今天的国新办发布会，几个重要的政策：
1）降准0.5%
降低存款准备金率下降0.5百分点，提供长期流动性1万亿元，年内视市场流动性状况再下降0.25-0.5个百分点。
2）降存量房贷利率50bp
降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。
3）降低二套房首付比例至15%
统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
4）降OMO利率至1.5%
7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
5）创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展
将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
跟上周的小作文相比，除了9月20日LPR没动，其他的几项都超预期。
简要分析下影响：
1）对银行净息差的影响
降息最担心的还是是对银行净息差的影响，毕竟已经从1.8%跌到1.5%了。潘行长专门回答了上述政策对银行净息差的影响。
本次降的利率：
1）存量房贷利率，为银行的资产端；
2）降低政策利率，包括明确的OMO、以及MLF，主要为银行的负债端；
3）以及提到要适当的降低存款利率0.2-0.5%，为银行的负债端。
所以潘行长对净息差的结论是中性，保持稳定。挺有意思的一点是，在解释存量房贷利率下降，他赶紧补了一句，也会减少客户的提前还款。
是啊，逻辑很简单，不降，大家只会提前还款，净息差就是0，现在就是要稳存量房贷规模。
净息差你们别担心了，YM的政策利率也会降，短中期商业银行问央行借的钱的成本就降了，YM来兜底。
所以事实上，从4月份开始，YM一直在做这些动作：
1、打击手工补息；2、降低存款利率；3、降低omo利率；4、降低mlf利率；5、购买短期国债，卖出长期国债。
上述事项，都是在降低银行的负债成本。经济下行，净息差收窄。那就先逐步搞定负债端（上述5项），再给银行点时间（银行需要时间做技术准备），慢慢降，确保净息差稳定。
2）对股市的影响
先看个图，从近20年来看，股债跷跷板效应其实是很明显的。
股债跷跷板到底跷的是什么？
我们知道，债券投资的收益=票息收入+资本利得，股债跷跷板翘的不是整体投资收益，而是资本利得，就是图中的红柱子部分。红柱子在0这条线上方，股市涨；红柱子在0这条线以下，股市跌（除了14、15年股市的杠杆牛市）。
那现在的状况是什么？
十年国债已持续下行至2%附近，按一些证券公司的预期，已经提前反应了降息10bp左右。所以，本次政策还是有一点超预期的。债市还在观望，那就跟着稍微再下行一点吧。
盘中，各期限国债均下行了几个bp：
A股的几大股指都还在震荡观望(发布会时） 。会后全面大涨！牛市启动！
但是，未来还有多大的下行空间？
还是这个图，我们现在应该在阶段3的尾部了。阶段四就在路上，这是一个资本利得和票息双低的阶段，也就是A股牛市要来的阶段。
所以，听妈妈的话，买短卖长。
所以，听妈妈的话，我们还有新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。
我们还是要有信心，对未来的信心，对新时代的信心。
那就对旧时代，好好告个别吧。
