文/熊大
今天花了一些时间研究央行的资产负债表和官方储备资产，大家不是很想问黄金能不能投资吗，那我就跟大家聊聊这件事，点赞再看下去。
一个很重要的信息是，时隔半年之后，中国央行在11月份再次增持黄金。11月末黄金储备上升至7296万盎司，比10月份多了16万盎司。7296万盎司如果换算成吨来计算，约等于2068.38吨，11月比10月增持了4.54吨的黄金。
可能2068.38吨有些人没概念，我再换算成体积，相当于107.39立方米。这个体积有些人可能也没概念，那我更直观一点形容吧，找一间房子，面积40平方，高2.69米，就这么大的房子刚好可以严丝合缝地装7296万盎司的黄金。
为什么说中国央行11月重新增持黄金储备非常重要，答案很简单，因为中国央行的增持动作在过去二十多年就是国际黄金价格走势最大的风向标。
虽然影响国际金价走势的因素非常多，比如战争、通胀等等，但是很显然从2022年11月开始启动的这一轮黄金价格上涨行情，直接跟中国央行不断增持黄金相关。
从2022年11月开始，中国官方黄金储备规模从当年10月份的6264万盎司增加到6367万盎司，之后就一路增加，少的时候一个月增加6万盎司，多的时候一个月增加103万盎司。
中国央行的增持动作一直持续到2024年的4月份，当月黄金储备规模达到7280万盎司，然后从今年5月开始就维持这个规模不变，直至11月份再次增持。
也就是说，从2022年11月开始，中国央行连续18个月增持黄金，之后在2024年5月-10月这段时间停止增持，停了半年后上个月又开始增持。
我研究了2000年以来官方的黄金储备在过去20多年的走势，发现从2015年开始，中国央行一旦启动增持黄金，就会连续增持，周期在10个月到18个月不等。
2000年中国的官方黄金储备是1267万盎司，这个规模一直稳定持续到2001年11月。
2001年12月，增持至1608万盎司，之后一直保持该规模，一次性新增341万盎司。
2002年12月，重新增持至1929万盎司，之后一直保持该规模，一次性新增321万盎司。
2009年4月，重新增持至3389万盎司，之后一直保持该规模，一次性新增1460万盎司。
2015年6月，重新增持至5332万盎司，然后一路增持，至2016年10月达到5924万盎司，之后一直保持该规模。增持周期17个月，累计新增2535万盎司，期间国际金价走势如下图红色箭头：
2018年12月，重新增持至5956万盎司，然后一路增持，至2019年9月达到6264万盎司，之后一直保持该规模。增持周期10个月，累计新增340万盎司，期间国际金价走势如下图红色箭头：
2022年11月，重新增持至6367万盎司，然后一路增持，至2024年4月份达到7280万盎司，随后半年维持这个储备量不变。增持周期18个月，累计新增1016万盎司，期间国际金价走势如下图红色箭头：
2024年11月，中国央行重新增持至7296万盎司，环比增加了16万盎司。
那么按照2015年以来的经验规律看的话，央行的增持动作会持续下去，周期在10个月-18个月之间，而国际金价也会在这个增持周期内大概率往上走。
那么除了央行增持的规律和金价走势很吻合之外，上面这些数据还暗藏着哪些更为核心的信息？
我们先从更直观的感受说起，从2015年6月开始，央行增持黄金的频率从原来的一次性大规模增持改为多次连续增持，并且也是大规模增持。为什么会这样？
先说2001年、2002年以及2009年这三次增持，更多的是因为多元化配置以及避险需求。那个时候国家的外汇储备在增加，黄金储备也跟着在增加，两者是正相关的，说明当时增持黄金更多的是出于财富效应的考虑。
2001年中国加入世贸组织，等于开始深度融入了经济全球化的进程，面对的是一个波动很大的国际市场。而在入世之后，中国的经济高速发展积累了更多的财富，所以提前增持黄金对冲可能存在的波动风险，顺便增加资产的多元化配置是很重要的。
2009年是因为美国次贷危机之后全球都在大放水，我们也在放水，增持黄金储备更多的是为了对抗通胀的问题。
但是2015年、2018年以及2022年这三次增持，很明显的特征就是央行的黄金储备跟外汇储备的走势是背离的。
2014年中国的外汇储备创下3.84万亿美元的记录之后，从2015年开始往下走，2016年触及阶段性低位仅有3.01万亿美元，之后这几年缓慢增长至3.2万亿美元左右，但中间2022年那年外汇储备也是下行到3.13万亿美元。
外汇储备在减少，而黄金储备却在增加，这说明了中国对于增持黄金储备的考虑已经不是居于财富效应，而是将黄金作为稳定汇率的工具，也就是外汇的风控工具，这对于人民币国际化是极为重要的，当然增持黄金本身也有资产投资的作用。
所以我们从稳定汇率的角度去看的话，未来可以预期特朗普上台之后升级贸易战，人民币也一定会进行适度贬值。
若是这样的话，央行重新启动增持黄金的做法本身是非常符合逻辑的，而且在11月份就开始增持，这其实也是预期管理，即便未来人民币要进行适当贬值，也不至于毫无底线地贬值。
我判断，这次央行在11月重新增持黄金的动作会持续到整个贸易战结束，若是如此，金价接下来即便短期调整之后，大趋势的话在未来还会继续上涨。
更重要的考虑因素还有两个：一是地缘冲突频繁，根本无法停下来；二是去美元化。
地缘冲突就不用说了，中东这几年还在打战，目前看不到停战的可能性。俄乌冲突未来即便明面结束了，但后面北约跟俄罗斯的冲突我认为会上升。同时东北亚以及南海目前虽然稍微稳定一些，但是未来5年内就难说了。
至于去美元化，也是居于中美博弈的大背景下的必然选择，央行购入黄金本身就可以减少对美元的依赖，这是在加速推动去美元化，稳定人民币汇率的同时加速人民币的国际化。
其实不仅仅是中国在增持黄金，其他新兴经济体也是这样，毕竟如果美元可以随便滥发，那么谁会把鸡蛋都压在美元身上呢。
作为全球最大的工业国以及第二大经济体，中国的一举一动现在都会直接影响国际金融市场，只要央行还有增持黄金的动力，那么金价上涨这个逻辑中短期内是必然的。
哪怕从长远看，其实金价也持续在上涨，根本就没停过，因为自从凯恩斯主义盛行之后，全球央行都懂得通过增持黄金来对抗通胀。
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1、《自序》2、《周期的宿命》3、《另起炉灶 分庭抗礼》4、《美国的挫败》5、《步入冰点的外循环》6、《新时代：走第三条路》7、《摊牌的最后准备》8、《楼市的结局》9、《难以逾越的阵痛期》10、《股市任重道远》11、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（上）》12、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（中）》13、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（下）》、14、《中国经济激荡30年，一个千年顶级阳谋（新秩序）》、15、《通胀：化债的必经之路》、16、《中国股市的终极走向》、17、《非稳态：10条生存原则》、18、《终章：历史十字路口与普通人的命运》
作者简介：熊大，毕业于中山大学，前经济记者，目前为职业投资人，保险、命理分析业务咨询添加助理微信：13226629207。每次读完文章，请给我点赞、点在看。将这个公众号“设为星标”，可第一时间阅读每天的文章。新粉丝，还可以关注我的备用微信公众号：水熊优保，避免失联。
