近日，大成基金刘旭因其所管理的“大成高新技术产业基金”更名一事，引发市场的广泛关注。
公开资料显示，作为一只“成立超9年，年化收益近17%”的主动权益基金，“大成高新技术产业基金”自2015年7月刘旭接手以来，获得了超333%的总回报，同类产品中业绩排名第一。
而此次更名，最重要的一点：选股不再受高新产业概念的框定，而是全市场选股。
所以，刘旭最近主要在忙着和渠道客户解释改合同的事情。
此外，在近日的一次交流中，刘旭也对行业、个股、产品管理等方面谈了最新的看法，以下为部分交流纪要：
关于TMT
Q：港股互联网是否看好？
A：我认为还可以，我拿了腾讯，但因为对其游戏业务商业模式能否持续看不懂，所以没有买到前十大。
Q：怎么看游戏？
A：确实看不懂，腾讯目前吃鸡、王者荣耀的流水接近700亿，利润按照4-500亿算相当于两个游戏的利润就占腾讯利润的25%-30%左右，但就我个人经验而言，我无法对一个游戏长时间的热衷，我看不懂一款游戏是否能有长期稳定的自由现金流，哪怕这些游戏不消失，假设缩一半对利润的影响也很大，但腾讯其他的业务太完美了，也是因为其他业务的确定性我才愿意接受游戏业务的不确定性。
Q：像中移动这种企业，4G做完做5G，长期都有建设投资，资产很重的企业，很难判断它的未来自由现金流，那要如何去看呢？
A：可以细化的讲一下，中移动近几年每年的资本开支是1700-1800亿左右，这里面大概可以分成无线、骨干网、算力这几块，这几块的投入呈现了此消彼长，无线这块因为下一代还很遥远，那么目前看已经是完成投资了，这几年导致资本开展规模一直较高的原因是在国家提倡下做了很多算力的投资，这块虽然对企业来说压力比较大，但整体看从现在到2030年，资本开支整体还是呈现下行趋势，这个对我来说就是非常清晰的判断逻辑。另外中移动目前港股定价1万4千亿，每年盈利1400亿，分红1000亿，账上留存现金5-6000亿，放眼全球在当下找不到这样的资产，如果移动都被怀疑贵的话，那投资就没法做了。
关于家电
Q：2024年家电一直有以旧换新的政策鼓励，明年可能依旧有政策，但面对今年较高的基数，怎么看待未来的白电？
A：今年的以旧换新对于明年来说一定是一种透支，这个是毋庸置疑的，白电这个行业大概在10年前就已经基本确定三家竞争的格局了，但对于白电行业来说好的一点是，尽管竞争格局已经比较稳定，但因为有美的这种卷王的存在，行业的竞争依然非常激烈，这种竞争促进了过去几年海尔和格力内部的不断变革，没有人会主动做变革，这些都是迫于美的的强压，这个行业都在努力拼搏，没有因为竞争格局的稳定而出现腐败堕落，整体还在往前走。
另外因为白电的技术壁垒还是比较高的，你很难期待维持了几十年领先的一线大厂被二线品牌干掉，从财报的角度看，美的和格力的账上现金规模都相当于各自市值的一半，整体资产也不重，创造现金流的能力很夸张。
Q：如何从供给角度看明年的家电？
A：短期看依旧换新肯定是有影响的，从长期看其实家电行业已经在更新换代了，2013年我在大成当家电行业研究员的时候冰箱、洗衣机就是4000万台，现在还是4000万台，2013年空调大概是6000-6500万台，现在是8000万台，也就是说一个家庭两室一厅的房子，买一台洗衣机、一台冰箱会对应买两台空调，所以总的需求就是存量的更新换代，在我看来其实这里面的风险没有那么大。
海外是有中国企业成长空间的，因为就家电行业而言，没有一个国家能像中国一样提供这么大的内需市场，养出了年利率几百亿的几条大鱼，这些企业背靠着国内市场去出海竞争，早晚能打败对手。
日韩企业因为本身没有大的基地市场，导致他们日无天然就要布局全球做业务推进，但放眼全球的家电公司，很少有能连续5年盈利的，究其原因就在于缺乏大的基地市场，还有例如大金在内的很多厂商他们的制造都放在了中国，中国内靠大的市场，外靠代工制造，海外的家电企业很难和中国竞争，当然中国企业攻占不同区域的难易程度也不同，例如东南亚可能中国有一定的先发优势，东南亚现在20亿人口，如果未来东南亚的市场需求能起来可能真的会是一个很大的市场；欧美那边很少用现在国内这种款的空调，那是因为当地没有很强的空调制造商而且居民对空调的需求也没有很强烈，但随着气候变化，后面这种需求都有增长空间，到时候对于中国企业来说也是很大的市场。
Q：家电的逻辑能类比新能源、汽车行业么？
A：不能完全类比，比如汽车而言新能源汽车其实把造车技术完全打开了，我不知道汽车的技术什么时候能完成迭代，只有等格局清晰后才能养出肥鱼，汽车现在都是多向发展，在做很多尝试，但和家电不同，各个国家都把汽车技术掌握在自己手中，所以未来的格局我目前还看不太清楚。
Q：明年小米会对于那三家白电产生冲击么？
A：冲击其实从今年就有了，但整体影响应该是可控的，因为小米并不是要取代它们，而是融入在行业中，做一种生态上的补足，它现在的来势汹汹也是为了后续谈判争取筹码。
