这次化债（化解债务）的本质，不是为了刺激股市，也不是为了刺激消费，而是为了预防系统性金融风险，纠正过去中国金融“妖魔化”的路子。过去这些年，金融不仅没有好好服务实体经济，反而变成了富人手中收割财富的工具。监管上只注重表面信用，却从没真正关心过杠杆和风险率。正是这种环境，让金融走向了“妖魔化”。
金融妖魔化的后果
这种“妖魔化”导致的结果就是财富越来越集中，贫富差距越来越大，政府和居民部门的债务也越来越高。过去，这些问题都被隐藏在高速增长的GDP和外贸繁荣的表象之下。但现在外需乏力，我们指望内需发力的时候，才发现老百姓其实并没有真正富起来。
过去高速增长的“燃料”，现在变成了系统性金融风险。所以，纠正金融妖魔化，化解系统性金融风险，就成了当务之急。
化债的核心目标
化债的本质是为了防止金融危机失控，从而造成更大范围、更大规模的信用危机。但是，还债的路径并不是简单的“还钱”。所以，我们现在说的10万亿化债，准确说法是化解债务信用风险，防止出现信用危机，进而导致经济动荡。
具体来说，就是短债变长债，高息债变低息债，隐性债变明债，把债务规范起来，风险最小化。
内债不是债
国际上有句话叫做“内债不是债，外债才是债”。什么意思呢？举个例子，如果某国企借了银行100亿还不上，企业要破产。但是现在国企和银行的大股东都是政府，那么内部协调一下就行了。一方面避免了国企在法律意义上倒闭，另一方面也避免了银行发生烂账。只要利息还得上，展期就行了，有人提供担保就行了。
就像左手借右手的钱，还不上也没关系，因为都是一家人。只要上级协调一下，问题就能解决。这就是中央和地方的化债资源政策。这种化债，本质上是经济的兜底，类似于一种债务重组，优化了负债结构，增强了政府的信用。
不是增量市场，而是存量优化
这次化债，不是为了刺激经济，而是为了拖底，改善流动性。很多人希望用债务刺激消费，但是政府本身不创造价值。如果政府今天举债1万亿来给你改善生活，这个钱以后还是要还的，那还是等于走上了以前的老路。
美联储降息周期的影响
随着美联储进入降息周期，我们也打开了政策空间。因为美联储降息的时候受高通胀的威胁，而我们基本上是通缩行情，不存在政策压力。这也是我们还有较大举债空间的原因。
长远影响
在这个背景下，化债是中国金融自我纠正修复的开始。这也代表地方以后举债或新增隐性债务越来越难，城市发展速度变慢。虽然中央加大了转移支付规模，引导资金从GDP乱象导致的两轮转变，倒逼地方体制改革，体制内人员的待遇逐渐跟地方发展能力挂钩。
长远看，铁饭碗或许将成为过去。短期看，体制内人员的苦日子还要持续。
总之，这次化债是为了防止金融危机，纠正过去金融妖魔化的路子。它不是为了刺激经济，而是为了拖底，改善流动性。化债的核心是债务重组和负债结构的优化，不是增量市场，而是存量资源的优化。在这个过程中，地方举债越来越难，城市发展速度变慢，体制内人员的苦日子还要持续一段时间。
