一、美联储的降息是个什么样的结果？
美联储决定降息50bp到底是个什么样的结果？超出预期还是符合预期？
看这个结果，我们要看三个部分：1）降息的步长；2）鲍威尔的讲话；3）预期后续降息的点阵图。
1）降息的步长
步长是比较简单好判断的。美联储的每次议息会议，都全球瞩目。市场也会充分预期，比如大摩预测会降50bp，高盛则坚持25bp；甚至还有盘口，赌徒们赌25bp和50bp，用真金白银买。
所以第一次降50bp，是超出市场预期的。
2）鲍威尔的讲话
这个点阵图认为：1、今年还有2次25bp降息；2、25年4次25bp降息；3、26年2次25bp降息。
这个降息的幅度和频率是远低于市场的预期的。按照这个点阵图，2年美债收益率应该在3.8%附近（未来现金流折现），但是市场交易的2年美债收益率在3.6%左右，差了近20bp。
综上，所以这次的50bp，超出预期的步长，但是鲍威尔的发言和点阵图却是鹰派的。
二、为什么鲍威尔要做鹰派的发言和点阵图？
1）美联储的目标是通货膨胀率2%
鲍威尔：委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。委员会对通胀正可持续地朝着2%迈进有了更大的信心，并判断实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的
我们要解释的第一个问题：美联储为什么要控制通货膨胀目标是2%？
经济发展，需要更高的产值、更高的GDP。一般来说，稳定价值的货币是有助于经济发展的。
但我们思考一个问题。如果钱不是一成不变，而是一点点的贬值（通货膨胀），那你把钱放在那里不消费，今天能买100杯奶茶，明天只能买99杯。购买力在慢慢消失，这个购买力就转移到了新创造出来的钱上。
所以你不能太安逸，要逼着你去赚钱、去生产、去消费。
适量的通货膨胀，对经济体是有好处的。
通货膨胀，就是无时无刻都在进行的财富再分配。
相反，如果是个通货紧缩的环境，明天能买的东西比今天更多。那就躺平，不用努力赚钱，非必要不花钱。就会陷入通缩恶性循环。
导致通货膨胀的原因：1）需求推动（需求增加）；2）成本导致（原材料价格上涨）；3）货币供给增加。
这三点不展开，我们要讲的是另外一点，叫做预期通货膨胀。只要有预期，也会导致通货膨胀。就是大家觉得通货膨胀要来了，所以通货膨胀真的来了。
因为有预期以后的东西会更贵，所以大家就会超前消费，超前消费之后，货币流通速度会增加。根据费雪方程：
MV=PT，转换一下就是P=MV/T
（M代表一定时期内流通货币的平均数量，V代表货币流通速度，P代表商品和劳务的价格，T代表商品和劳务的数量）
货币流通速度增加，虽然V和T都不变，但价格就会上涨，就会通货膨胀。
所以，美联储的每次发言，基本上都是鹰派。每次都这样：通胀你们不要慌，我们一定可以控制在2%。
言下之意，你们不要给我搞出通胀的预期。如果大家都没有通胀预期，那就可以用尽可能最小的代价控制通胀到2%。
2）昨天已逝，今朝虽在，但明日为重
预期不仅仅对通货膨胀重要，对汇率和资本市场也同样重要。
如果大家都预期未来美联储会大幅降息，那么大家会认为美国进入衰退。美元会贬值，美股也会崩掉。
美联储可不想这样。所以，过去的都已经过去了，有些错误在过去犯了，今天一并改了，就多降点，但是以后可不是这样了啊。
所以债券市场小幅下跌，美元小幅贬值，美股震荡。
鲍威尔觉得，一切都很完美。
对，就是预期你们的预期。
三、我们怎么办？
我们的情况跟鹰酱截然相反：
鹰酱：高通胀（见顶回落）、高利率
我们：低通胀、低利率
我们在《通缩，就像是伏地魔的名字》这篇中，把最近7年的CPI目标与实际CPI都列了出来，这个CPI还是整体CPI。实际上，剔除食品（猪肉涨价）的核心CPI已屡创新低。
鲍威尔说，你们看啊，通胀已经逐渐回落了，现在利率很高（2023年7月起将政策利率维持在5.25%-5.5%高位至今），我们现在开始降利率50bp。但是你们放心，经济会好的，通胀我们会控制在2%的。
我们这边，YM的工作是真不好干，既要保持汇率的稳定、又要运用多种货币政策工具提升经济。
经济不好，资本就会外流，人民币就会贬值，所以得刺激经济；
刺激经济，得降息。通过降息刺激投资和消费，改善企业财务状况；
要保持汇率稳定，就不能降息，降息资本就会外流，人民币就会贬值。
好的，既然鹰酱已经开始降息了，那么我们的货币政策空间也打开了。至少我们一起降，汇率压力就会小一点吧。
只是，我们现在的利率环境，有多少的下行空间？市场又预期了多少的降息幅度？我们的楚门的世界这个剧本，到底是怎么写的呢？
明天的LPR，我们拭目以待。
