重磅数据发布，降息预期大降

文化 2025-01-12 23:55 广东

文/熊大

1月20日特朗普就要上台执政了，而拜登政府任内的最后一份美国非农数据发布，结果引爆了市场。

当地时间1月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，2024年12月美国失业率环比降至4.1%，低于预期的4.2%；非农业部门新增就业人数为25.6万，为九个月最大增幅，远超预期的16万人。

美国12月的非农数据表现强劲其实是完全可以理解的，因为市场预期特朗普上台之后会减税以及弱化监管，在整体营商环境改善的预期之下，很多企业其实在2024年11月美国大选之后提前布局。

只是由于非农就业数据超乎预期的好，加上美国通胀有所抬头，这些事情都直接打压了市场对美联储接下来的降息预期，今年上半年美联储降息的可能性几近破灭。

受此影响，本来近期涨势气息奄奄的美股遭受重挫，1月10日美股低开低走，三大指数均跌超1.5%。

截至收盘，道琼斯工业指数跌1.63%，标普500指数跌1.54%，纳斯达克指数跌1.63%。在过去的一周，纳指累计下跌2.34%，标普500跌1.94%，道指跌1.86%，三大股指均连跌两周。

我一直不认为美国的经济数据真的那么好看，民主党在过去两年多一直跟中国打金融战，美联储也是硬抗到去年9月19日才宣布降息，期间多次修改就业数据，而且是大幅下修。

根据美国劳工部门公布的数据，2024年全年美国共增加220万个就业岗位，平均每月18.6万个，已经低于2023年的300万个新增就业岗位。

这些还都是民主党粉饰过的数据，不过现在不同了，反正拜登要下台了，美国的经济烂摊子其实接下来就给特朗普去收拾了。

之前特朗普宣布胜选之后，市场预期特朗普会改善美国的营商环境，所以美股涨了一段时间，但是从2024年12月5日开始，最能反映美国实体经济的道琼斯指数一直在大幅回调，直至上周五依然没有停止，累计下跌超过3100点。

美国现在能讲的故事就是AI，所以纳指一路飙升，到了2024年12月16日还创下20204点的历史高位，但之后将近一个月也是一直在震荡下行，波动非常大。

美国的股市走得非常魔幻，之前美联储加息周期它反而一路高涨，这里面其实根本没有什么经济不经济了，已经纯粹就是政治，虹吸全球的资金过去之后，美国也没啥实业可以投资，那就全部去炒美股，特别去推动纳指的科技行业，比如AI，制造一种美国依然遥遥领先的既视感。

对于中国来说，在金融霸权依然掌握在美国手上的当下，自然只能被动地等，后来2024年9月9日美联储降息之后，中国A股突然拉爆，美股竟然又跟着拉涨，特别是在特朗普胜选之后又跟着继续涨，直到12月5日道指才开始真正回调。

市场现在非常没有脑子的地方在于无论如何都相信美股，呵呵，加息也买，降息也买，特朗普胜选了也买，直到最近一个多月才开始做空美股了。

对于A股来说，每次伴随着美元指数的强势都会迎来一波大幅回撤，从2022年5月到2024年11月以来，均是这样。

A股的股民则永远在重复昨天的故事，每次低位不买，非得在股票涨上去的时候一窝蜂上去，追涨杀跌。因为跌而看跌，因为涨而看涨，永远是这样的心态。

说回美股，市场现在为什么要开始做空美股？因为特朗普及其经济团队有一件事到现在都没法解释清楚，那就是怎么既能拉动美国经济增长又不会推高美国的通胀。

特朗普说希望通过加征关税来刺激美国经济，问题是这必然重新引发通胀。特朗普准备驱赶数百万的非法移民，但这样会冲击劳动力市场的供给，直接导致劳动力成本上升从而也会抬高通胀。反正，到现在为止市场投资者对于特朗普团队的解释感到自相矛盾。

所以蜜月期现在已经过了，市场在特朗普胜选之后确实通过上涨来拥护他的施政方向，可是如果接下来没有更明确的计划，去解释美国在特朗普2.0时代新的经济政策将如何在避免引发新一轮通胀的前提下，去实施特朗普的关税政策和移民政策，那么必然会引发美股的巨大震荡。

其实美股对于特朗普的反应算是相对弱的了，我们看美债的话那就更恐怖了。美国的国债其实大多数都是华尔街的金融机构买的，可是最近华尔街却一直在抛售。

由于美债抛售加剧，收益率跟着飙升，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率逼近4.8%，创下2023年11月1日以来的最高水平；30年期美债收益率更是一度突破5%大关。长期美债收益率陡峭上行，意味着市场预期中性利率正在上升。

不觉得非常奇怪吗，美联储好歹从去年9月以来也是降息了一轮了，但是美联储政策利率在下调的同时，市场利率却不断在上涨，为什么美国的各种经济数据变得越来越诡异了？

其实答案很简单，那就是市场交易者认为未来两年美国的通胀一定会加速上升，而通胀的上涨必然会严重侵蚀债券固定利息的实际价值，使得这些美债的价值大幅缩水，华尔街那帮人自然会抛售，从而引发美债收益率不断上涨。

恐怕通胀这个问题，会成为特朗普执政期间美国经济最大的问题。加征关税对通胀的影响毕竟还有个过程，因为涉及到谈判等因素，但特朗普想驱赶非法移民，毫无疑问会非常快速对美国的通胀产生影响。

疫情期间美国面临劳动力短缺，很多公司为了留住员工一度加薪，结果更高的劳动力成本必然会转嫁到消费者身上，最终只能提高产品和服务价格，加上美国又疯狂印钞，通胀当时创下了最近40年的历史新高，达到8%。

好不容易移民帮助美国缓解了疫情后出现的劳动力短缺，结果现在特朗普说要驱赶非法移民，美国的通胀压力不大才怪。美国现在的物价，其实很多普通家庭已经无法承受了，无论是食品、服装还是住房等，消费的主力开始集中在中高收入群体。

所以美联储最近两年的资产规模下降了接近30%，缩表的同时通胀却没有真正得到抑制，反而经济是越打压越“火爆”，真是见鬼了。我为什么已经不相信他们那些就业数据，就是这个道理，因为自相矛盾的地方太多了，人家玩的是政治。

还有美元指数也是活见鬼了，从中国去年9月底宣布大规模经济刺激计划开始，就一路从100飙涨，直到现在还是在高位，都快接近110了。

但这显然也是跟特朗普的经济目标背道而驰的，因为强势美元只能让美国兑非美货币的汇率更高，这会使得美国出口的商品在国际市场上变得更贵从而压低了竞争力。

这次美元升值其实不是因为市场对美国的信心增强了，更本质的原因在于市场更担心未来美国的通胀会更快以及美债收益率会更高，我认为这一点也是很多人没看懂的地方。

你以为特朗普对美元升值这件事真的很开心吗，当然不会。美国银行的经济学家去年就评估过，美元每升值10%，标普500指数公司收益将减少约3%。只有一群无脑的人天天盯着股市拿股市来衡量经济走势才会觉得美元升值对我们的影响很大。

更深层一点讲，当下美元的强势其实隐藏更大的危机，那就是正在破坏美国过去作为稳定的投资市场的角色，因为特朗普的上台让一切变得更为捉摸不定。

特朗普上次执政就让美元在全球货币储备的占比降至1995年以来的最低，这次他也一定有思想准备的，拜登稳定了四年之后，接下来美元的占比会继续下降，你以为他搞比特币作为储备货币用来干嘛。

看懂这一点需要关注美债和汇率，而不是美股，美股是什么，用来粉饰美国经济太平的地方，不过现在也开始在大幅回调了。

一切归根到底，还是市场对未来美国通胀抬头的恐慌，所以对于美联储来说非农就业数据不是最关键的，接下来更在乎的会是通胀走势，我估计美联储今年只降息一次或者两次都属于正常的操作。

加息是不可能的，美债收益率会更高，美国那高达36万亿美元的债务承受不了，但降息也是不会冒然做的，因为会加剧通胀。美联储其实也是骑虎难下，左右为难。所以，不加息不降息，尽量维持利率不变这种概率最大，除非就业数据难看了一点，那就降一点。

对于中国来说，去年9月19日美联储降息之后，我们就断定美国经济是撑不住的，再怎么粉饰都没用，所以陆续公布了财政政策和货币政策的一些做法。

特朗普上台会压制中国的货币政策的节奏，但不会改变我们的方向，至于财政政策那是不可能影响我们的，我们2025年一定是放手大干的。

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作者简介：熊大，毕业于中山大学，前经济记者，目前为职业投资人，保险、命理分析业务咨询添加助理微信：13226629207。每次读完文章，请给我点赞、点在看。将这个公众号“设为星标”，可第一时间阅读每天的文章。新粉丝，还可以关注我的备用微信公众号：水熊优保，避免失联。

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