点评内容
事件：公司发布2024年三季报，公司2024Q1-Q3实现营业总收入13.64亿元，同比+2.70%；实现归母净利润0.82亿元，同比-13.49%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比-1.25%。单季度来看，公司24Q3实现营业总收入4.72亿元，同比-1.17%；实现归母净利润0.22亿元，同比-42.08%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.54%。
大B客户仍有承压，小B端企稳回升。公司24Q3实现营业总收入4.72亿元，同比-1.17%；实现归母净利润0.22亿元，同比-42.08%。我们判断主要系大B客户自身面临门店拓展及行业竞争加剧，预计Q3个位数下滑；小B端得益于公司对于经销客户的持续开发和赋能，预计Q3同比略有增长。
Q3毛利率维持稳定，增加费用投入赋能经销客户。公司24Q1-Q3毛利率24.25%，同比+1.31pct；归母净利润率5.98%，同比-1.12pct；其中单24Q3毛利率22.44%，同比+0.04pct；归母净利润率4.71%，同比-3.33pct。公司24Q1-Q3期间费用率为15.71%，同比+1.62pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.31%/9.33%/1.21%/-0.13%，同比+0.72/+1.1/+0.2/-0.41pct。单Q3期间费用率为15.36%，同比+1.73pct,环比-1.34pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.89%、9.26%、1.28%、-0.07%，同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pct，环比-0.23/-1.21/-0.01/0.12pct。
盈利预测：深耕餐饮供应链，积极推新拥抱变化。利用自身规模优势，从采购端到生产端精进成本优势，协同客户进行市场竞争。依托较强的产品研发能力，不断推出新品适应当下的消费环境和消费需求，帮助客户拓展新渠道，未来有望贡献积极增量。我们预计公司24-26年实现营业收入20.79/23.87/28.49亿元，实现归母净利润1.4/1.62/1.96亿元，PE分别为21.56/18.59/15.38x，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行。
