国盛证券宏观分析师，刘新宇 博士 CFA
事件：北京时间9月19日凌晨2点，美联储公布9月议息会议决议。
3、会议过后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先跌后涨，市场降息预期变化不大。目前市场依然预期年内再降75bp的概率约80%，即11月和12月均会降息，且大概率还会有一次降50bp。
1、美联储降息50bp，点阵图显示年内再降50bp，鲍威尔讲话偏鹰。
>会议决议：美联储将联邦基金目标利率下调50bp至4.75-5.0%，会议前市场预期降息50bp和25bp的概率分别为66%和34%，因此本次降息的幅度略超市场预期。会议声明与7月相比有两处明显变化，一是对通胀的信心明显增强，二是对就业的重视程度进一步提升。
>鲍威尔讲话：鲍威尔表示，美联储没有急于采取行动，不应认为本次的降息幅度会是常态。7月会议决策时尚未看到就业数据走弱，如果已看到当时就会进行降息。政策方向是朝着中性立场发展，后续将根据数据逐次会议进行决策，如果有需要，可以加快、放慢、甚至暂停降息。中性利率可能显著高于疫情前的水平。没有计划在短期内停止缩表。经济和就业仍保持强劲，尚未看到有迹象表明衰退的可能性上升。
>资产价格表现：会议过后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先跌后涨。截至9/19收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数均下跌0.3%；10Y美债收益率上行6.2bp至3.71%，美元指数下跌0.1%至100.9，现货黄金下跌0.4%至2558.8美元/盎司。
>降息预期变化：会议过后，利率期货隐含的美联储降息预期变化不大。目前市场仍预期年内有80%左右的概率再降息75bp，并且2025年6月之前累计再降息175bp的概率接近100%。
>历史规律：前期报告中我们曾详细复盘过历次降息前后的资产表现规律，概括而言：（1）美股：大多保持上涨，仅“衰退式降息”情景下持续下跌；（2）美债收益率：保持下行趋势；（3）美元指数：短期偏弱，中长期无一致规律；（4）黄金：短期无一致规律，中长期大多上涨；（4）原油&铜：短期偏弱，中长期无一致规律。
>后续展望：从本次会议后的资产价格和降息预期变化来看，市场呈现出risk-off模式，这一方面是由于鲍威尔讲话偏鹰派，另一方面则是本次大幅降息应是强化了市场对美国衰退的担忧。鉴于衰退预期的证伪需要时间，并且11/5将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续紧盯美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现，也要紧盯大选进展。
本文节选自国盛证券研究所已于2024年9月19日发布的报告《
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