今天债券市场分化，短端收益率上行，长端收益率大幅下行。
8月份央妈买短卖长，试图调整收益率曲线，详见下文。
今天的变动主要是尾盘债券市场开始传，要存量房贷利率调整了，分两阶段。受此传言影响，长债利率大幅下行。长债的投资者基本上都是机构，这些机构交易的逻辑是：该政策会显著提升长期国债相对于按揭贷款的性价比。
按揭贷款不也30年么？ 如果下调80bp，那长债的投资价值就出来了，那就买。于是超长国债的收益率大幅下行，收益率曲线再次平滑（相对于陡峭）。
不知道大家有没有这么一个疑惑？都说资产荒、都说利率下行，
那货币基金收益（包括余额宝）一直下行可以理解，为什么债券型基金、理财的收益越来越高？资产荒荒在哪里？
我们展开讲讲，要知道，韭菜心疼余额宝收益率低，机构大佬也心疼自己手里的钱不能生钱。
因为债券的收益不仅仅是票息，还有资本利得。
债券收益（YTM）=票息+资本利得
举个🌰，假设我们一开始，花100块钱，买了一张面值100，票息5%的国债，期限5年。
所以，这个投资可以每年给我们5块钱的利息，以及到期之后100的本金。总计本息100+25=125。
当我们买了一段时间之后，突然央妈说降息了，我们利率下降100bp。这笔债券投资给我们的收益，本质上还是：每年5块钱的利息，以及到期之后100的本金，总计本息100+25=125，对么？
这里不得不提的一个概念就是“净值化”。资管新规之后，理财和债基都是净值化管理。如果这个国债我们一直拿着，直到5年后，那是的，本息总计就还是125。
但问题就在于净值化，净值化的意思就是这个债券我们不仅仅要看到期，还要看这个债券如果今天卖掉，它值多少钱？还是100块么？
显然不是的，因为假如今天降息100bp，同样期限的国债，今天发的票息就是4%，面值100。这个4%票面的债券今天卖100元。
那有5%利息的以前发的国债就很香，我可以卖出去，卖出去的价格得比100块高，比如106元（也有人愿意买）。于是，当下，我可能就有5元的利息收入+6元的资本利得=11元收益。
这个例子其实就讲清楚了
1）为什么债券基金或者理财的收益在今年会很高？
因为在利率下行的周期中，虽然票息收入下降了，我们有大量的资本利得。
2）为什么货币基金的收益在今年很低？
因为货币基金是“摊余成本法”计量，没有资本利得。利率下降，票息收入下降。
那债券市场可以一直牛下去么？
我们推演下未来的发展：
有这么五个阶段：
1）初始阶段，市场利率尚未变动，只有票息收入。
2）利率开始下行，但存续的老券都尚未到期，于是票息收入保持不变，但有资本利得了。
3）利率继续下行，有些券已经到期或者转手，机构的投资经理需要重新买券。新券的票息低。于是票息收入下降，但是因为利率下的很快，资本利得快速上升。
4）利率是有下限的，日本也就干到了零利率。所以当利率下行空间有限的时候，稳住了，那票息收入和资本利得也就稳住了，加在一起甚至比初始阶段还要低了。
5）在极低利率下（比如零利率），基本就没什么票息和资本利得了。
我们现在在哪个阶段？
我们现在就在最爽的第三个阶段。债券型基金和理财的收益率很高，我们很爽。这一年，公募基金的规模突破了32万亿，多的规模基本都是债券型基金。
但是，这赚的到底是什么钱？
我们只是在透支未来罢了。
在百年大变局的背景下，在这变革的时代下，
记住，这不是周期的低谷，而是一个新的时代的开始。
在这个新的时代，我们还是要给未来留一点希望的。
