文/熊大
北京时间今天凌晨，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%-4.5%。
这是美联储今年来连续第三次降息，此前分别在9月和11月降息了50个基点和25个基点，也就是说加上这次降息美联储今年以来一共降息100个基点。
这次降息25个基点总体上在市场预料之中，但与此同时美联储主席鲍威尔还发表了一番非常鹰派的言论，他是这样讲的：
1、货币政策：如今货币政策立场的限制性已明显不如之前那样严格，因此决策者在考虑更多利率调整时可以更加谨慎，放缓降息的时刻或来临。
2、通胀：过去12个月美国的通胀数据几乎没有明显进展，考虑进一步降息时会关注通胀的改善，努力保持强劲劳动力市场的同时将通胀率降至2%。
3、就业市场：从多项指标来看，美国劳动力市场确实正在降温，但降温速度并不快，也没有引发真正的担忧。
4、比特币：美联储不打算将比特币纳入其资产负债表中，这是《联邦储备法》的规定，美联储无意寻求修改法律。（特朗普此前承诺，将在上台后实施有利于加密货币行业的政策，并考虑建立比特币战略储备）
其实市场对于美联储这次的降息以及接下来的降息次数会减少都是有预期的，但这件事真的被美联储确认之后，市场今天凌晨是一片恐慌，除了美元之外各类资产遭受了无差别抛售。
美股“恐慌指数”VIX在昨夜一天内就暴涨了74%，创下了四个月来的最高位28.32，单日的涨幅比8月黑色星期一时还要大！
道指重挫1123点，暴跌2.58%，这已经是道指最近十个交易日连续下跌了，创下1974年以来的首个“十连阴”。
标普500指数暴跌178.45点，跌幅2.95%，是2001年以来跌幅最大的美联储议息日行情。
纳指狂跌716.37点，跌幅3.56%，在前两个交易日创下历史新高20204点之后，三个交易日以来收盘首次跌破20000点。
隔夜黄金价格一路失守2600美元关口，比特币则上演高台跳水，俯冲向下考验10万美元的大关口，其他类似白银、黄豆等大宗商品均有2%-3%的跌幅。
人民币兑美元汇率也创下了一年来的新低，反向汇率最高触及7.32，其他非美货币也明显贬值。
总之，今天凌晨的各类资产价格上一路狂跌，这是今年来美联储三次降息当中唯一一次引发市场出现剧烈震动。
虽然市场早有预期，但是无奈市场情绪就是这样。今天A股受外围市场剧烈波动的影响，也是出现了大幅跳空低开的走势，但最低只是触及3346点，午盘缓和拉涨，最终报收3370点，跌0.36%，这种走势算是比较强了，这跟过去四个交易日以来提前释放了风险也有关系。
而美联储之所以出现这种鹰派立场，我之前也分析过，就是因为临近特朗普上台，这位狂人即将实施的关税政策、移民政策和减税政策等等，都会大概率推高美国现有的通胀水平。
本来美国的就业市场已经开始降温，美联储本来可以按趋势在明年实施多次降息计划，但由于本来通胀率在11月已经达到2.7%有所抬头，继续偏离了2%的政策目标，如果加上可以预期的特朗普上台后产生的叠加效应，这让美国经济的通胀会更快走向远离2%的目标。
也就是说，特朗普上台的话会导致美联储的降息空间更快地变得更小。根据美联储公布的利率“点阵图”显示，预计到2025年仅再降息两次，而今年9月的点阵图预测明年将降息四次。
所以这对于接下来美联储既要保障美国就业市场的稳定，又要维持低通胀水平来说是一个非常大的挑战。
说实话，我还是坚持我的观点，我对美国当下真实的经济情况持保留态度，它公布出来的经济数据我认为造假成分太大。最近美股的道指、纳指和标普都出现了极为诡异的背离走势，加上今年以来巴菲特不断狂抛股票回笼现金，这些信号都不得不让我们保持警惕。
道指已经十连跌了，而纳指虽然一路飙升但也只是美股七巨头在推动，标普500指数则是连续13个交易日下跌股数多于上涨股数，这是彭博数据1996年10月有记录以来最长的连续数据。
其实我是很能理解的，以纳指为代表的美国新经济势力其实就是互联网科技为核心，它的上涨逻辑不外乎就是超级人工智能引发的泡沫，即便全美所有的AI企业当下都无法真正盈利，甚至大模型已经开始钝化。
但道指主要由蓝筹消费股和工业股组成，被广泛视为整体美国经济状况的代表，它其实更能说明美国真实的经济状况，今年以来美国劳工部门多次修改就业数据就知道了。
所以，在我看来现在的美股处于超级人工智能泡沫和迎来史诗级市场萧条冰火两重天的状态，而这种由于投资者不断涌入少数股票形成的表面繁荣，必然导致累积的市场脆弱性灾难性地爆发，就看什么时候而已了。
现在用走钢丝来形容美国当下的政策很贴切，一边要控制通胀，但过度控制通胀了又会诱发就业市场降温，上一次能让美国经济软着陆的人叫格林斯潘。
但这位前美联储主席所创下的奇迹，跟当时所处的环境是20世纪90年代直接相关，当时不但没有贸易战而且还有越来越多的国家开始签订自由贸易协定，而且又是美国信息产业爆发式发展的年头，可是今时不同往日了。
那对于中国来说，美国的利率走势变化会产生什么影响，会影响我们刚刚召开的中央经济工作会议所提及的“加强超常规逆周期调节”、实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及“适时降准降息”吗？
我认为是不会的，很多人低估了中央对明年经济部署的前瞻性，美联储这次鹰派降息我都能预料到，中央决策层自然也能预料到。提前预料到还定调了明年扩张性的宏观经济调控策略，说明我们的决策本身已经把明年美国的利率政策考虑进去了。
这里面其实有一个更大的经济背景，那就是中国当下的政策空间远远大于欧美等国，比如美国2023年的财政赤字率早就飙到6.3%，但我们这几年基本上稳定在3%，就去年多了一些达到3.8%。所以，明年中国跟欧美等国的经济政策肯定会明显不同。
其实财政部部长蓝佛安在11月8日举行的人大常委会第十二次会议新闻发布会上已经暗示了这一点。他当时的原话说的是，从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。
根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%。
其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%，同期我国政府的负债率为67.5%。
也就是说，过去几年欧美国家一直在大幅举债刺激经济，但中国在过去几年则选择了更为谨慎克制的态度，并没有大规模刺激经济。大家之所以觉得过去两年多日子过得很难，就是因为我们根本就没有大放水。居于此，他才说中国政府还有较大的举债空间，明年会提高财政赤字率。
别人是提前放水刺激经济，但是我们并没有这样做。所以接下来欧美国家自然会更为谨慎地选择扩张性的调控政策。我昨晚的文章讲解欧洲当下的情况时也有提到，欧盟最近对法国等7个成员国启动过度赤字程序，各国需要在指定时间内采取行动削减赤字，这就很明显是在说欧洲确实在进行适当性地收缩。
朔尔茨领导的德国政府不就是因为财政政策出现重大分歧才走向今日垮台必须重新改选的局面吗，要知道德国政府的杠杆率在欧洲算很低的了，但是朔尔茨想采取扩张性的财政政策都无法取得担任财政部部长的自民党主席林德纳的支持。
包括美国也是，他们的政策空间其实也不大，否则特朗普和马斯克不用去搞什么政府效率部。马斯克在上月27日提到政府效率部时声称，可以削减超过2万亿美元，相当于2024财年美国联邦预算（约6.75万亿美元）的三分之一。
只有通过这个部门来砍掉一些政府预算，才能对冲特朗普的减税政策以及因为移民政策带来的可能会发生的政府消费补贴，否则美债规模只会滚雪球滚得更大更快。但能不能真的砍掉那么多的财政预算，这是未知数。
而我们是先苦后甜，把政策空间留到现在才来开始运用，说白了就是预留了政策后手来应对接下来的局面。过去几年的真相是我们更多的把资金花在产业结构转型升级以及严防发生系统性金融风险这两件事上面，都是属于跨周期调节的范畴。
需要指出的是，一旦欧美采取收缩性的政策，那么必然会影响他们的内需，他们的内需就是我们的外需，叠加贸易战这个因素的话，因此明年会对我国的外贸有一定的冲击，因此人民币兑美元汇率明年大概率会继续贬值。
但是必须指出，只要央行没发话，那就说明无论是什么汇率水平出现，都是符合我国整体利益的。我预计的话，不考虑其他不可控因素的话，明年有可能贬值到7.6-7.8。
既然外需大概率走低，那么我们自然需要扩大内需。所以看到这里现在大家明白了吧，为何我们12月的政治局会议和中央经济工作会议都提到要扩大内需，就是因为料敌于先机。
对于扩大内需这件事大家其实也不要局限于国内企业和居民的投资和消费，事实上我们放得很开，看看去年以来到今年，我们不断单方面放开过境免签政策以及外商投资这件事就知道了。
12月17日，中国将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为10天，实行240小时过境免签。同时新增21个适用机场口岸，数量增加至60个，政策适用省份总数从19个增加至24个。
放宽优化过境免签政策后，符合条件的俄罗斯、巴西、英国、美国、加拿大等54国人员，从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个口岸中任一口岸免签入境，并在规定区域停留活动不超过240小时，停留期间可从事旅游、商务、访问、探亲等活动。
今年前11个月，全国各口岸入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%；其中通过免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。尤其是今年以来，72/144小时过境免签政策效果确实明显，适用此政策来华外国人数量同比上升132.9%。
今年8月国家印发了相关文件，继续放宽服务业市场准入，在电信、教育、养老、医疗、健康等领域对外实施进一步的开放。
9月8日发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，11月1日起施行，制造业领域外资准入限制措施全面取消。
9月9日发布文件，明确在医疗领域开展扩大开放试点。
在生物技术领域，在中国（北京）自由贸易试验区、中国（上海）自由贸易试验区、中国（广东）自由贸易试验区和海南自由贸易港允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用。
在独资医院领域，拟允许在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院）。
现在回头看这些政策，其实都一目了然，都是国家在为明年开始扩大内需铺垫，也是在为接下来的逆周期调节铺路，中国庞大的市场对于外资来说永远有吸引力。
当然扩大内需还有很多事情，具体可以去查看相关的文件，只是我想提醒一点，中国经济即便没有你感受到的那么好，但绝对不是你认为的那么差。
看PMI就知道了，已经在开始扩张，这是好迹象。别被各种节奏搞得自己很焦虑。经济是有周期的，关键是看国家怎么应对，还要看你个人的能力和储备。
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1、《自序》2、《周期的宿命》3、《另起炉灶 分庭抗礼》4、《美国的挫败》5、《步入冰点的外循环》6、《新时代：走第三条路》7、《摊牌的最后准备》8、《楼市的结局》9、《难以逾越的阵痛期》10、《股市任重道远》11、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（上）》12、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（中）》13、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（下）》、14、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（新秩序）》、15、《通胀：化债的必经之路》、16、《中国股市的终极走向》、17、《非稳态：10条生存原则》、18、《终章：历史十字路口与普通人的命运》
作者简介：熊大，毕业于中山大学，前经济记者，目前为职业投资人，保险、命理分析业务咨询添加助理微信：13226629207。每次读完文章，请给我点赞、点在看。将这个公众号“设为星标”，可第一时间阅读每天的文章。新粉丝，还可以关注我的备用微信公众号：水熊优保，避免失联。
