第369篇，发布日期 10月3日
下面的内容，是关于本次上涨的一些延伸思考。
股票市场的三种上涨行为和举例：
（1）央行印钱增多，所有资产类别都会上涨，如2008-2012年的4万亿或10万亿。
（2）资金流动产生的上涨。
如大资金从传统产业转到互联网（2014、2015）、新能源（2020、2021）、半导体（2019、2020）；资金流动可能有基本面、也可能只是政策面，或者某些资金有资金的想法，如2024年上半年的银行股，某个时间段的元宇宙等；或者市场上的资金突然明显增加，如2014年允许开几十个券商账户、杠杆可以搞很大，导致市场上新增增加明显增多
（3）公司的业绩或市值提升。
有些公司是靠再融资增加了市值，实际上是把市场上的钱拿到公司的账户，是抽水；理想的情况下，公司的业绩提升，导致的市值增长，即新增的价值创造
这几天突然的大涨，背后的影响因素：
（1）此前的估值是低的
当然是经济确实一般，但估值在10倍多一点，确实是低的。也体现此前的低预期。政策的发力让上涨更有契机。
估值低是上涨的理由，但能否上涨需要看“催化剂”，本次催化剂是政策掉头。复盘A股的牛熊，政策都是核心驱动力，只是点燃不同时代的政策各有不同。
（2）政策成为扭转情绪的“强大的手”。
中国市场的特征之一是政府有形的手，这种手发力的时候很猛、不发力的时候又很弱，最猛的阶段是从不发力到猛发力。扭转预期是短时间的爆发，集中力量办大事。
在这波上涨里，这三个因素其实都有体现，但主要是第二和第三个。
第一个：央行印钱、财政花钱的循环，目前我们还是比较节制的，更多是中央负债的方法，适当提高
第二个：提供回购贷款、为金融机构提供专项“低成本资金”支持股市，增加了市场的买方资金，方便他们来套利，如2%的成本vs3.5%的股息率（上涨前的沪深300），暴涨30%后，股息率可能在2.5%左右
第三个：政府可能会增加在消费方面的扶持，通过财政增加社会需求，有助于企业端利润改善，还在等政策中；房地产相关的政策目标，缓解了社会的消费支出限制。
（3）资金端：极致的变化
1、此前的做空A股，做多日本、印度或美股，让一些策略赚大钱，这些策略会进入自己的循环，驱动于某个策略进入极端。做空A股成为此前的共识。
2、国内的私募：
之前的媒体报道，截至 2024 年 8 月 9 日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为 76.16％、81.50％、81.21％、76.88％和 82.32％。
9月23-9月27日，私募排排网数据：沪深300的涨幅15%， 私募总体涨幅9.38%，主观策略涨幅11.67%，中性策略3.89%，宏观策略7.58%，量化11.58%，300指增14.60%。单纯上涨的市场，指数最纯粹，涨幅最高。
主观策略里：68.9%的产品收益率超过7%；2-7%收益率的产品数量占比是21.3%，0-2%收益率的产品数量占比6.3%，小于等于0%的产品数量数量占比2.4% 标准是：私募排排代销、1000w以上、6个月以上；占已更新产品净值的比例是75%以上。
主观策略收益率低于沪深300更是低于中证500，说明：一方面仓位有空间，另一方面是行业配置方面此前可能高股息板块比较多，如煤炭、油、运营商或银行，这几个板块的反弹力度较小。
3、股民的情绪。
一个周实现了对全体股民的情绪教育，牛市来了几乎成为社会共识。此前爱答不理，现在高攀不起。一方面是居民财富是有钱的，只是不炒股；另一方面是情绪好转，他们有动力提升仓位，市场情绪好转。
赚钱效应更会是引爆市场，而慢牛市是zf和社会的需求，居民的暴富梦想是短平快。这是一个很大的现实与欲望的冲突。
贪婪和嫉妒是人性中的一部分。上涨之后希望更大的上涨、高位继续加杠杆或更多买入；嫉妒是朋友或群友赚了大钱，一天收益是一年工资…
这个时候的情绪下，大家都容易被“股市致富传销”，表象是：再不买就错过、一天20%、又大涨、唯一致富路径、90后逆天改命的一次机会…
4、更多的资金是谁赢跟谁
如公募、保险、外资。之前的担心外资不来，现在几乎证伪，能赚钱的话，为啥不来，只是一些外资可能因为金主的原因无法配置。资本作为一种力量，是逐利的天性。
（4）股市成为容纳中国居民财富的新循环
搞得好是利国利民、搞不好又是一波财富消耗战。此前还有房地产、信托和银行的循环，现在是股市与居民财富的循环。
这其实更多是底线，如果150亿居民存款中，能够有5万亿来买股票会是什么情况？乐观估计是如果有15万亿来买股票会是什么样？
（5）市场上的几种应对方式
（1）资金驱动型（对应第二种）：牛市来了：先利好券商，速度买；选择标准：估值低、跌的多；港股好于A股；搞点杠杆干一波。核心是关心市场上的资金怎么想，他们的共识可能是什么？过往市场上形成了什么交易规律？关注政策进展等。
（2）公司驱动型（对应第三种）：把此前研究错误的公司趁着大涨卖掉；把空余的仓位打满；继续根据一些公司的新情况。
（3）混合型策略：精选个别公司+资金驱动，两手都抓…
实际上，比较基本面或公司驱动的话，应该暴涨前仓位都80%以上了；比较资金驱动的话，最晚政治局开会那天就冲进去了；如果两个都没有做，可能是思路不对。
在本期播客中，我们讨论的更多是股票投资的高级审美是：公司又好又便宜、老板靠谱。希望对你有所帮助。
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