一、十月港股开盘第一天
国庆节A股休市，港股今天开盘。
从来没有觉得休假如是如此的难熬，因为，没有净值可以更新。
你看呢，澎湃的港股：
香港恒生指数收涨6.2%，恒生科技指数涨8.53%。
内地房地产股集体飙升，融信中国涨超397%，雅居乐集团涨超160%，世茂集团涨超153%；
中资券商股爆发，招商证券涨超81%，中信证券涨超39%，申万宏源涨超33%。
二、关于本轮上涨的疑虑
在今天港股开盘之前，还有很多对于上涨的疑虑：
1、所谓专家、所谓冷静派，各种警告政策不及预期，没有基本面，市场最终会一地鸡毛。
本轮行情开始前，是大摩的电话会议，说上层思路转变，正式应对通缩问题。本周一，大摩再次搞了一场交流。
核心观点：
1）后续的CZ政策是一个试招的过程，初期可能比较谨慎温和，要给财政时间。
2）市场的反弹可能还未完全消化CZ政策预期，有进一步上升空间。
2、2.6万亿的交易量，都是东大市场新韭菜，最终会被收割。
很简单，看看今天的港股，没有南下资金，没有东大韭菜。
3、有套利盘，很多韭菜等着解套跑路。
对，是有套利盘，但是股票买卖，有买也有卖。套利盘会卖，但是增量资金也源源不断。我们要的，是市场的流动性。因为流动性对于估值，非常重要。为什么重要？举个例子：
张三有1万股A公司股票。对于这股票的价值，市场上的参与者基本有个一致的预期，300元/股，也就是张三持有的股票总市值300万元。
张三最近想要买房子，于是想把这些股票都卖掉。
如果这是个流动性不好的市场，比如一天最多的交易量就是200股A公司股票。
那会发生什么样的事情？
1）货币的时间价值
第一天张三300元/股卖了200股，第二天、第三天同样如此。可是，由于货币时间价值，这6万块的价值是不一样的。所以因为流动性问题，张三手里的股票现值就没有300万了。
2）市场的交易折价
张三300元/股卖了3天，当第四天继续挂300元的时候，市场参与者就猜出来了，有人在出货。那就趁机砍他一刀，280元/股收，张三到底是卖还是不卖？这个市场的交易量就这么每天200股。不卖也得卖。
但是，如果这是个充分流动的市场会怎么样？只要张三挂的价格低于300元，市场上的聪明资金就会全部收进，持续把价格推到接近300元。
这就是所谓的流动性折扣DLoM，当一个市场缺乏流动性的时候，估值就会被打上一定的流动性折扣。
流动性受限资产价值 = 自由市场资产价格* 流动性折扣（Dlom）
从纯理论看，这个流动性折扣，扣掉的就是看跌期权的价值。
如果一个人持有限制性或非流通股份，并且购买了一个以自由市场价格出售的这些股票的期权，那么持有人实际上是购买了这些股票的流动性，这个看跌期权的价格就是流动性折价。
而看跌期权根据BS Model，是可以定价的。
所以，5000亿、1万亿和2.5万亿交易量的东大市场的估值，当然是不一样的。
所以为什么大摩的讨论会提到：
MSCI中国指数目前是 10 倍市盈率，预期可以到 12 倍左右。东大市场目前跑输新兴市场23%，后续肯定会持续缩小甚至跑赢。
这个世界的估值逻辑正在发生巨变，外资对冲基金正在以创记录的速度涌入东大股市，押注东大的刺激方案加速经济的复苏。而我们的美丽叙事，正在上演。
三、个人操作的几点思考
1）注意新基金的发行节奏，如果要买基金，仍然不建议买新基金。
就是下面这个图，不过多解释，大家点开上下对比着看。
2）如果你真的要买，但是下周二开盘千股涨停买不进去怎么办？
可以买公募基金。两个理由：
1.在这样的巨大β市场下，α就是弟弟。公募基金每天都可以按照当天收盘后的净值申购，不会存在买不进去。
2.公募基金估值存在的涨停板估值bug。股票可能好几个涨停板买不进去，但基金不会，一定会按照当天的净值确认，而且这个净值就是当天的收盘涨停价。
当然当然，这一切都是在投资有风险，入市需谨慎的前提下。我们这个号，也会持续关注这几天港股的交易，欢迎关注、点赞和转发。
