ASIC产业链超预期
财富
2024-12-14 23:00
广东
博通FY24Q4后大涨：2027年远期AI营收空间指引乐观，ASIC算卡增长趋势明朗#公司业绩会首次指引27年营收机会。公司指引FY2027 AI业务的可服务潜在市场规模（SAM，仅计算博通现有三大客户）600-900亿美元；而24年SAM为150-200亿，对应公司24年实际AI营收122亿。也即27年SAM为24年的4.3倍（按中值计算），对应博通27年AI收入或超500亿。此外博通仍在拓展重要ASIC新客户。#半导体-AI业务，全年122亿美元，超FY24Q3业绩会指引的120亿美元，反映AI业务（ASIC+网络）高景气。#半导体-非AI业务，下行周期接近触底。无线业务受季节性新品发售影响营收回升；服务器/存储较半年前营收提升20%，预计增势持续；宽带、工业预计分别于25Q1、25H2复苏。#软件业务，规模与上季度持平，低于市场预期，主要受订单交易顺延影响。VMWare整合基本完成。#FY25Q1收入指引，营收146亿美元；其中半导体81亿美元，AI营收38亿美元，yoy +65%，非AI营收同比下降10%-20%；软件65亿美元。为何我们近期（9月开始）一直强调海外算力的增量在ASIC（如何看待MarvellFY25Q3财报超预期）MarvellFY25Q3（自然年24Q3）整体收入15.2亿美元，yoy+6.8%，高出14.6亿的市场预期；CEO表示：第三季度的出色表现以及对第四季度的强劲预测主要是由AIASIC芯片项目推动，这些项目目前正在批量生产，云客户对互连产品的强劲持续需求进一步增强了这一点。期待着本财年的强劲收官，并预计2026财年将继续保持强劲势头。点评：核心在于目前NV算力的供给还是整体偏紧，以及各大厂商随着对于推理算力和自家生态的重视，ASIC的推进的战略性也在加大。ASIC芯片的特殊性取决于产品积累和迭代程度，所以相关产业链核心在于不同产品的推进节奏和该客户对于COWOS的需求变化。持续看好海外ASIC的需求变化，重点围绕产品节奏布局，关注Marvell、博通以及相关产业链标的ASIC我们股民理解成专用芯片就行了，作为对比CPU和GPU都是通用的，这块感觉预期差更大。目前是怎么酝酿的？1、首先是去年谷歌用自己的TPU训练出来Gemini模型，TPU就是一种ASIC，gemini和chatgpt算是能扳手腕的产品。证实了路线可行性。2、然后英伟达提出来要做ASIC芯片，证实了这条线路的产业空间。3、接着sam altman要7万亿做芯片。做什么芯片？其实sam个人早在去年就投资了芯片公司，这家芯片公司就是走的谷歌张量处理器的路线。4、谷歌TPU团队的人出来创立公司开发了新的LPU，能耗比和性价比碾压GPU。当然LPU还是类似TPU的ASIC。其实不用这些消息，纯逻辑和技术面ASIC的趋势也是毫无疑问的：1、训练端的降本。英伟达数据中心业务毛利率怎么都有80%以上吧，谷歌用TPU能训练出来，其他大厂呢？英伟达提出来ASIC其实也是为了留住客户。熟悉科技史的，应该就道微软在发展云业务azure的时候是怎么搞FPGA的，最开始原价采购，然后压价，最后干脆让兄弟intel把Altera给收购了。2、推理断边缘计算。手机不能用A100吧，英伟达自己的边缘计算不是真的边缘计算，他定义的边缘是相对“数据中心”的边缘，对我们那就是台式和车载。真正边缘计算还是要靠ASIC。1、一是ASIC方案下的增量。目前新出来的是LPU，拿他说事的话，卖方收集信息，说存储多用sdram少用HBM，就拉了北京君正，带起来了存储。还有一个增量，LPU目前看是牺牲单核性能，但更重视互联。互联当时谷歌的TPU就有个概念OCS，关联股博创科技、腾景科技、赛微电子。2、二是中国ASIC的对标。因为ASIC这个技术名词覆盖的范围比较大，中国的ASIC概念股很多都是做单片机出身的，实话实说做的是比较低级的，真有实力的是寒武纪了，创业公司搜了下只有科德教育投了一家AI芯片公司，这个创始人在美国的简历正是谷歌芯片开发，参与TPU一代到三代，不过目前谷歌已经到五代了。
