周末央行前行长在外滩金融峰会的讲话，如同一声惊雷。
上一次在外滩金融峰会发表惊雷讲话的，还是4年前的马爸爸。
通缩，就像是伏地魔的名字。
民间一直盛传，但无人敢叫这个名字。
直到有人喊出来，大家才敢心惊胆战的正视它。
人民银行前行长易纲表示：
关于通胀和通缩，中、美、欧处于不同的周期之中。疫情期间，欧美出现了高通胀，而中国在过去五年中对抗的是通缩压力。要促进经济恢复、支持实体经济发展、促进就业，积极的财政政策和支持性的货币政策非常重要。
中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。
中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正。
他指出，中国经济仍在复苏，但相对缓慢，希望今年底前中国生产者物价指数（PPI）能够趋于零左右。
易行长提了几个概念。我们分如下几部分逐一展开理解下。
一、GDP与价格指数，深察经济之体温
二、当前价格指数的现状
三、通缩会引发什么问题？
一、GDP与价格指数
我们在一叶知秋：一个指标看经济与股市涨跌这篇文章中介绍到，PMI指数可以用来探测宏观经济未来一个月的温度，以及可能或多或少能解释股市的一些变动原因。
宏观经济的温度不只是一只PMI温度计就能搞定的，我们至少还需要两个指标：国内生产总值（GDP）和消费者价格指数（CPI）。
这两指标大家都很熟悉。但是细节决定魔鬼，这两指标中，最容易忽视的就是实际与名义的口径。
名义GDP=GDP平减指数 X 实际GDP
名义变量指的是用当前的价格来恒量的变量。以GDP为例，2023年中国的名义GDP就是用2023年各种商品和服务的价格加总所得。所以名义GDP的变化既可能是由产量变化所造成的，也可能是由价格变化所造成的，因此含有“价格水分”。
那我们看哪个？对，应该看实际GDP，剔除价格因素。这样就能反映经济的实际产出变化。
国家和统计局也是这么想的。于是统计局公布的数据、政府的工作报告里说的GDP增速，永远都是实际GDP。
好处有很多：
1、消除价格变动影响，更准确地反映经济的实际产出变化
2、便于比较，可以比较不同年份的经济产出
3、政策制定参考：政府和决策者可以使用实际GDP来评估经济政策的效果，以及制定未来的经济策略
但有一个最大的坏处：
不利于企业家、投资者的决策与分配。
1）企业要对产品定价，剔除价格因素，无法参考定价的决策；2）投资者要对企业定价；3）企业更要对员工的工资定价。
换句话说，决策层最关注的实际GDP，但名义GDP对投资者和企业家来说最为重要。
二、考核什么就会得到什么（You get what you measure）——当前价格指数的现状
政府的工作跟企业经营其实一样。每年都会下目标，到3、4月份政府工作报告的时候，会对之前一年的目标的完成情况进行回顾，对未来这一年进行展望。
先解释下，GDP平减指数与CPI指数在概念、统计上肯定是不同的，但大体都反映了价格因素。在模糊的正确的原则下，因为CPI每月公布，所以有时候，在数据的使用效率上，我们也可以用CPI指数来代替GDP平减指数。
我们先说昨天公布的8月份CPI。
国家统计局发布8月份CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%；这个数据略微低于市场预期0.7%。市场预期好是两个因素：1）这几个月猪肉价格涨势良好，对CPI的提振起到了关键作用；2）8月份天气原因导致蔬菜价格上涨。
我们每年的CPI目标是多少？3%！
我翻了近七年的政府工作报告，把每年的GDP和CPI的目标以及完成情况做了两个图。
注：24年GDP统计到上半年，24年CPI统计到8月份。
两点：
1）GDP的完成情况基本都是不错的（图1的橙色柱子高过蓝色），除了20-22年这三年YQ因素，有些波动。
2）CPI的完成情况每况愈下，23年、24年截止8月都只涨了0.2%
这也太像KPI了。一般KPI里面都有好几项，最重要指标的可能是收入利润（实际GDP），可能还有一些规模指标（CPI）。
拼命完成主要指标，对于差的远的其他指标，那就算了吧。
1、You get what you measure考核什么得到什么，主要指标要完成；
2、指定完不成的指标，可能就躺倒了。
但是0.2%CPI，就像易行长说的：中国在过去五年中对抗的是通缩压力。
三、通缩会引发什么问题？
通缩会形成负反馈循环。
我们刚才的重要结论：名义GDP对投资者和企业家来说最为重要，而非决策层现在最关注的实际GDP。
实际GDP是一个实物量的概念，但在通缩情况下，以价保量，名义GDP增速低于预期会导致企业盈利和工资增长的全面负反馈循环。
具体来说，在产量不够的前提下，为了完成实际GDP目标，只能降价，用低价来保产量，形成以价保量。当价格长期低迷的时候，就会通缩，引发全面负反馈。首先，企业盈利能力下降（因为价格低了）；其次，员工工资要下降（企业要降本增效了）；3）员工作为消费者，去买其他企业产品的能力下降（工资降了，那就消费降级）；4）其他企业继续以价保量，形成物价和工资的负反馈循环。
这不是危言耸听，我们已经看到了初步迹象。例如，在许多行业，持续的降本增效；特别是新经济领域，应届毕业生的起薪比往年有所下调。同时，整体社会上换工作的难度大幅增加。此外，为缓解年轻人就业压力，各大高校正在大幅增加硕士博士招生比例。
这一切，在日本都完完整整的发生过。
我们担心我们也要经历日本失落的三十年。在日本失落的三十年里，当时日本陷入通缩后，各收入群体的增长都受到影响，尤其是底层群体的收入下滑更为剧烈，与高收入群体的差距进一步拉大。
只是，
只有喊出那个名字，才能打败他，不是么？
Avada Kedavra（阿瓦达索命咒）！！！
