我上个月月末的时候在小号“辣妈会投保”写过一篇关于访谈交易员的事情，大家有空可以复习一下。
我当时其实已经非常担心长端利率债的风险问题，因为债券真的已经涨了不少了，从23年初开始债市就一路高歌，股市跌越凶，债市的资金则越来越充裕。连我儿子买的债券基金都取得了年化5%的收益，成了小福宝。
所以我在国内和各大机构的同学们沟通时，我们几乎都谈论到了债券的牛市能够走多久的问题。毕竟万一有什么诱发因子，高处如果摔下来，可能又是踩踏行情，22年的年尾好像就在昨天。但由于经济预期不够乐观，央妈又在持续宽松，资金充裕，所以我们不少人还是倾向于认为债券会在山岗上再持续繁荣一阵子。
但是我依然很不放心，于是直接寻访交易员谈心。就是那些在一线下单的童鞋们，他们每日都会看市场走势，还知道各家同业的交易策略和具体动作，可谓春江水暖鸭先知，比各机构做分析定策略，甚至部门负责人都先了解风吹草动。
所以，就像《用保险替代定期存款，开展跨周期套利》这篇文章里写的那样，交易员们说无妨阿，城商行们还在猛买，资金配不出去阿。这，似乎印证前面的判断，”债券还会在山岗上持续繁荣一阵子”，也让我也稍微放松了一下警惕。
事情来得突然，央妈居然主动下场了！周一，我的手机推送，一直在biu~biu~biu~biu~
上午，还一直在推送“国债期货主力合约再创新高”，利多未出尽。结果，央妈公告之后，国债期货立马转跌，然后下午的推送，就一直是“国债期货全线跳水”，银行间主要债券收益率升幅扩大，国债期货跌幅扩大，跌幅继续扩大，大跌....你看，推送就是这么不要脸。但是，市场变脸，简直比翻书还快！
但说突然，其实可能也已经酝酿许久了。毕竟央妈在大小场合都已经多次提点债券市场过热的情况，奈何资金配置不出去，不为所动。央妈说说没用，只好动手了。
那么，央妈到底干了什么，这对我们意味着什么？
我们要理解市场变脸的原因，首先要去理解央妈的公告。
我们先来学习一点点基础知识：中央银行不能直接在债券发行的时候（是为一级市场）购买债券，只能在二手交易买卖债券（是为二级市场）。目前，央妈自己手里拿的国债规模不大，只有1.52万亿国债，其中很大部分还是07年发的特别国债。
现如今，债券价格日日新高，央妈的不爽与日俱增，因为债券价格上涨有很多问题。首先风险都是涨出来的，涨太高了容易摔，这个很好理解。等债券价格如果真的击鼓传花涨到太高，那总有一天资金离场，然后就会出现暴跌踩踏。所以，央妈这次主动下场不难理解，在泡泡吹大之前摁住，那泡泡可能就不会破了，扼杀风险。
然后就是对人民币汇率形成巨大的压力。这个也不难理解，如果一张债券一级市场发行的时候票息是3%，那100元债券一年3元利息。然后大家如果猛买，把这张债券在二手市场的价格炒到110元，那么这个持票人拿了一年，收益率就只有3/110=2.73%了。随着债券价格继续上涨，收益率越来越低。
大家都知道，资本逐利，哪儿收益率高去哪儿。当前美元高评级债券利率普遍在5%以上，市场就会倾向于抛人民币追逐美元，于是昨天伴随着上午的国债上行人民币汇率又跳到7.3了...
昨日央妈公告的内容，其实非常简单，聊聊数字：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
字少事大。前面说了，央妈手里没啥债，于是就决定借了！借了债干吗？做空呀（砸场子呀）！这就是融资融券里的融券。央妈话没说完，但是意图很清晰。我借入债券，借入之后卖出，打压债券的市场价格。然后等债券价格跌下来之后，我再出钱买回来还给交易商！
这事要是我干，哪怕哪家银行、券商干，都没啥水花。可是这事是央妈在干，只是公告近期要干，市场就已经吓Niao了，公告出来之后长债马上下跌，然后跌幅持续扩大..
我个人觉得，央妈未必会开展很大的规模的交易。如果央妈真的大力气砸场，那迎接市场的可能又是22年年末那样的债市踩踏，我觉得这不是央妈愿意看到的。但是，哪怕量不大，只是一则公告，效果已经立竿见影了。重在杀杀锐气。
因此，对于我们来说，如何应对这件事情。
首先不用过于恐慌。利率债的信用风险比较可控，因此不会出现血本无归的那种情况。重要事情再强调一遍，请记住，这是债券，不是那些互联网理财，风险程度完全不同。哪怕急跌，也不会对本金造成重创。不过，“创”还是会有的。
其次，看一下自己持有的理财和债券基金，如果长时间不用钱的，问题也不会很大。债券的调整都是暂时的，收益会受一些影响，但只要不触发信用风险，长期一般还是能回来的。现在的债市，就相当于未来几年的票息已经被现在的二手价格上涨给提前预支给了净值。如果是近期短期要动用的资金，那么银行理财之类流动性高的产品，可以考虑先赎回。
再次，可以做一些优化的配置。可以尽量把债券组合的久期降低一些，就是缩短期限。越长期限的债券，价格受市场收益率的影响幅度越大，久期小一些的组合净值会更加稳健一些。
最后，可以考虑买一些快返的保险产品。目前市场开始动，但是保险产品的设计需要一点时间，不少产品还没有下调收益率。把钱给保险公司就相当于时间上的套利，通过保证收益合同锁死收益率，把难题留给机构。机构体量大，腾挪空间和能力都比我们强。
此外，我们会优选一些美元债人民币配置路径，希望不久之后就能为大家增加一些新选择。毕竟，美联储降息预期已经许久，距离靴子落地的时间近了。
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