第364篇，发布日期 9月17日
中国的美妆行业是持续向前，但强势品牌却经常变化。从此前的上海家化，到淘宝时代的御泥坊、丸美股份，再到小红书时代的完美日记，直到疫情后更是大放光彩的珀莱雅、爱美客、贝泰妮，再到这两年爆火的韩束（上美股份）。
从股票投资的角度，如果在2020年之前没有买，大概率持股的话是亏钱的，代表性公司最近三年的估值可以说是大幅下降，从近百倍估值到当前的15-20倍左右。
于是，我采访了“化妆品资本论”，一位此前在化妆品公司从事战略和商分的雪球大V，我们主要聊了以下问题：
（1）化妆品行业的几波大周期，以及周期背后的社会背景、时代发展？化妆品行业背后的时代变迁？
（2）化妆品公司的分析框架：不同周期的强势品牌，做对了什么？为什么能够崛起？具体来讲，从产品、渠道、营销等视角可以看出强势品牌的创新。
（3）为什么领军品牌不断更迭，未来谁主沉浮？为什么海外的化妆品品牌相对稳定？珀莱雅在电商渠道的发展，为何能超越它的同行们？韩束在抖音上的创新有哪些？其他品牌如何跟随？
（4）如何理解化妆品公司的估值、市场的预期？品牌排名经常变化的情况下，对投资者有什么样的要求？
希望本期节目对你有所帮助。此前我也写过两篇相关研究，放在最下面的链接。
最后，本期播客的文字版本会放在投资实战派知识星球，也有数十篇美妆行业的研报、分析框架等。
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