最近，中央财政加码的消息在社交媒体上引发了热烈讨论，最终公布的总规模是12万亿，但这个数字背后的故事却和之前流传的小作文大相径庭。很多网友留言表示困惑，甚至有人担心这又是一次“大放水”。身边的朋友也在议论纷纷，有人觉得这对经济是好事，但也有人表示担忧。今天，我们就来聊一聊这12万亿化债计划，看看它到底是什么，又会带来哪些影响。
分析
1. 12万亿化债计划的详细内容
根据官方公布的12万亿化债计划，主要包括三部分内容：
增加地方政府债务限额6万亿：也就是说，地方政府可以多借6万亿的钱。
连续五年每年新增8000亿地方专项债：五年下来，总共是4万亿。
2029年及以后到期的2万亿棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还：这部分债务是四年后的事情。
相比之下，之前流传的小作文中的内容是：
6万亿特别主权债券
4万亿地方政府专项债券
1亿元的消费刺激
1万亿元用于银行注资
可以看出，官方的化债计划更加长期和稳定，而不是一次性的大额投入。
2. 隐性债务的规模与背景
兰部长透露，地方隐性债务总额为14.3万亿。结合2018年27号文提到的2028年底之前化解完所有地方隐性债务，这次12万亿化债计划将直接增加地方化债资源10万亿，地方的隐性债务将从14.3万亿减少到2.3万亿。不过，这10万亿债务并不是中央直接替地方扛下来的，而是增加了地方发债借钱的额度，用新债还旧债，用长期低息的新债去还短期高息的旧债。简单来说，就是重新签了一个债务金额不变但利息降低和还款期限延长的协议。
举个例子，假设某个地方有一个1000万的旧债，年利率高达10%，每年要还100万的利息。现在，地方通过新债融资1000万，年利率只有5%，每年只需还50万的利息，而且还款期限延长了。这样一来，每年节省了50万的利息支出，地方财政压力自然减轻了。
3. 为何选择此时推出12万亿化债计划
这次12万亿化债计划的推出，既有外部原因，也有内部原因。
外部原因：特朗普当选后，我们面临被加关税打击外贸的压力。为了抵消这部分影响，必须全力提振内需。但居民和企业的需求难以直接刺激，只能靠地方政府。积极帮助地方化债，是为了腾出更多的债务空间，便于后续的经济刺激手段。
内部原因：1至10月，地方国有土地使用权出让收入3.2万亿，同比下降20.51%。至9月，全国税收收入13.2万亿，同比下降5.3%。其中，企业所得税3.2万亿，同比下降4.3%；个人所得税1.1万亿，同比下降4.9%。而1至9月的全国非税收入却高达3.1万亿，同比增长13.5%。这表明，目前卖地和常规税收难以为继，各地财政压力巨大，甚至高度依赖非税收入。非税收入增加的背后，其实是老百姓承担了更多的压力，这种局面亟待改变。
举个例子，假设某个地方每年靠卖地收入5000万，但今年只卖了4000万，财政收入减少了20%。为了弥补缺口，地方政府可能会增加“乱罚款”、“乱收费”，老百姓的钱包自然就受到了影响。
现实中的实际情况：
1. 地方政府的融资模式
地方政府发债并不是无限制的，需要中央政府批准和人大的同意。94年分税制改革后，中央拿走了大部分税收，地方依然承担大量公共事务支出，加上地方税缺乏主体税种，税收渠道狭窄，导致地方财政捉襟见肘。因此，土地财政和隐性债务融资成了地方填补财政的普遍模式。
土地财政：黄奇帆曾指出，土地财政的本质就是炒地皮。地方政府通过卖地获得资金，用于基础设施建设和其他支出。
隐性债务融资：让当地的国企、城投公司去借钱，地方政府做连带担保。这种钱明面上不是地方政府的债，但实际上也要地方政府来偿还。还包括政府购买服务PPP模式、垫资施工、延期付款、融资租赁、各类政府发展基金以及各类应付未付款项等。
举个例子，假设某个地方为了修建一座公园，让城投公司去借了1000万，年利率10%，地方政府做担保。如果城投公司还不起债，最终还是要地方政府来还。这样的债务形式多样，透明度不高，难以准确统计和监管。
2. 机构对隐性债务规模的质疑
官方公布的隐性债务规模和很多机构的结果有偏差。机构普遍认为地方隐性债务规模在40至60万亿。如果地方隐性债务只有14.3万亿，这次的12万亿化债无疑解决了90%的问题。但如果地方隐性债务规模远比想象的大，12万亿显然是不够的。
举个例子，假设某个地方的隐性债务实际有50万亿，而官方公布的只有14.3万亿。这意味着，即使这次的12万亿化债计划完全执行，还有30多万亿的债务需要解决。这显然不是短期内能够完成的。
总的来说，12万亿化债计划是一个复杂的财政策略，旨在通过减轻地方政府的债务负担来间接支持经济增长，而不是直接向市场放水。这次的化债计划解决了地方的燃眉之急，但能否避免新的债务问题，还需要法治和监管的跟进。
对于普通百姓来说，化债计划带来的最大影响可能是物价合理回升，即通过通胀预期刺激消费，进而推动经济增长。大家可能会担心，地方的债务最终会平摊到每个人头上，这种担忧并非空穴来风。确实，地方债务减轻后，可能会有更多的资金用于投资和基建，但也需要警惕新的债务问题的出现。
当大家都在讨论12万亿化债的时候，其实忽略了央行的另一条重要信息。2024年第三季度中国货币政策执行报告中明确提到，把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量。这实际上是希望通过通胀预期来刺激消费，从而推动经济增长。
所以，虽然化债计划本身不是直接向市场放水，但其间接效应依然需要关注。如果地方不能改弦更张、苦练内功，那么这次的债务解决了，还会产生新的债务，最终还是劳民伤财。
