 

经历资产价格周期低谷而蒙受的损失并没有那么可怕，因为我们有充分的理由相信资产价格总会回来，损失也会回补。相反，接受资产价格波动带来的损失，才能获得更高的平均投资回报。 

但另一类损失则要可怕多了。这类损失是由于投资底层逻辑的崩溃而导致的，也就是我们俗称的“踩雷”。 

常见的“踩雷”情形包括上市公司破产、债券违约、管理人跑路等等。有时投资者被忽悠以非常高的溢价买入了某个资产，也是一种“踩雷”。 

一旦踩了雷，市场将无法用原来的逻辑来评估资产的价值，换句话说，没有人再愿意以原来的价格接盘你的资产。 

与资产价格的周期性波动带来的浮亏不同，“踩雷”形成损失极可能是不可逆的，会真正让投资者血本无归。 

关于如何有效“避雷”，最简单的方法就是分散投资，不要把鸡蛋放在一个篮子里。现在的投资者要比过去幸福，不断丰富的ETF（交易型开放式指数基金）和FOF（基金中的基金）都是很好的投资工具。 

当然也有一些具体的经验，希望下面这本书能帮到大家。

坚守投资纪律，避免“踩雷”风险，每个投资者都能够获得稳定的投资回报；叠加复利效应之后，财富会开出时间的玫瑰。