10月14日，海关总署发布进出口数据：以美元计价，9月出口总值为3,037.1亿美元，同比上涨2.4%，低于彭博一致预期的6%，前值为8.7%，环比减少1.6%；8月进口总值为2,220.0亿美元，同比增加0.3%，低于彭博一致预期的0.7%，前值为0.5 %，环比增加2.0%；贸易差额为817.1亿美元。
本月出口弱于预期，或有去年同期高基数、台风天气、美国工人码头谈判以及中东地区局势紧张红海航线受阻等因素的影响。分行业来看新兴产业对我国出口同比贡献仍处高位但有所下降，受美国补库力度弱等因素影响，一般工业品和劳动密集型产品出口继续下行，分国家来看主要贸易伙伴本月出口额同比均有所下降，从美、欧两地消息来看中期出口存在利空因素；进口关注机电中间品贡献份额整体维持上月，或表明下月新兴产业项出口仍较稳健，但汽车零件进口下降可能预示“抢出口”的结束。
1．出口：短期有扰动但仍有韧性，中期仍存压力
9月出口同比弱于预期，或为短期因素所致。以美元计价来看，2024年9月出口同比录得2.4%，弱于彭博预期的6%，是2024年来第三低点，2018年以来9月同期的70%分位数；从环比季节性来看，9月出口环比为2018年以来同期最低点，或因8月环比为同期最高点所致。9月同比的走低有去年同期高基数、极端天气影响等短期因素所致。高基数主要体现在去年9月出口为全年次高点，仅次于12月份，环比为4.4%，是2018年同期最高值。
极端天气方面，海关总署在新闻发布会上表示“9月份两次台风接连在长三角地区登陆，历史数据也显示台风对出口的影响持续时间比较长”，9月份台风“摩羯”登陆越南和我国广东省，16日“贝碧嘉”、19日“普拉桑”分别在我国上海、浙江登陆，其中“贝碧嘉”是1949年以来登陆上海的最强台风，台风过后船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。
美国东海岸及墨西哥湾沿岸码头工人在当地时间10月1日爆发大规模罢工，受罢工影响的港口占美国所有集装箱货运能力的一半以上，受罢工影响最大的港口是纽约-新泽西港，货物吞吐量排名全美第3。
9月以来，以色列刺杀黎巴嫩真主党高层，黎巴嫩与以色列交火等事件使得中东地区局势紧张，航运公司避开红海航线转行好望角航线，欧线集运指数期货9月收涨2540点，涨幅为8.26%。
从重点商品目录来看，新兴产业项同比放缓而环比增长，汽车出口仍显韧性，劳动密集型产品、一般工业品仍延续全球补库放缓走弱的逻辑。
新兴产业项9月同比增长9.56%，前值为20.4%， 同比贡献为1.88%，前值为3.25%，环比增长17.3%。具体到分项，除船舶9月同比增长113.8%，继续保持高速增长趋势，其他分项同比较前值均有6至20个百分点的下降：自动数据处理设备及零部件9月同比4.2%，前值10.8%；手机9月同比-5.2%，前值17.0%；集成电路9月同比6.3%，前值18.2%；汽车9月同比25.7%，前值32.7%。新兴产业项同比回落而环比走强进一步证实了本月出口受高基数影响的逻辑（该分项占总出口比重多，可以一定程度代表出口特征）。汽车分项同比回落幅度较小，且本月对出口贡献度为次高（船舶为0.83%，汽车为0.8%），可能仍在对欧洲“抢出口”。
劳动密集型产品9月同比回落-8.0%，前值为-2.4%，同比贡献为-1.16%，前值为-0.37%，环比下降9.64%。具体到分项，除玩具9月同比-8.0%，前值-8.3%下跌幅度有些微收窄外，其他分项同比均有5至9个百分点程度的下跌幅度走阔。在外需仍未复苏，库存补库周期放缓的状况下，该项出口下行的趋势可能较难扭转。
农产品及工业原料9月同比下降10.5%，前值为1.9%，同比贡献为0%，前值为0.1%，环比为-11.8%。具体到分项，仅钢材一项9月同比为11.3%，前值为6.9%，原因可能是延续旧国标螺纹钢出售和对越南抢出口的逻辑；成品油同比为-18.7%，与前值-18.3%大致相当，原因可能是9月份原油价格较低。其余项均录得4至10个百分点的同比跌幅。
一般工业品9月同比由正转负下降4.5%，前值为4.1%，同比贡献-0.65%，前值为0.61%。具体到分项，均录得4至17个百分点左右的跌幅。该项走势也取决于全球制造业复苏程度和补库周期，在上述因素放缓的状况下该项也难以改善。
从区域上来看，2024年9月，我国对主要贸易伙伴的出口均录得同比下降。美国出口9月同比为2.2%，前值为4.9%；欧盟9月同比为1.3%，前值为13.4%；日本同比为-7.1%，前值为0.5%；韩国为-9.2%，前值为3.4%；东盟同比为5.5%，前值为9.0%。环比日本录得10.1%，较前值-1.2%大幅回升；东盟为-0.5%，与前值持平；美国录得9月环比-0.5%，前值为3.3%；欧盟为-10.2%，前值为2.31%，环比下降幅度最大；韩国为-6.5%，前值为3.7%。
后续改善动力观测，总体来看我国出口短期有抢出口和基数因素，仍存韧性，中期来看整体仍承压。分项来看，美国从PMI和库销比的角度分析都处于弱补库阶段；从我国PPI层面来看，工业品价格的持续收缩将使我国出口产品存在价格优势，通过“以价换量”支撑出口；从消息面来看，美国降息节奏放缓、特朗普支持率上升会对我国出口利空，欧洲央行降息虽有利于提振需求，但若电动车关税政策落地，对我国的汽车出口将会形成较大利空。
从美、中PMI和美国库销比来看，两者都显示美国处于弱外需、弱补库阶段，预计外需支持出口力度仍偏弱。9月美国ISMPMI读数为47.2，与前值持平，从今年4月份至今已经6个月低于荣枯线水平。具体至相关分项，新订单PMI读数为46.1，略高于前值44.6，但仍未超出6个月均值水平的47.0；库存PMI读数为43.9，相比于前值50.3有较大幅度降低，也低于6个月均值46.7；剪刀差也略微走阔至2.2，但6个月的均值水平仍处于0.28，基本持平；美国进口PMI和中国出口新订单PMI分别为48.3和47.5，处于下降区间。从美国库销比来看，美国总库存销售比为1.37，去年10月份至今该读数始终在1.37-1.38间震荡，制造商库销比为1.45，是去年10月份以来新低，批发商库销比为1.35，整体处于震荡区间；零售商库销比为1.32，较10月以来均值1.30有所上升。
从我国PPI来看，PPI领先我国出口价格指数约3个月左右。8月份我国出口价格指数转换的同比读数为-6.3%，较前值缩窄0.6个百分点，对应的5月PPI微幅上涨至-1.4%。至9月份我国PPI读数为-2.8%，已持续24个月处于跌幅区间，对我国商品出口价格将持续形成竞争力优势。在PPI转正前预计我国出口将持续“量增价跌”态势，价格层面上对我国出口利好。
从消息面上看，美国方面总体来看对我国出口大多为利空因素：美联储方面，9月非农大超预期，市场押注美联储降息25bp而非50bp的概率变高，一方面可能指示美国经济仍强劲，也表明若后续降息节奏放缓，对需求的刺激作用可能会转弱；美国大选方面，时隔一个月特朗普支持率再次上升，根据美国民调汇总网站RealClearPolitics的民调数据显示，在亚利桑那、佐治亚、密歇根、宾夕法尼亚、威斯康星、内华达和北卡罗来纳州7个摇摆州中，哈里斯仅在威斯康星州支持率高于特朗普，其他6州均是特朗普领先，考虑到2016年、2020年民调数据都有系统性低估特朗普支持率的倾向，特朗普的支持率可信度较高，若特朗普当选，其强硬的“贸易优先”“美国优先”和高关税政策将对我国出口形成不利因素。欧洲方面，利好与利空交织，但整体对我国出口仍是利空因素：欧央行在9月12日宣布降息25bp，对外需形成一定提振；欧盟成员国代表于10月4日投票通过欧盟电动汽车单补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税，若最后该法案落地实施，欧盟在11月份开始将在原有10%关税的基础上，对中国产电动汽车加征7.8%到35.3%不等的关税 。欧盟是我国重要的电动车出口市场：根据联合国数据，2023年中国总共出口150万辆电动汽车，其中近50万流向了欧洲市场；欧盟委员会指出，中国制造的电动车在欧盟市场的注册量占比从2020年的3.5%，增至2024年第二季度的27.2%。预计对我国汽车产业出口在10月份仍有“抢出口”因素的利好，但若谈判进展不大，可能在11月份欧盟加征关税后对我国电动车出口形成利空。
2． 进口：机电中间品进口仍较稳定，关注汽车零件进口转弱
2024年9月进口当月同比小幅回落。2024年9月，我国进口当月同比0.3%，弱于彭博预期的0.7%，环比为2%。从环比季节性来看本月进口环比读数较前值上升1.1个百分点，分位数为2018年以来同期中位数。整体来看与上月大致持平。
分项来看，农产品进口增加幅度较大，大宗商品进口下跌幅度较大，机电中间品进口与上月大致持平。
机电中间品进口额9月同比增长15.1%，前值16.2%，环比增长7.7%，前值-1.6%，对进口同比贡献为3%，与前值相当。具体从分项来看，汽车零配件同比下降-12.7%，较上月减少近22个百分点，下降幅度较大，其他分项进口波动幅度在2至10个百分点左右，总体变化不大。汽车零部件进口转弱可能受欧盟电动车关税政策影响有所下降，可能预示下月汽车出口转弱。
农产品相关进口同比增长16.3%，前值4.4%，环比减少2.7%，前值15.8%，对进口同比贡献为1.05%，前值为0.34%。本月农产品对进口贡献的增长程度较大，主要贡献项来源于粮食和大豆两项：粮食9月进口同比增长18.1%，前值为6.2%，大豆9月进口同比增长38.8%，前值为14.7%。推测原因仍与本轮猪周期处于上行区间，最近猪价回调但仍处于2022年以来高位，也有生产的滞后因素存在。
大宗商品进口同比下降5.4%，前值-2.6%，环比减少9.5%，前值为8.7%，对进口拖累1.19%，前值为-0.64%。大宗商品本月为进口最大拖累项，主要贡献项是铜，9月进口同比增长19.7%，上月为11.5%，对进口贡献0.44%，主要拖累项是原油，本月同比下降10.7%，上月为-4.2%，对进口拖累1.4%。价的因素影响较大，WTI原油在9月价格录得近年来低点65.27，后续虽有上涨但9月末与低点近乎持平；9月LME铜收盘价9865，月涨幅为6.82%。
工业原料和能源对进口同比增长3.2%，前值为3.6%，环比增长6.2%，前值为2.2%，对进口贡献0.12%，与上月持平。主要贡献项为铜，拖累项为原油。
消费及工业制成品进口同比减少6.0%，前值为3.5%，环比减少10.7%，前值为3.4%，对进口拖累0.41%，前值为0.17%。主要拖累项是汽车进口，本月汽车进口同比下降24.8%，上月为-1.6%，对进口拖累0.44%。
轻工相关进口同比减少2.4%，前值为-0.5%，环比减少2.9%，前值为0.5%，对进口拖累0.1%，前值为-0.02%。主要拖累项是是塑料，本月塑料进口同比下降8.4%，前值-4.0%，对进口拖累-0.15%。
