群里聊起来，有朋友问我能不能推荐一个股票？我开玩笑说这跟向我要钱没有什么区别。后来我还是分享了我的持仓。因为，我买的股票，也是“平平无奇”，无非就还是我写文章经常会提到的那些行业的龙头个股，区别可能就是我持仓的盈利幅度还挺大的（偷笑中）。
说起来，我买的股票，很多朋友也都买过。我个人觉得选标的容易，或者也不容易。信息传播已经如此高效，哪里还有什么高增长，高盈利，强护城河又超低估值的个股在深巷里等着你去发掘？整个证券行业有多少研究员，覆盖了多少个股，又有多少散户在网络上讨论？从个股的角度来说，找到错误定价的概率比在火星退休都小。但是找到各个行业的龙头，似乎又太容易了。
网络信息共享，量化高频交易，市场其实已经没有不对称的信息可供交易了。我觉得留给我们的空间，更多的可能就是交易市场和交易时间了。可能有朋友会把“交易市场”理解为择时，就是选择正确的时间点入场，我个人觉得这个也很难，比接飞刀还难。我所谓的“交易市场”，我觉得更偏向于是交易市场的一致预期。至于交易时间，我觉得也可以称之为交易耐心。
就拿9月24日来说，没有人知道那一天会举行新闻发布会，而当新闻发布会要举行的信息出来时，也没有人知道那一次的新闻发布会会宣布一些什么样的信息。所以我们不可能未卜先知，知道那一天市场会反转。
但是我在那个市场当口，其实我们知道，市场已经经历了极度的调整，但是市场居然仍有非常强烈以及一致的预期，就是市场还要继续走向深渊。所有人都只能看到失速的经济增长前景，持续走低的楼市，长期继续减少的人口数量，不断向外转移的产业，诚然这些因素都是客观存在的，但是就没有任何好的因素，有能被肯定的要点吗？比如勤劳，比如全产业链，比如...其实好的因素也很多，但是在那个时刻所有人都看不到。
而这种市场完全趋同的预期和方向，到达某一种程度之后，改变就是必须的。我们如果相信这一点，那么我们就会知道那个时候的市场，那个市场的估值，是值得被交易的。而不是说，我们怀抱的只有无限的悲观预期。同样的，哪怕在9月23日我们选择交易市场，我们也无法判断我们需要持有多久，不知道这种改变何时而来，也就是事件无法被预测，所以需要耐心——时间。
但是，事情就发生在某一天，9月24日那一天。尽管我们说这是一种需要做出改变的必须，但是也够突然的。这突然的方向转变，给了在这之前选择交易市场的投资者，丰厚的回报！
这个事情，和这几天的美债窗口非常相似。10年期美国国债利率在9月17日（美联储降息前一天）触底至 3.61%，彼时所有人都秉持着降息的预期。而后，美债利率开始上涨，涨幅达到65个基点，至 4.25%附近。相应地，美国国债的价格应声下跌。这就是美联储真的降息了，虽然50个基点幅度也不低，但是市场一致的降息预期兑现，利好出尽，所以市场又反过来了。于是，我8月份买入的“安薪全球稳健”组合，目前收益率已经回撤到不到1%的水平了。
那么，美债收益率上行之后，为什么能够持续一个半月？甚至现在还在这个趋势中呢？原因是多方面的，但是也是互相缠绕的，和今年美国所有金融数据一会左一会右的摇摆一脉相承。
首先，美联储 9 月份降息 50bps的操作，对市场注入了信心，这让市场又开始普遍预期软着陆，那么既然经济能够平稳，长期的投资收益率是否该维持？于是推动10年期国债收益率走高。
其次，预期获得经济数据的支撑。近期美国的经济数据又出现了偏强的特点，前期提到的多个萎靡的就业数据，比如非农就业人数出现了上修，从就业到消费等多个领域都展现出超预期韧性。于是降息预期回落，推动了美债利率上行。
再次，博彩网站的数据显示，特朗普胜选的可能性又有所提升。鉴于特朗普一贯的加征关税和减税/扩张性财政政策主张，市场开始交易二次通胀和供给担忧，利率上行。
但是就像前面说过的，今年整个前3季度，对于美国经济的预期就一直在衰退-软着陆-不着陆之间来来回回，像个乒乓球似的弹来弹去。所以，现在的问题是，这波利率上行还能涨到天上去吗？
答案，显然是否定的！原因同样也有好几个：
首先，联储已经开启了降息周期，除非通胀逆势大幅上行，否则最多是维持现状——不继续降息，而不是调转方向转而加息。
其次，特朗普交易预期重于现实，减税等政策的落地生效还需要较长的时间。就算特朗普胜选，财政刺激政策最快也要到2025年一季度落地，其效应展现则需要更多的时间。同时，特朗普也吐槽过联储降息操作滞后，号称当选后要大幅降息，所以目前看特朗普对于利率的影响更显中性。
再次，高利率本身会推高企业的融资成本，对投资是负面作用，利率维持较高状态会降低经济热度，于是反过来又可能为降息提供支撑。这也是我们前面提到的"乒乓球"逻辑。
所以我觉得行至当下，美债已经到了击球点，又到了很好的买入窗口。或者说这个时间点，有点类似于9月中旬降息前夕，盯着降息，利率冲到了最低点那个状态对手击球后，球落到我方，该由我方用乒乓球拍打回去的位置。现在强劲的数据叠加特朗普胜选预期，利率又冲到了这个区间的高点。那么哪怕他当选，也不过是预期兑现，要是他不当选呢？绝对是个大的回落。
但是也不是没有风险。风险在于，美国马上要迎来圣诞购物季，商场里已经摆上了林林总总的万圣节、感恩节、圣诞节三节连过商品。美国人民又准备在这个季度消灭攒了9个月的储蓄了。所以2024年最后一个季度的消费数据，可能对通胀数据，以至于后续的降息预期产生影响。
但是，就算这样又如何呢？美债依然有超过4%的票息在呢。只要通胀不是直线向上，这个资产品种的风险就是有很明确的天花板的。既然这样，我们交易市场的机会又来了，要付出的，无非只是时间——耐心而已。
当然，说到底，这也就是个固定收益产品！涨跌，都是有上下限的。购买此组合，不会让你大富，也不会让你栽坑里。请大家正确评估自己的风险偏好，想要A股那样一周30%的涨幅，这个组合肯定不是答案。
交易市场，这个话题很长，欢迎大家和我交流。新的击球点，听说机构又增配了一些小福利，有兴趣的朋友不妨关注一下。
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