一、一段话概括今天的股债市场
股票：今天两市成交2.15万亿，继续缩量。市场中位数+0.36%，超过一半个股是上涨的。尤其是高股息板块，央企共赢ETF大涨8.20%，一枝独秀。
债券：跟上个交易日一样，利率债今天稳住了，但信用债继续血崩，很惨烈。
二、今天关注两个问题
1）为什么是高股息
上午，央妈出了首期互换便利的新政，总规模5000亿。
这玩意怎么玩的？金融的一个重要特性就是杠杆——借钱投资。市场上最常见的借钱方式就是质押式回购。
举个例子，金融机构买了1000万的债券，把这个1000万的债券质押给对手，换回800万的现金（一般都要打折）。800万现金继续去买800万的债券，继续抵押，换回640万的现金...如此循环。只要资产的收益比借钱的成本高，放杠杆之后的收益就会大幅提升。
可是不是所有的资产都可以质押的，比如资质一般的信用债、股票等，质押了也没人愿意借钱给你。那怎么办呢？央妈说，我手上有国债啊，你拿质押不了的信用债、股票、ETF，和我的国债来换。换了之后，你不就可以去市场上质押换钱了么？换了钱，去投股票，也只能投股票。
借钱的成本不到2%。以前借来的钱都投债券，利差可以算的很清楚。但现在要投股票，股票可是有涨跌的，股票跌了怎么办？
答案就是OCI账户的高股息股票。
拿不好质押的资产跟央妈换国债，借入1.5%的资金了，然后，去市场买个5%分红率的高股息股票，稳稳的3.5%的价差。至于股票的涨跌，没事的，在OCI，不影响净利润。
关于高股息的原理，可以参看这篇。
新准则下，高股息似乎也有个绝妙的好处： 对利润只有绝对的正贡献（分红收益），浮动盈亏和实际盈亏都不影响利润。 是一个只有好处，没有坏处的事情！ 尤其是在资产投资价值不明确的情况下，那些每年5%、6%的股息率的股票，可以提供稳定的分红收益，没有坏处，那我的报表不就很稳么？
B+好学生，公众号：B+好学生浮生若梦，为欢几何——聊聊高股息策略
这就是今天高股息大涨的其中一个原因。
2）为什么信用债持续的血崩
在我们这个公众号里，我们无数次的讲过，流动性对于资产价值的重要性。信用债血崩就是一个血淋淋的例子，我们来体会下。
9月底股票大涨加上国庆期间的港股又不断渲染着牛市的情绪，于是理财和债基的投资人开始赎回，准备进入股市。
投资人要赎回，那管理人就需要卖资产。
第一步卖什么？一定是卖好卖的（流动性好的）资产，于是国债先卖。于是我们看到国债价格下跌。
但是国债流动性好啊，有人卖就有人接。国债很快就企稳了。
可是这波赎回太凶猛了，卖了国债还不够，要开始卖信用债了。问题就出在信用债的流动性不好，没人买。
没人买怎么办？这就跟卖房子一样，房东急售，打折，速来！
投资人赎回，那就必须要卖掉，就打折出售！原来估值100的，90卖掉。
你看，原本明明还值100的东西，因为要紧急出售，突然就变成90了。这损失的10是由所有投资人一起承担的。
投资人看着下跌的净值，明白了一个道理，赶紧跑，再不跑，明天、后天还要继续损失。跑的越晚的，就是最惨的！赶紧跑！
赎回压力增大，继续急售。市场上本来就没多少流动性，卖的房子更多了，原来打9折能卖掉，现在要打8折了。
雪崩开始。
流动性是资产定价中很重要的因素，不妨再读一读这篇。
如果一个人持有限制性或非流通股份，并且购买了一个以自由市场价格出售的这些股票的期权，那么持有人实际上是购买了这些股票的流动性，这个看跌期权的价格就是流动性折价。 而看跌期权根据BS Model，是可以定价的。 所以，5000亿、1万亿和2.5万亿交易量的东大市场的估值，当然是不一样的。
好学生阿布，公众号：B+好学生开门开门啊——牛市的开端？
三、我们怎么办？
1）今天市场还有2万亿的成交量，只要量在，我们就还有希望。量，就意味着流动性。而流动性，就意味着估值。
2）盘整是上涨过程中的必由之路，让该下车的下车，该上车的上车。分歧很重要，当所有人都预期一致的时候，反而是最危险的时候。
3）大家都在等周六财爸的发布会，预期这个预期那个。但是，现在这个时代，我们最应该做的，就是降低预期。
因为这是个既有又要还要的问题，是很难的。
相信财爸。财爸和央妈不是刚成立了个工作组么？
你想想央妈是怎么做的？
我们首期要搞5000亿的互换便利买股票。如果搞得好，可以再来5000亿，甚至第三个5000亿。
用5000亿的规模，撬动了好几个5000亿的预期。
这就是智慧。
这把达摩克利斯之剑，是不会落下来的。
