【摘要】
1. 11月新能源车市情况
1） 现状：受报废更新和以旧换新政策影响下，中国新能源汽车11月走势强劲，零售120万台，同比+49%，环比+5%。
2） 车企：比亚迪11月零售50万台，全年425万台预期；批发端比较控制，为明年积蓄力量；特斯拉11月销量2w9，同比翻6-7倍，出口谨慎仅4k+；除理想承压外，吉利等各车企走势强劲。
2. 预期
1） 销量：24年12月预计130万以上，全年预期1100万台，同比+42%；25年1月预期118-120万台；
2） 政策：国家将拉动消费作为重点，汽车为消费中重中之重，因此我们预计报废更新和以旧换新政策明年会放宽条件，继续刺激车市。
3） 欧洲市场：明年政策调整期过后，欧洲市场反弹，增速同比10%，中国对欧出口增速高于10%。
【专家解读】
11月新能源车汽车市场走势较强，今年走势特殊，在政策加持下，车市11月实现超强增长，走势越来越强，零售126万，同比+49%，比1-10月40%增长又高了10%，环比+5%，呈现超强结构性增长特征。按照这个增长速度，今年全年预期零售1100万，同比+42%。
走势极其乐观，主要原因是报废更新和以旧换新政策推动，报废更新从7月到11月18日达到200万规模，市场走势高于预期，报废更新月度40-50万规模，全年能够达到近300万（270-280）规模，表现不错，月度申请状态呈现平稳走势，燃油车1.5万新能源车2万补贴拉动效果不错。除此之外，各地以旧换新支持政策从7月25日开始，进一步确保今年工作完成，2024年通过国债拉动以旧换新，资金相对宽松，几万亿国债形成投资基础建设、重大项目没有太大必要性，因此放在汽车销量推动上，各地8-9月开始报废更新，出台相应政策。以旧换新的补贴是1.4-2万（平均1.6-1.8万），燃油车和新能源车全部拉动起来，单台车补贴6-8%，力度明显。因此拉动11月车企超强状态。11月，主要拉动小微型电动车和电动车发展，纯电动/增程车/插混车环比+7/7/-1%，同比29%/85%/90%。
批发端，好多企业走的比较强，基本处于超预期状态。新能源车，零售端走势，插混增程表现不错，纯电动环比+12%，超强增长。B级纯电动形成较强增长，小型电动车环比8%增长，形成了高端电动车、B极电动车和A0、A00级两部分超强增长状态，几家主力企业表现不错，如特斯拉、小鹏、小米表现均比较强。从零售结构，11月纯电动占比60%，比10月有所提升，增程10%，插混34%降低到30%，相对平稳。
新能源汽车价格走势平稳，11月促销力度从8.2上涨到8.4，基本持平，7月后就持续再8的水平上徘徊，极其温和，体现了车市在外部促销的拉动下，对于促销没那么在意。政策支持下，竞争平和，经销商和消费者订单实现比较好做。结构变化中，11月插电混动比10月增加0.2，比9月0.6降低0.4，增程2.7，比10月增加0.4，纯电动从9.2降低到9.1。纯电动/增程/结构性走势拉动较好，结构性近期表现最明显的是，私人消费增长，单位购车剧烈萎缩，出租车萎缩，因为单位买车没有补贴，因此增程/出租网约车明显低迷。因此，新能源车形成中低价、私人低价消费者有需求的产品形成较强增长，同时向A0级蔓延。小鹏M3表现不错，瑞达R60也可以，所以小鹏、蔚来不错，理想低迷，形成政策驱动下特色性效果，形成主流厂家倒挂式增长。
比亚迪：零售超强增长态势，11月50万台，1-11月347万台乘用车水平，今年可能达到425万水平，突破400万预期状态，形成40%超强增长水平，23年比22年增长115万，24年比23年增长125万水平，比23年纯增量更大，实现超强增长。11月比亚迪批发端弱，同比1%增长，50万规模，平稳增长，走势稳健，这也是比亚迪今年栖息力量，稳定经销商盈利的表现。11月产量达到53万，批发50万，其中纯电动21万，批发20万，1万库存；插混32.8万，批发30.6万，出现2万台库存，比亚迪形成相对控制情况，秦、宋最好卖，形成厂家库存增长，比较容易做。普通秦产3.3万量，批发2.7万，5k库存，形成明显库存走势。高补贴背景下，秦低价车更好卖，出量容易。11月销量、产量厂家比较克制，形成控制走势特征，零售没有积极放量，放量是海鸥，11月5.8万量，批发/零售5.6万量，海洋系列产品多放量完成指标，卖得好控制。总体，比亚迪呈现控制状态，目标完成，为明年打下基础，所以比亚迪批发表现最差，没有形成真正增量。
吉利：冲刺，纯电动、插混表现不错，目前纯电动努力增量，基本没有库存压力，插混努力推进，几个车型都不错，如银河L7、领克07/08表现不错，纯电动中熊猫mini、银河E5不错。吉利纯电动星悦等几个品牌均极强，上市后达到2万台规模，在这轮走势中，亮点突出。
长安：冲的比较锰，阿维塔进一步上量，长安希望形成新品突破，技术突破。深蓝10月产量1w7，批发1w4，零售1w，深蓝系列冲刺比较猛；阿维塔增程式产量/批发/零售0.93/0.96/0.85，增程阿维塔、深蓝表现均较强，阿维塔纯电动平稳。阿维塔07增程式给长安带来比较好的效果，拉动效果明显。插混系列启源表现不错。
五菱：走势表现优秀，11月产量/批发/零售8w7、9w6/10w/8w5，出口1万台，表现极强，缤果、宏光mini，补贴后处于白菜价，1万可以开走一辆车，完全打死低速车，产品优势明显，形成五菱纯电动超强增长，五菱增程没有带来量，后续持续观察。
奇瑞：新能源化，属于有钱+技术快速跟进，学习方面存在巨大优势，插混迅速上量。上海T2/T1、风云T9均达到了近万的规模，使整个行业形成多元化走势。纯电动表现不强，冰淇凌低价产品重新上市肯定带来进一步增量，表现不错。还有智界R7表现不错，达到1.1万，S7只有300台，S7失败后R7超强增长，使得奇瑞新能源车达到7w+水平，同比翻几倍。
高端暴涨特色是特斯拉，零售7w4，Model 3 10月零售4k2，11月2w9，翻6-7倍。特斯拉产品竞争力强劲，价格手段稍微一上可以达到3万销量，证明竞争强+市场拉动高。Model Y 4W5，实现超强增长。11月出口4k+台，国内销量达到7w+水平，表现极其优秀。
小鹏：超强增长，过去销量处于较低的状态，11月达到3w+台水平，小车增量证明小鹏走中低端结合到了市场较好反应，mona3零售1w2，实现大幅增量，P7、G6、G9没有太大增量。
蔚来：乐道5k水平，没有小鹏mona表现好，乐道产品设计没有达到超强水平，营业模式没有达到小鹏这样的认可。
领跑：4w+，几个主力车型全面增长，C11、C10表现不错，增程式C16也表现不粗哦，C11增程也达到一定规模。纯电动比增程卖的更多，不像阿维塔、理想都是增程占到90%销量。领跑增程占30-40%，全面发展态势很好。
理想：压力较大，月销量从5w降低到4w8，主要是理想L7/8/9面临压力，L6表现还是不错，30万空间面临一定压力，20万里面还是有一定竞争力，和小米、特斯拉实现了资源消费升级拉动，使得理想仍旧占据5w台规模。
广汽：埃安回升到4w+表现，主要是rt批发1w2零售8k，RY/RS表现都可以，埃安走势明显去库存，rs产量6k批发8k零售1w·，有效化解rs网约车库存，实现了经销商解压，推动rt发展，实现较强增长。
问界：走势不错。地位大幅下降，基本抛弃汽车品牌，基本提出鸿蒙智行，追踪自己的品牌。问界11月销量3w+，智界1w+，加上享界，形成一定增长。智界卖得好证明华为品牌力。问界M9依旧保持1w5超高规模，比理想L9高一倍。问界M7比理想L7也相对较好。95%是增程式贡献。
小米：2w3台，比10月高3k，实现进一步拉升，产品力和市场认可度较高，形成进一步手机企业突破，行业发展态势较强。
出口比较差，暴跌比较明显，去年从11w2暴跌到8w6，跌了2w6，这次跌了4万。主要原因是海外市场表现不好+中欧贸易谈判复杂进行（特斯拉从3w跌倒4k，比亚迪比较稳）。主力产品出口有压力，沃尔沃、极星、智马达进展都比较好。
12月和1月的展望？
12月130万零售以上没有问题，看车企是否控制，总量相对比较稳定，可能达到1090万国内零售，同比+40%多；出口不确定因素比较大，12月处于政策干扰，去年12月出口10万，大幅增长，今年在8万基础上小幅增长，1月贸易谈判有一定结果+圣诞节市场恢复，今年能够达到118-120万有希望，同比+15%，相对较慢。
1月极其不乐观，特小年，1月25-26日就不卖车，损失20%销量，面临春节销售热情放缓，经销商库存大幅缩减情况。去年比亚迪是正月十五开始降价，一直降低到4月，经销商会减少销量，少建库存，所以1月新能源车面临艰难情况，尤其国内零售67万基数，今年80万增长20%是比较不错的水平。明年中央会议明确实现超常规的逆周期调节，把消费放到了重点，汽车消费才能够拉动效果。所以1月肯定有汽车政策出来稳定销量，不会有太强拉动作用，新能源车正增长，车市负增长。新能源车今年插混较强增长，明年插混也是比较强增长态势，小城市对插混接受度比较高，因此1月燃油车不增长，新能源正增长。
华为合作的看法？江淮的尊界预期？
华为是最优秀的中国企业，赋能能力很强，问界赋能后，智界有效赋能，贡献度很大。高端车，安卓为概念对消费拉动明显，高端车没有对手，理想败给华为。消费者认可度超强接受，享界也达到了1k+规模，价格也可以，因此特色走势中，华为有一定竞争力。30-40万水平能够销售的很好，真正的竞争只有问界、享界。更高端，基本没有起来，比亚迪方程豹、仰望都没有有效增长，现在看，华为能够实现有效突破。未来发展，高端购买力比较疲软，更高端还是买传统燃油车。40-50万我们认为问界、享界表现可以，再高很难起来，华为在30-40万有发展，享界没有智界发展的好，江淮还是有待观察，不会太高，几百台依旧很成功，千台不现实。华为高端智能化推动，中低端需要取舍，所以华为20万做的都是小车，竞争力没有那么强，也约束了华为的发展，现有布局已经达到了超大规模的界限了。
百万燃油车月度销量？
进口车还是相对比较弱，法拉利、兰博基尼规模比较低，宾利月度卖200台，劳斯莱斯50台，法拉利80台，兰博基尼40台，迈凯伦10台。保时捷4k台，已经是非常优秀表现。
明年驱动政策？
砸锅卖铁去干，车市是拉消费重点，最重要是换购需求、机构需求。报废更新、以旧换新更强支持，年限缩短，车型延伸，比如18年车可以向后延一年，燃油车2011年延2012年。同时，以旧换新拉动效果明显，价格区间分的没有那么清晰，对小型电动车巨大拉动。明年预期，把市场边界拓展开，小型电动车、低速电动车增量很大。政策供给改善，车市成本价格进一步提升，明年增幅太猛，电池供给有一定压力，增速前期没那么快，今年40%，明年铁锂电池装机规模进一步释放，中低端降价使得插电混动和其他车型形成进一步增长，市场空间还是很大。
FSD进入国内的预期？国内智驾评价？
国内的智驾和海外有一定差异，体系还是走大企业体系比较有优势，小企业车路协同体系，需要云端、路端的协同，和特斯拉FSD有差异，还是低算力、云端监控模式。我对中国智驾认为还是需要强大外部支持下推动，小鹏、理想知道只有跟着特斯拉才有希望，走大模型路线。FSD在国内不一定取得短期超强增长，国内企业升级还是做得不错，车位到车位，城市性的东西都达到一定水平，未来走向规模化才具备竞争力，替代传统燃油车。现在看，国内FSD进入中国对中国基技术带来一定推动。明后年，头部企业优势更明显，小企业不强，综合成本和迭代速度差异加大。
国内车企做的比较好的是除了特斯拉，小鹏、理想、领跑、蔚来做的不错，对软硬协同比较熟悉。华为不好评价，超高成本，能够卖到30-40万，10-20万成本太高。
欧州市场新能源车明年预期？
欧洲市场比今年明显改善，政策调整期相对低迷，调整后反弹。欧洲1-10月负增长11%。230万，去年290万。未来新能源车增长没有技术、产品、供应链，想要发展还要依托中国，自身产品弱，明年再今年基础上恢复，中国和美国产品再欧洲市场空间加大，电池还要指望中国电池，中国电池是谈判筹码，导致中国和欧洲再这方面达成共识，形成中国电池助力大众、宝马、奔驰等企业。如果不引入中国车企，新能源车发展又晚了几年，所以欧洲一定会确保中国企业在欧洲发展，以及产业链支持，因此今年欧洲出现停滞，明年增速恢复，双方贸易平衡后，中国电动车形成较好的发展空间。我们认为欧洲同比10%以上没问题，出口欧洲不止10%，中国电动车开始动作，今年达到平衡，明年谈判后再说。
