大逆转，信号出现了

文化 2025-01-18 23:16 广东

文/熊大

12月14日，央行公布了2024年12月末的金融数据，其实这里面隐藏着极为重磅的信号，事关未来两年中国宏观经济以及资产价格的走势。

根据央行的数据，12月狭义货币M1同比增速为-1.4%，这已经是M1连续三个月跌幅收窄并且明显在上涨。看数据就知道了，10月份的时候M1同比增速为-6.1%，11月份同比增速为-3.7%，而9月份的时候同比增速是-7.4%。

很明显，自从924央行宣布一揽子货币政策刺激计划之后，M1这个指标从10月份开始非常明显在提速，这个信号其实非常重磅。

为了更好地让大家理解今天的文章的重磅程度，我们得先好好深入理解3个金融术语，分别是M0、M1和M2。

M0指的是现金，是金融体系中流动性最好、最具有支付能力的货币，而M1=M0+单位活期存款，也叫狭义货币。虽然企业的活期存款流动性不如现金，但是用于支付也比较方便，所以M1代表了社会可以随时被花出去的钱，是流动性较高的货币，主要表示实体经济的活力。

M2=M1+定期存款+其他存款，这个定期存款包括居民、企事业单位以及各类机关团体等部门的定期存款，很显然由于包含了定期存款，所以M2的流动性就差一些，因为需要先转换为活期存款才能用于支付。至于其他存款，包含证券公司客户保证金、住房公积金存款、非银金融机构在银行的存款、非存款机构部门持有的货币市场基金等。

这里我需要强调一点，以前的个人活期存款由于流动性没那么强，被记入了M2而不是M1。因为企业的活期存款一直以来可以通过开具现金支票直接支付使用，但个人活期存款在存折时代需要从银行活期账户里取出现金来支付，从流动性和支付的角度看更像M2。

但最近十年由于金融科技的发展，大家都可以通过微信、支付宝等APP绑定银行账户直接支付，由此个人活期存款具备了直接支付的功能，流动性就跟现金一样强。所以从2025年1月开始，M1扩大了统计范围，增加了个人活期存款等项目。

再说回M2，它代表的是央行的货币供应总量，其实从M2和M1的定义我们可以看得出，如果经济走势好的话，企业和居民是更愿意把钱拿出来消费而不是定存或者去买理财产品，因此消费这件事，从货币的角度看其实是M2向M1转化的过程。

当越来越多的M2转化为M1的时候，钱才算真正流通起来，所以每每在经济行情好的时候M1的增速都是非常快的。因此，当我们要了解实体经济的活跃度时，就会观察M2与M1的变化。

由于M1流动性较高，所以可以用来反映实体经济的活力；M2由于有大量的定期存款和其他存款在，所以相对稳定，用来反映市场的货币供给总量。

很显然，在整个货币供应结构中，如果M1的占比更高，那么意味着货币在实体经济中的流通速度更快，显然对实体经济是有促进作用的。

这就引出了一个更重要的金融指标，那就是M1-M2剪刀差，也叫M1-M2增速差，是M1增速与M2增速之间的差值。如果M1增速>M2增速时，剪刀差为正值，说明市场上活钱相对变多，M1增速<M2增速时，剪刀差为负值，说明市场上的活钱相对变少。

但如果我们要判断经济的走势，那么在实际运用当中会更关注剪刀差的变化，就是到底是收窄了还是扩大了，它是一个经济发展趋势的先行指标。

因为如果市场预期经济变差的话，那么M1增速肯定会降低，而且降幅会明显高于M2的变化，这样的话剪刀差就收窄了，甚至M1增速会变成负的，导致剪刀差变成负数。如果市场预期经济变好的话，M1增速会提高，而且增幅会明显高于M2的变化，这样剪刀差会一步步扩大。

但无论如何，由于M1代表的就是经济活动当中的活跃资金，所以一般来看当M1增速在不断提高时，说明经济在一步步向好，这就是为何M1一直被视为市场牛熊的信号灯的原因了。

现在我们看自从924央行一揽子货币政策出台之后，M1同比增速已经在持续反弹，这就是一个非常重磅的信号。虽然截至12月份依然是负增长，但是“跌幅”在非常明显收窄，这说明经济确实在一点点向好。

股市虽然拉涨了一波之后又跌回了不少，但从924之前的不到2800点到目前为止已经上涨到3242点，楼市也已经基本触底企稳，现在一线城市甚至出现了明显的回暖迹象。

中国的宏观周期现在四大周期都处于底部，分别是货币周期、库存周期、经济周期和信贷周期。其实很多人不懂经济，事实上当经济要准备复苏时，首先启动的是货币周期。我非常非常肯定地判断，中国的宏观周期正准备发生逆转，924宏观政策大调整之后，货币周期已经率先打开了新的窗口期。

这几个月，M1同比增速连续3个月跌幅非常明显在收窄，从-7.4%反弹到了-1.4%，而2024年全年M1的增速从1月到12月分别是5.9%、1.2%、1.1%、-1.4%、-4.2%、-5%、-6.6%、-7.3%、-7.4% 、-6.1% 、-3.7%、-1.4%。

与此同时，M2全年的增速总体来说保持在比较不错的位置，从2024年的1月至12月，同比增速分别为8.7% 、8.7% 、8.3% 、7.2% 、7% 、6.2% 、6.3% 、6.3% 、6.8% 、7.5% 、7.1%和7.3%。全年来看，二三季度明显下滑之后，在四季度也是重新反弹。

不过有人说M1的大幅反弹是因为临近春节，因为根据经验看每年春节确实会带来M1的提升（比如企业在节前发放员工工资和奖金等等，这些都是活期资金），但央行统计的是M1的同比增速，所以春节这个因素基本还是可以不用考虑太多，毕竟每年临近春节都会影响M1。

但有一点我认为是很关键的，那就是2024年七八月份一直到四季度财政部也出力了，无论是消费补贴，还是化债方面（已经有一些已经落实），都会提升经济的韧性。财政部发行特别国债之后手里有了钱然后划拨给各个项目，这就变成了一些企业的活期存款了，这也会增加M1。

总体看的话，无论是PMI、社消总额、CPI以及M1和M2的数据变化，其实从四季度以来都出现了明显的好转。国家关于货币和财政的一揽子刺激计划，其实一点点在扭转当下的经济局面。

2025年1月的M1数据会在2月份公布，我相信跌幅会继续大幅收窄甚至可以预期扭负为正，我判断M1-M2剪刀差会在今年的六七月左右从当下的-8.7转为正值，在这个过程中股市和楼市也会有一步步回暖的趋势，不可能继续这样。

到了今年下半年，在货币和财政政策的刺激下，信贷周期会随着M1-M2剪刀差转负为正并一步步扩大之后明显从底部启动，企业中长期贷款会增加，信贷货币会扩张，首选的方向一定是资产，当资产价格进一步得到改善之后，消费领域也会开始跟着明显回暖，经济会一点点复苏。

2年内，中国的资产价格会有非常明显的回暖，特别是股市会迎来真正的大牛市，而这轮牛市从2024年924开始我定义了它的启动，2025年会再上一个台阶，2026年全面迎来大牛市。

投资，你要懂得周期，在周期的不同阶段做不同的事情，不懂周期盲目乐观和悲观，都会让自己的财富严重缩水。资本市场流行一句话，叫一年三倍如过江之鲫，三年一倍寥若星辰，说的就是没有认清周期而导致盈亏失衡。

2018年-2019年，我精准判断了楼市将迎来高位调整，并且在那个时候开始让大家去杠杆减少债务，只是那个时候大家盲目乐观继续冲，才有了今日的负重前行。今日，我再次提醒大家，资产价格将逐步回暖，特别是股市，经济也会得到明显的复苏和改善，不用盲目悲观。

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作者简介：熊大，毕业于中山大学，前经济记者，目前为职业投资人，保险、命理分析业务咨询添加助理微信：13226629207。每次读完文章，请给我点赞、点在看。将这个公众号“设为星标”，可第一时间阅读每天的文章。新粉丝，还可以关注我的备用微信公众号：水熊优保，避免失联。

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