腾讯音乐是中国精选50公司之一，本文是一篇腾讯音乐的信息跟踪。
腾讯音乐昨天发完中报数据，美股下跌15%。
主要原因可能还是估值太贵了，其实25倍还好，但如果对比其他中概股公司或互联网公司，这个估值明显比较高。
1、从23年年中到现在
腾讯音乐从6美元涨到15美元，是中概股涨幅很好的公司了。原因可能有以下几点：
1、稳健的商业模式、极高的市占率、行业不内卷
2、业务结构变动稳健且优化，直播秀场业务筑底，没有变动更差；音乐业务的付费率持续提升周期
3、良好的财务表现：经营活动现金流净额表现好于净利润；净利率持续提升，一方面是降营销费用，一方面是管理费用
4、股东回报：回购与分红，关注股东回报，且腾讯为大股东
5、很低的估值，23年年中850亿的市值，其中300亿的净现金，50亿的利润，10倍PE左右，如果是现金流的话估值更低
6、与中概股、互联网公司的整体反弹也有关系，属于有基本面的反弹
2、再回到当前
1、公司二季报的业绩还不错，如果看收入yoy下降-1.7%，但净利润yoy是23.5%，不能说公司财报数据差；和预期比起来也还可以
2、收入结构：需要注意的是 直播打赏业务的大幅下降是在2023年Q3和Q4、24年Q1，下降幅度50%左右，24年Q2的下降幅度43%；目前23年Q3到24年Q2的直播打赏业务收入都在17-18亿区间，已经比较稳定了，只是同比数据不好看而已；因此公司整体收入应该在接下来几个季度都是正增长
3、公司在24年Q2内没有进行回购，在24年Q1内回购了2.35亿美元，平均每股7.3美元；这是不是也说明公司管理层觉得此前的股价也不便宜呢？
4、公司净利率已经到23.5%，如果加上股份支付，调整净利率到26.2%，这个净利率水平已经很高了，比23年的数据多了5%的净利率，考虑到整个区间的宏观经济，太不容易
5、当前的估值水平：1500亿的市值，账上370亿左右的净现金。可以考虑不同计算口径下的估值。
需要关注的3个事情：
1、汽水音乐的月活到了5000万水平，尽管用户时长较短，但值得关注
2、腾讯音乐的SVIP的持续性，目前的ARPU值的提升中部分为SVIP的提价，需要了解占比和变化；毕竟付费率都20%、每月10.8元了
3、腾讯音乐的回购进展和价格
