最近我有在视频号上传和机构朋友连线时腾讯会议的录屏，中间有谈到美国的利率水平。当时没考虑到会分享视频，所以说话比较随意，小动作也比较多，哈哈，现在感觉有点尴尬。后面几集打算就在微信群里面分享得了，不发视频号了。
当大部分朋友看完视频，了解到美元定期存款的利率是4.5%-5.5%，美国国债的收益率也差不多，信用债的利率更高时，对于投资美债的兴趣一下子就起来了。
其实，蛮长一段时间以来，就已经有不少推介美债投资的声音了。美联储从2022年3月到2023年7月一共加息11次，累计5.25%，从去年7月到现在联邦基准利率就一直维持在当前的水平。也就是说，美元无风险收益率一直处于当前水平已经1年了，辣妈现在才介绍美债的投资机会是不是有点晚了呢？
如果说，大家只是简单地存美元定期存款，或者买入一个具体的美元债券，不管是美国国债还是美国企业发行的债券，持有至到期，那么基本上从去年7月以来，这个5%左右的年化收益就是比较确定的。我在去年年末的时候就介绍过美元货币基金。
但问题是，我们A村的村民，有美元的人少，能直接买入单笔美债或者美元货币基金的就更少了。所以，我们大多数还是需要通过QDII债券基金的形式投资美债。
那么问题就来了。QDII债券基金的资金不会仅仅投资于一笔美债持有到期，而是会持有一篮子多只美元债券基金，基金的净值=基金持有的所有债券的市场价值+基金未用于投资的现金。
现金部分比较好理解，申购资金尚未用于买债的部分，或者收到的债券票息还没有再次投资部分，都是基金的现金资产。比较影响基金净值的，是基金所持有的美元债券的市场价值。
简单来说，债券的市场价值与市场利率成负相关性。比如在加息进程中发行了一只票息3%的债券，100元买进，一年后有3元利息，但是过了几个月市场利率上涨到了5%，投资者的资金需要满足5%的收益，所以这只票息3%的债券只能跌价到103/1.05=98.1左右，投资者才会买，于是这个债券的市场价格就会下跌100/98.1-1=1.9%左右。基金的净值就会相应下跌。当然，这个举例特别简化，没有考虑债券的久期（期限）等其他因素。
因此，虽然去年7月开始债券的收益率就已经在5%左右，但是由于美联储加息进程并不明朗，如果继续加息，那么买入QDII债券基金还是有可能亏损的，我们会遭受来自于利率进一步上升，债券市场价格下跌的影响。可以说，加息是悬在所有用净值法估值的固定收益类产品头上的一把剑。
而当下，可以说已经到了投资美债最好的时间点。一是美元债券的票息在一个比较高的位置。二是6月份美国CPI数据出现明显回落，鲍威尔表态趋于鸽派，就业市场开始略有疲软，一切指征都指向美联储降息已经是早晚的事情。目前市场普遍看好9月份降息，认为11月之前至少有一次降息。
前面说过，债券的市场价值与市场利率成负相关性，那么一旦后续真正开启降息进程，存量债券的价格就会上涨，随着加息进程的推进，存量债券的价值会进一步上涨。因此此时建仓，我们能获得较高的票息叠加债券价格上涨的双重利好，有希望有效增厚收益率到8%左右。当前这个时间点，可以说是在每个货币政策周期中投资债券最完美的窗口。
而退一步说，就算下半年我们没有如期等到降息，那么只要不再继续加息（目前看加息概率几乎没有），把利率维持当前水平不继续走高，债券市场价值就能够稳定，那么我们此时买入美元债券基金，也能稳稳享受票息。
从这个角度来看，我们依然还是不能过多配置长期美国国债等长久期产品。尤其是早几年发行的美国长期国债，票息基本接近于0，也就是说持有期间没有什么票息收入，净值受利率波动影响比较大。如果利率变化路径和我们的预期有出入，就会有一定的风险。这也是为什么，自去年年中以来，并非所有的美元债券基金都是正收益的原因。
不过，风险也不是完全没有。美债，有两个理解，一个是美国国债，基本上被市场认为是无风险产品，另一个是美元债券，包括美国政府和各类企业发行的美元债券。那么显然，企业发行的美元债券就有违约，不如期兑付利息和本金的风险。
另一个风险，则是汇率风险。当前人民币兑美元处于一个较低的位置。投资QDII债券基金，基金会把大家申购的人民币兑换成美元去做投资。假如后续人民币大幅升值，那么当我们赎回的时候，就会因为汇率的损耗吃掉大部分美债的收益率。
前面那个风险，可以通过优选基金去实现底层债券的优化配置。后面那个风险，有些QDII基金会做部分汇率对冲，还有就是看我们觉得人民币汇率到底什么时候会大幅升值？
如果真有这么一天，A村的股票定能起来，赶紧赎回买A股应该也不亏。
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