新一轮降准降息即将落地，全球迎接大放水周期！

文化 2024-12-14 22:21 广东

文/熊大

最近各种会议释放出来的信号是，中国即将在2025年启动大规模的经济刺激计划以扩大内需。

那么到底怎么个刺激法，货币政策和财政政策具体会怎么发力，会对资产价格形成什么影响，又会对普通人的生活导致什么影响？

要判断清楚这些事情，我们必须先看外围的环境接下来会出现什么变化。

北京时间12月19日凌晨，美国即将公布最新的议息决议。我判断美国这次再降息25个基点的概率依然非常大。

北京时间12月12日凌晨，美国劳工部公布的CPI数据显示，美国11月CPI环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点，同比上涨2.7%；核心CPI同比增长3.3%，这意味着美国的CPI已经连续两个月上升了。

2.7%的通胀率，已经距离美联储设定的2%的通胀警戒线越来越远了，按理说美联储下周的议息会议宣布美元继续降息的概率应该不大。

但是我们必须考虑到，受到罢工和飓风的严重干扰，今年11月份灾后重建以及罢工事件都会拉高通胀。况且作为近两年来物价的主要推手，美国的房屋租金11月增长0.2%，创2021年4月以来新低，租金价格长期上行的趋势明显在扭转。

对美联储来说，决定要不要降息的参考指标不仅仅是CPI的走势，还有一个非常关键的数据那就是失业率，美联储设定的警戒线是4%。

美国劳工部12月6日公布的数据显示，今年11月美国失业率环比升至4.2%，环比上升0.1个百分点，为8月以来新高，去年同期失业率才3.7%。

所以现在通胀率和失业率是相悖的，通胀率飙升说明经济过热，应该停止降息甚至可以加息，但是失业率上升说明经济收缩，应该通过降息刺激经济扩张。

到底哪个才是美国经济的真相？实际上回顾美国自从9月18日启动两次降息以来，参考的核心最终依然是失业率，当时9月的通胀率也并没有达到2%的中期目标，而是2.4%。

更何况11月的CPI还有自然灾害和罢工事件的叠加影响，而物价的核心推手租金价格也是出现了新低，如今失业率达到4.2%超出警戒线，美联储即便不会大幅降息，但在下周采取25个基点的降息幅度并不过分。

至于2025年美国全年的降息节奏，我认为会存在很大的变数，这个变数不再于不降息，而是降息次数。因为特朗普一直嚷着让制造业回归美国，制造业回归自然需要一个低息环境，大前提已经决定了降息是必然的，但是降息的次数可能会因为特朗普激进的政策而被破坏。

第一，特朗普上台之后会驱离1000万的非法移民，这会让美国流失几百万的廉价劳动力，从而引发劳务工资上涨推高通胀。第二，他上台之后会发动新的贸易战，不仅仅对中国，也会针对其他国家，那么也必然会引发美国进口的商品物价上涨。

这两个原因都会导致美国这一轮降息周期可能持续时间不会那么久，从而破坏原有的降息节奏。受美联储12月继续降息以及谷歌最近研发出量子芯片的影响，美国的特斯拉、亚马逊、谷歌等科技股均在本周三大幅上涨，推动纳指当天一度突破2万点创下历史新高位。

不过现在出现了一个非常违背以往经验的现象，那就是美国加息周期时美股在涨，现在启动降息周期本来美股应该下行的，结果还是上涨，特别是纳指涨得更猛。

现在看来看去，我只能说美股也出现了一只无形的手在干预市场的波动，有两个条件为这只手施加影响提供了便利条件。

第一，美国现在赖以形成新的经济增长点的引擎是人工智能，即便当下全美在AI领域都没法真正盈利，但这是美国能看到的在第四次工业革命当中与中国一争高下的领域。

所以我们才看到了代表美国新经济势力的纳指一直表现得很强劲，有没有希望都无所谓，关键是眼下不能在与我们争夺科技制高点时自己先倒下。

第二，美国的降息并没有在短期内使得一些资金大规模逃离美国，因为美国现在似乎找到了一个新的发行美元的锚定物，那就是比特币。

我们看到近期比特币涨势相当恐怖，高位时已经突破了10万美元/比特币，比特币涨得越猛收储美元的能耐就越大，美国印发美元的底气就会更足。

很显然，在金砖国家集团国家形成了去美元化的共识之后，美国现在试图建立一个新的全球金融体系，那就是从过去美元+黄金、美元+石油的模式变成美元+比特币。

比特币之所以被认可，一个非常关键的因素在于它能够成为任何一个实行资本管制的国家里面那些想外逃的资本的通道，至少很明显特朗普很有兴趣干这件事，若是这个体系形成，那么又会对非美货币的影响力带来不小的挑战。

我几年前写过几万字的文章，非常详细地剖析过比特币的作用和来源，当时我得出来的结论是比特币就是美联储背后的犹太资本搞出来的。只是当时我也低估了炒高比特币对美国来说意味着什么，现在看来对美国来说，那就是新的美元锚定物，犹太金融资本这一招真的布局得太深远了。

但比特币毕竟不是石油，也不是黄金，它要形成跟黄金一样的地位自然很困难。很多国家其实也不认可比特币，甚至巴菲特这种老钱也不认可比特币，称其毫无价值可言。所以对美国来说也是在赌。

截至上个月美债规模已经突破了36万亿美元的规模，美国根本不可能还得了美债，也没打算还，也还不了，但每年上万亿美元的利息总得还，加上庞大的联邦政府开支，所以美国会继续印钱，特朗普也会继续这样做，否则犹太金融集团推动比特币上涨就没有任何意义了。

所以未来比特币上涨得越厉害，说明美元印得更多，美元印得更多，比特币也会上涨得更厉害。美元和比特币，当下就是唇亡齿寒的生死关系。

叠加全球当下处于经济下行周期，没有任何一个国家的执政党会允许自己的国家真正出现通缩，所以只会一直印钱放水刺激经济，直到放水的边际效用接近0无法刺激经济了，最终就会发动战争解决问题。

全世界都看得到美国想干嘛，所以都跟着美国在印钱，各个主流经济体的国债都不断攀升，日本在印钱，欧洲在印钱，每个国家都恨不得印多点出来。

特别是今年9月19日美联储宣布降息之后，全球都开始重新进入量化宽松的状态，纷纷跟着进入降息周期，甚至有的是提前进入降息周期。

12月11日，加拿大央行宣布将基准利率即隔夜拆借利率再次大幅下调50个基点，由3.75%降至3.25%。

这是加拿大今年第二次降息50个基点，也是今年内第5次降息，今年以来加拿大已经累计降息175个基点，是全球降息幅度最大的央行之一。

12月12日，瑞士央行将基准利率下调50个基点至0.50%，距离零利率近在咫尺，这是瑞士今年来连续第4次降息。这次降息高于市场普遍预期的25个基点，更是瑞士近10年来的最大幅度的降息。

瑞士央行称，大幅度降息是因为本季度潜在的通胀压力再次下降，将继续密切关注形势，并将在必要时调整其货币政策，以确保通胀保持在与中期价格稳定相一致的区间内。

同样在12月12日，欧洲央行将三大关键利率分别下调25个基点，这是该行今年6月宣布降息以来第四次下调利率。

这就是整体上的全球货币政策格局，大家都开始启动了放水模式，不仅仅是用来对冲接下来由特朗普发动的新一轮贸易战，也同时为了对冲全球经济下行周期带来的更严峻挑战。

所以在这个节骨眼，过去几年在宏观经济调控政策方面表现得非常保守谨慎的中国也在美国降息后开始出牌了，当时在9月24日之后连续出招，一度拉动了股市，也托底了楼市。

而12月9日召开的中央政治局会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。

这次会议直接定调了2025年中国宏观经济调控的方向，无论是更加积极的财政政策，还是适度宽松的货币政策，都指向同一个方向，那就是大放水。

2020年7月30日召开的政治局会议首次提出跨周期调节，至今已经4年半左右，这次政治局会议首次提出加强超常规逆周期调节，说明接下来的宏观经济调控政策更加注重短期效果，一定追求立竿见影的效果，这一点中国非常有经验。

因为跨周期调节追求的是中长期的经济目标，比如产业结构调整、缩小贫富差距、促进人口结构均衡、化解系统性风险等等，它采用的不仅仅是财政政策和货币政策，还有产业政策、人口政策等更广泛的政策。

但逆周期调节追求的是短期的经济目标，比如经济增长、提高就业率、物价稳定合理等等，依赖的核心就是财政政策和货币政策。

所以我判断，2024年年底中国央行会再次降准，幅度大概率是0.5%。而美国下周如果确认降息，我们的LPR也大概率会跟着降，不马上跟着降也会至少在2025年春节前降息。随着货币政策进入宽松周期，很快中国的银行一年期存款利率会跌破1%。

至于财政赤字一定会大幅度提高，今年10月12日国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安透露，中央财政还有较大的举债空间，财政赤字还可以继续加大。

过去多年我们基本是维持在3%的财政赤字，但2023年预设的财政赤字目标也是3%，结果去年达到了3.8%。

蓝佛安透露2024年安排财政赤字4.06万亿元，今年中国名义GDP完成增速5%的目标基本确定，那么2024年的GDP规模可以达到132.36万亿元，把财政赤字总额4.06万亿元跟2024年的GDP总规模相除，刚好是3%。

所以如果是以加强超常规逆周期调节来看的话，2025年中国的财政赤字我判断会达到4%—4.5%，逻辑上我认为非常合理，至少2023年的财政赤字都已经达到3.8%逼近4%。

我算了一笔账，如果按2024年3%的财政赤字算，2025年财政赤字若是达到4%，明年名义GDP继续按5%增长，那明年的财政赤字规模可以达到5.56万亿元，意味着提高财政赤字1%，相当于增发1.5万亿元的债务，明年这个债务会体现在超长期国债和地方债上面。

降准可以增加银行可以放贷的资金，降息可以降低社会的融资成本，更加积极的财政政策意味着会通过发行更多的国债和地方债，最终由央行兜底印钱，而财政部大幅提高赤字比例可以增加债务总额。

所有这一切都释放了一个前所未有的信号：中国打破了宏观调控的思维定势，放开手脚大干一番，目的指向极为明确，那就是扭转短期的经济走势。

大胆预判的话，明年中国可能会在降低社保缴费金额、提高个税起征线、居民消费补贴、生育补贴等多个事关民生的方向上发力，通过降低居民支出来反向提高居民收入，并且通过“两重”来创造更多的就业机会，提振消费扩大内需。

而中国的核心资产：楼市+股市，必然会得到托举；同时物价也会温和上涨，由此形成一个消费、物价、收入和资产价格同步上涨的局面，这样的话银行系统的沉淀资金就会流动起来。

经济发展不怕债务，怕的是流动性出现紧缩。目前楼市和地方债的风险基本解除，那么剩下的就是让钱流动起来。钱动起来，就意味着就业机会增加、收入增加、消费意愿和能力提升、投资机会变多。

这盘大旗，其实需要至少2-3年而不止是明年一年，现在我们看到了势头，剩下的交给时间。

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