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机构圆桌论坛：宏观转向背景下的结构选择

财富 2024-11-01 22:40 北京

本文为机构圆桌论坛的会议纪要摘要，分别邀请周期、出海、新能源、科技、消费等基金经理，他们各自对宏观转向背景下的结构选择，发表了自己的看法。

周期基金经理：内外部环境变化共同影响投资选择。

内需角度，未来2-3年内需复苏可能是结构性弱复苏，供给刚性仍将是重要因素，建议关注铜、铝等受高端制造业增长拉动的大宗商品及煤炭。

外部环境角度，若特朗普当选，则可能推升全球通胀，黄金将成为较好的对冲资产；若哈里斯当选，则外部环境较稳定，利好工业品如铜铝及原油。

当下时点，黄金及黄金股是比较值得押注的方向。原因在于：海外投资者押注特朗普上台概率更大，金价也开始屡创历史新高；而近期由于A股市场的风险偏好提升，黄金作为印象里比较典型的避险资产，暂时被抛弃，目前黄金股的估值约10倍，处于性价比非常高的位置。

出海基金经理：美国总统大选结果仍存在不确定性，尽管民调显示特朗普目前领先，但考虑到民调误差和“害羞选民”效应，最终结果仍难以预料。

大选结果将对出海链产生重要影响，哈里斯当选将迎来β性机会，而特朗普当选则短期内可能无相对收益。

长期来看，出海链具有成长前景。

目前保留的仓位集中在三个方向：一是偏向一带一路方向的出海企业；二是经过市场反复杀跌后估值较低且受美国影响较大的公司；三是那些早已将供应链转移至海外如东南亚、墨西哥甚至美国本土的优秀企业。

在个股筛选层面，关注重点是其经营状况可以直接反映在其当期利润上。

新能源基金经理：当前处于从“弱现实、弱预期”逐步转变为“弱现实、强预期”阶段，因此投资策略上要将潜在回报（赔率）置于首位，更多关注那些基本面尚处于左侧，但预期正从弱向强转变的领域，新能源板块正符合这一特征。

目前新能源板块有两个值得关注的方向：一是价格已见底且基本面触底，但供应侧有所改善的光伏板块，如果后续迎来牛市，光伏板块将具备较大的反弹潜力；二是全球需求共振，且正处于多年上升周期中的电网设备板块，该板块除了本身的需求增长外，还具有逆周期的投资属性，将持续保持较高的景气度。

科技基金经理：看好人工智能终端及应用领域未来1-2年的投资机会，原因在于人工智能从进入视野至今已有两年，各大科技巨头在算力方面的投入已趋于成熟，根据投入到产出周期的研究，无论是硬件终端还是软件应用，都已经到达了投资窗口期。

此外，不论是传统硬件制造商还是互联网企业，都在积极布局硬件终端。随着这些公司从算力转向终端设备的研发投入，预计未来1-2年将会有更多传统硬件设备集成AI功能，出现新的硬件形态，并逐渐被市场接受。

同时，通过密集测试并与微软的交流，发现现有的AI模型已经能够在广度和深度上解决生活中的诸多问题。这意味着在硬件终端和软件应用上的AI爆发式增长机会随时可能出现。

针对半导体行业，半导体国产化进程已达瓶颈期，企业需要寻找新的增长点以实现跨越式的增长。

消费基金经理：对消费板块持乐观态度，认为当前已接近底部，政策刺激有望推动消费复苏。

当前时点更加重视顺周期方向的投资，主要包括白酒、餐饮、人服等行业，这些领域自2021年以来经历了较为艰难的时期，一旦有强力的政策支持，将具有较高的胜率和回报潜力。

若后续政策不如预期，那将转向具有红利属性的内需资产，如家电行业。

此外，看好两个消费领域的趋势，一是“悦己消费”，比如港股中的名创优品和泡泡玛特；二是过去几年关注的“性价比消费”，比如零食行业通过将超市中的零食专区进行折扣化改造，从而创造出新的商机。

本文为圆桌论坛的会议纪要摘要，获取全文请扫描下方二维码。

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