早上看美联储9月的发布会，鲍老板绷不住了，说要是7月就知道就业市场已经这种程度，那我们7月就降息了——
哈哈，其实花街已经吐槽美国就业数据一年多了（全职数据下行+频繁下修），鲍老板的搪塞有点点站不住脚——
如此找补呢，可能有三个因素：一个是美债利息占财政支出的比例有点过高，引起了市场不怎么好的预期；一个是之前美元资产（美股等）对降息的抢跑如果不兑现，那么资产价格“下行”对居民部门的影响不容小觑（过去一段时间内需靠财富效应支撑，之前covid刺激的超额储蓄已经耗尽）；另一个也和大选有点关联（Trump更新吐槽了，但鲍威尔否认）。
不得不说，这个早上很鸽，因为除了这50bp，点阵图还调低了未来三年的利率趋势——
可以看到，2024年至2026年政策利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%。（对比6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%）。所以至少11、12月会另有降息各25bp。
顺带着，鲍老板也“承认”抗通胀其实并没有完成，意味着当下的“鸽”很可能会造成二次通胀的重现。点阵图也“逆势”提高了长期利率的值，虽然很小，但信号比幅度更重要。
最近推上很多人都在讨论美国移民对美国经济的影响，单纯从数字看，移民规模似乎填补了劳动力的缺口——
但如果进一步把移民整理为“有效移民”和“低效移民”，那么美国的经济问题显然会变得更复杂。
复杂性会通过美国财政缺口-美债余额表述，所以单纯站在“相对”角度看，这一份”礼物”对于人民币资产肯定是属于利好的——至少不会像之前两年那样给予较宽松的“内外套息”的外部环境——
换句话说，对于持有本币、外币的本土投资人产生的影响会大一些。（机构已在测算这部分金额的规模，但存量流动性回来后买什么也是个问题。）
至于海外投资人，可能更多要看到中国经济基本面的复苏迹象才会重新下注（参考B站po的Dalio最新的专访）——
当然，降息维持美国内需的传导路径，也会从进口商品中扶持中国的出口（就像前段时间）。
这样对于中国宏观来说，在基本追不上5这个目标的前提下，似乎货币宽松的尺度仍需拿捏——是否要给后面的不确定性留一点政策空间，还是当下已经紧迫到必须大幅匹配降息。从中债来看，市场是认为比较“紧迫”的，小作文也几度烘托了气氛——
但我认为新增流动性可能仍然会以财政为首要目标，毕竟今年国内的财政收入相比计划还有不小的缺口，依然有待于弥补。预估市场热闹一两天之后，头还会继续大，直到看到基本面的底。（这又是一个问题）
保持平常心吧。
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