临近跨年还有4个交易日，会出现摩擦性止盈行情。收益率上来了，投机空间就会出现，仍有投机机构冲活跃券；收益率下去后，止盈盘会出来，叠加策略交易远期ofr会大量出现。很像今年3月底和4月份的行情，超长端收益了快速走低后，交易投机氛围拉满，并开始受到央行的持续关注。现在就处于这么一个关键节点：因交易行为导致的活跃券流动性溢价提升，出现活跃券和非活跃券利差明显走阔的阶段。今年尤其明显，一个是年底刚发行大量的地方债品种，发行过程中，伴随着市场收益率快速下行，有大量的非配置机构获利盘需要换手，地方债卖盘较多，利差维持相对高位。一个是活跃券成为年底基金冲业绩的投机品种，需要短时间内买的了还要卖的出去的标的，这个时候不看配置价值，投机属性拉满。所以活跃券易下难上，利差逐步提升。那么，1月份的债市就要类比4月份的投资策略《在不确定性中，寻找确定性》做多，面临央行持续关注，投机氛围要降温，活跃券流动性溢价要下来；做空，容易被刺，1月份双降的概率仍然存在。所以，买就买利差相对大的，配置盘看啥跟着买啥；卖就卖最活跃券，谁下的多，卖谁。临近跨年还有4个交易日，摩擦性止盈行情继续。
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