如果对今天走势不满意，我个人觉得：预期要合理。
回过头来看，这段3100-3500震荡区间要突破有难度，首要静待美元指数由强转弱的契机，风格切换至少于需要M1连续2个月以上的回升。
1）基于学习效应，有投资者担心今天及之后的市场重演10.8之后的行情。
2）一句话总结昨天的政治局会议：这次会议其实就是对那些不信的人说的，对于信了的人，没有新东西。
3）怎么看待市场接下来的结构？
类似政治局会议，中央JJ工作会议表述大概率不会显著超预期，但政策思路积极，稳增长决心强，后续政策将维持持续的力度。因此要继续“坚定政策信心，降低斜率预期”。当前市场对经济的复苏“有了解无定价”，在大会后投资者将逐步意识到这点。大会后政策将会对风险偏好有支撑，经济的复苏则构成了分子端盈利的支撑。
大会后的3种市场可能：4%的赤字率目标是分水岭。首先其实中央JJ工作会议不一定会说赤字率目标：比如2015年说的是“阶段性提高财政赤字率”；而有些年份干脆不说。其次，如果有提到，大于4%的情形，市场会先涨顺周期，然后成长接棒；如果是4%，成长更强，消费则会随着盈利的修复接棒；如果3.5%，就有点低于市场预期，市场会先下跌，红利占优，然后等到下一轮可能比较强的政策。
过去两年，债券投资比较火热，如果明年利率还要下35-50bp，那么长端也许要去1.5，存款也许接近1%，要重视这将带来巨大的变化：
当无风险利率持续下降，一开始投资人会对债券感兴趣，有价差收益。但是当利率下降至一定程度（国际经验是2%以下），会出现一个新的现象：利率继续下降，但是投资人对债券的兴趣降低，但权益和股票的兴趣上升。
道理也很简单，当利率下到地板，价差收益空间变小，收益的来源就必然要求拓宽，权益和股市则会出现持续的增量流入和居民资产转移。
所以我们讲，面向2025决策层对于扭转经济形势的态度是股市估值的基石，而无风险利率下降则是行情推动的动力；风险偏好的变化造成阶段性的波动。
外资交易台：
投资者反馈强调了这一走势的几个原因：
- 刺激政策细节仍然模糊。即将到来的中央经济工作会议可能也会避免提供具体的刺激数字。
- 货币宽松已在9月初步刺激后被市场消化，其重要性也已降低。现在的标准更高，因此反弹将更加谨慎。
- 散户投资者已经重仓，增量购买的空间有限。
活跃度方面，今日成交额首次突破2万亿元，达到3080亿美元（环比增长34%），为过去20个交易日中的最高。A股成交额连续50个交易日超过1万亿元，创下历史最长纪录。
我们在中国的交易量比近期平均水平增长了约30%。总体资金流向是1.2倍买入，但这似乎更多是由对冲基金回补而非大规模做多买入推动的。
对冲基金尤其愿意买入，特别是在消费品类中，茅台和老窖是买入最多的两个股票。长期资金是1.2倍买入，医疗保健（包括设备和制药）有显著的资金流入。
另一方面，在反弹中周期股被卖出：房地产和保险类股票遭到对冲基金获利了结。高股息板块如金属和电力也遭到长期资金和对冲基金的抛售。
早上的反馈：
国内客户对政治局会议定下的积极基调感到非常兴奋。货币政策将适度宽松。自2011年以来，一直实行的是稳健的货币政策。同时，更加积极的财政政策也提升了市场对赤字率的预期。市场原本预计赤字率将设定为3.5%至4%。现在，大多数投资者将预期提高至至少4%的赤字率。（这将在两会期间公布）。一些激进的投资者预计市场将上涨至3700点。大多数投资者仍认为市场将上涨至3500点。
我们的交易台昨晚看到了强烈的空头回补，而多头买入并不多。大多数投资者都同意短期内的上涨趋势。然而，与内地投资者相比，全球投资者较为悲观，因为他们更加担忧贸易战，并对潜在的刺激措施缺乏信心。部分客户在CEWC后表示担忧，如果没有潜在的刺激措施加码，投资者可能会进行获利了结。因为当前的政策可能只能阻止jj下滑，而无法推动..
