从9月24日开始，国内股市一夜变天，上证指数从不到2700点直冲3600点，最大涨幅超过36%；港股恒生指数也从18000多点直冲23000多点，涨幅27%左右。
同时，A股的成交额也从前期5000亿左右，迅速提升至近3.5万亿的历史天量，令人瞠目结舌。在短暂的情绪宣泄过后，10.8日A股开盘，盘中迎来了调整，港股则显著下跌，回吐了大部分假期里的涨幅。站在当下，我想大家最关心，最迫切想知道的，一定是如何操作，该买还是卖？要回答这个问题，首先我们得对这轮行情的起因、现状有个大致的了解。一句话概括这轮行情的起因，就是由政策大转向引发的预期变化。9.24日和9.26日两次重要会议，从之前的重安全和管控风险，彻底转向以救经济和扭转全社会悲观预期为目标，构成了“政策底”。随后出台的一系列持续有力且超预期的政策，扭转经济快速下滑及全社会通缩的预期，在极端悲观的风险溢价（估值）下，促使市场形成了超强的反弹力度和高度。因此，大家也就知道，目前为止这轮行情跟现实基本面本身并没有太大的关系，主要是对未来的预期改变了，因此带来的情绪和估值修复。二、到哪了？
那现在行情走到哪了？既然涨的都是估值，那现在的位置是否已经涨到位了呢？我们采用指数风险溢价这个指标来观察市场的估值水平，从沪深300、中证500等主流宽基指数来看，目前这个指标已经低于近几年的动态均值，这意味着目前市场已经不便宜了。![]()
数据来源：万得，盈米，截止2024.10.8日收盘注：风险溢价是指数市盈率倒数-10年期国债到期收益率，风险溢价越高代表市场越便宜，越低则代表市场越贵。当然，不便宜不意味着就要跌了，不便宜只是说明了从理性角度，现在买入已经占不到市场先生的便宜了，至于未来如何走，谁也无法预测。另外，短期看风险溢价其实是静态思维看待市场，如果后续经济基本面真的反转了，带来了企业盈利提升，那指数点位不变，估值也会自然下降。所以，在短暂的狂欢后，未来我们更需要关注的，其实是各类政策的具体落地，以及对经济的实际效果，基本面好起来，才是国内股市持续走牛的关键。反过来，如果没有基本面的支撑，向上拱泡沫带来的风险就非常大，要知道，这样的牛市才是大部分人亏钱的主要原因。目前的股市就像一座围城，在里面苦熬多年的人想出来，在外面踏空的人想冲进去，大部分人都只在乎短期涨跌，迫切想知道该怎么操作。但就像前面说的，本轮行情起因是由政策引发的预期转变，意味着短期内无法得到基本面的证实或者证伪；目前估值修复也已经基本到位了，但离泡沫化又有空间，在这个位置无论买卖都有道理，没有绝对的对与错。我们不要去预设后面短期是涨是跌，能涨到多少多少点，会跌回多少点，一切都需要根据情况变化走一步看一步，能明确给你这些答案的，不是傻子就是骗子。我们一直建议，不要过度聚焦于某类资产，而是站在自身整体资产的角度，通过多元资产配置，分散投资各类相关性不大的资产，比如A股、国内债券、海外股市、美元债、黄金等等。这样做的好处，就是可以降低整个资产的波动，不用过度焦虑某类资产的涨跌，赚各类资产长期上涨的钱，而不是短线操作互摸口袋。无论现在是3000点以下还是3500点，抑或是4000点，要买还是卖某类资产，合理的做法都应该是：基于你长期的配置目标，看看现在的仓位是多了还是少了，然后多退少补。每个人因为投资的目标不同，能承受的风险（亏损幅度）不同，追求的长期年化回报不同，配置的方案应该是千人千面的，甚至因为市场的位置不同，不同时点的配置方案也是不同的。且慢上有个工具，可以帮你计算出匹配你目标的、相对合理的各类资产配置比例——输入目标，得到各类资产的配置比例，就可以跟现在的持仓做个对比，如果某类资产多配了，就择机减仓，如果某类资产少配了，就适当加仓。最近的行情波动很大，未来各种政策陆续发布，也会有各种好于预期或者低于预期的博弈，就像10.8日发改委会议，市场就普遍低于预期，这可能也是盘中调整的原因之一。回顾历史，9.24日以来这种直线上涨的行情很难持续，中途的调整也是必然，在高波动环境下，控制自己的情绪也是每位投资者的必修课。如果我们能把A股当做资产配置的一块原料，能站在整体资产长期保值增值的角度看待，而不是抱着短期赚快钱的心态，或许就能放下即害怕踏空，也害怕错过的焦虑。国庆期间大A暴涨的弥漫着整个互联网，平时关不关注市场的这两天都多少有些兴奋、期待和焦虑的情绪。
要不要再筹点资金加仓？想冲进去的话选指数会不会更好？全民入市的资金会不会来给我继续抬轿子？类似昨天的分歧调整是跑路的时机还是倒车接人？？债券基金受到的影响会有多大？
这种市场极端的时刻持仓和没持仓的都容易慌乱，我们且慢顾问团在社区开了一个帖子，全天候回答大家当前的各种疑问，扫码留言试试~
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