中短期关注新一轮订单周期之下，交付加速带来的产能利用率提升、可变成本下降后，企业困境局面翻转；中长期关注装备采购及供应体系变革带来的改革红利，注重企业参与生产的装备型号方向的战略战术重要性，工艺、材料、器件的创新性领先性，优选兼具体系改革红利与战略战术趋势变化下技术垄断性企业。
周期：板块有望于2025年迎接继2021年后的新一轮采购周期，装备采购调整后新订单有望于2025年上半年陆续在产业链得到兑现，产业上中下游或出现需求共振，同时叠加新型多品种武器装备放量，板块景气度或将持续上行。伴随新订单的生产确认，部分受影响公司盈利能力或将出现明显反弹。
改革：未来三到五年装备采购体系和国防工业体系或正酝酿底层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构——在需求端鼓励竞争、鼓励创新、对新科技和工程成果需求迫切的大背景下，在新一代装备要求面向战场、面向部队、面向未来、大批量小型化低成本、高费效比的背景下，在民用大飞机进入国际商业化竞争、商业航天、低空经济创新降本开拓新场景、新需求的大背景下，国防工业作为新质生产力供给端的核心代表方向，面临前所未有的改革需求。社会化参与和公平竞争带来定价体系变化是产业化市场化发展的主要推动力量之一，企业主体或得到更大的自主经营和投资空间，院所科技成果转化、厂所关系改制、人才激励制度改革或得到底层推动。国防工业产业切实推动产业化市场化改革，或成为未来几年贯穿行业发展的一条主线。
军贸：全球国防开支增长带来军贸市场发展机遇，随着中东和解、北京宣言等历史性事件出现，中东地区有望降低对美西方的武器依赖度，转而寻求更具性价比、政治附加条件更少的中国装备，中国军贸市场可能出现历史性拐点，带来行业估值中枢超预期可能。
目前世界已进入新的动荡变革期，全球多个地区出现高烈度的冲突，中国周边地区受到了多方面的冲击，我们认为，强化军事安全能力建设是国家发展的战略要求。未来3年，我军建设中心任务仍就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设同时兼顾2035、2050中远期发展目标。
我们认为2025年系“十四五”的收官之年，也是我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破时期。新一代武器装备批产列装及信息化智能化无人机装备研究多型号并行加速推进，军贸市场需求旺盛，在此之下装备体系改革正悄然而至且势在必行，航空航天与防务领域正在迈向较高景气度发展新阶段。
投资建议：
建议关注：
（1）装备体系改革潜力释放&平台型上市公司【航发控制（与电子组联合覆盖）、中航沈飞、航发动力、中航重机；未覆盖——中航电测、江航装备、航材股份】；
（2）新一代航空装备体系【洪都航空、火炬电子（与电子组联合覆盖）、中航高科、光威复材、中简科技（未覆盖）】航发——返回料体系【中航重机、隆达股份（与有色组联合覆盖）、图南股份（与有色组联合覆盖）、未覆盖——上大股份、抚顺特钢】）；
（3）低成本弹药（远程火箭弹【长盈通（与通信组联合覆盖）；未覆盖——北方导航、中兵红箭】、航空制导炸弹【未覆盖——广联航空、芯动联科】火工品【未覆盖——国泰集团、国科军工、金奥博】）；
（4）网络信息化跨越化发展：数据链与通信【七一二（与通信组联合覆盖）、海格通信（通信组覆盖）、新劲刚（未覆盖）】；电子对抗【未覆盖——盟升电子、四川九洲】；
（5）海洋装备：电磁装备【湘电股份、王子新材（未覆盖）】；核心材料及电子配套【未覆盖——中国海防、西部材料】；
（6）陆地装备与军贸：【内蒙一机、晶品特装、天微电子；未覆盖——睿创微纳、国科天成、国睿科技】
