这几天陆续有读者反馈，随着政策开始落地，有几类企业面临的危机，有望得到缓解、甚至解除了：众所周知这几年建筑类国央企堪称最惨国央企，没有之一，不仅裁员降薪、甚至出现了整个区域公司“一锅端”的新闻，还直接带垮了曾经爆火的土木工程专业，变成“夕阳”专业：多所高校土木和建筑专业大量学生转出，土木工程专业录取分数线断崖式下滑，今年就有河北考生665分“捡漏”清华土木专业、宁夏考生438分抄底土木工程“世界第一”的同济大学...上周，“十万亿化债”的利好一出，各大建筑类国央企就紧锣密鼓地下发了《关于加大化债推进力度的通知》，督促各下属单位、项目部抓紧去找各自的ZF业主单位要钱。要知道，这几年房地产不景气拖累了建筑行业，但更大的一个窟窿还是来自于地方ZF的拖欠，因为这些年各地大兴土木搞基建、上马大项目，其中相当一部分是建筑单位带资、垫资建设，现在土地财政难以为继，建设资金无力偿还，直接带崩了无数建筑企业的现金流：2024年上半年，仅行业龙头ZJ，应收账款就达到3118亿元，经营性现金流量净额为-1087亿元。地方ZF手里马上又有钱了，就可以还得上一部分拖欠的工程款，很多二三级单位、项目部又可以缓过一口气儿来、正常运转了，裁员降薪也没那么急迫了。你资金周转需要钱，从七大姑八大姨、小贷公司、花呗借呗各种渠道借了不少钱，8%的利息、一年内要还清，突然有一天，银行给你批了一大笔贷款，利息只要3%，五年还清。于是你拿着这个贷款，把之前乱七八糟的窟窿给填上了，最后只剩下银行的这笔五年期的低息贷款。就这样，你每个月要还的利息少了，本金也可以慢慢还了，压力是不是小多了？把这里的“你”替换成“地方ZF”，小贷公司、七大姑八大姨各种渠道借的钱替换成“隐性债务”，正规的银行贷款替换成“显性债务”，也一样成立。总而言之，“化债”是将隐性（表外）债务替换成显性（表内）债务，以时间换空间，但不意味着这钱就不用还了，而是可以以较低的利率、慢慢还。这样的话，地方ZF就有了腾挪的空间，不仅可以减少每年的利息支出，手里有钱还可以先把欠供应商的钱结了、欠公务员的工资发了，一些建了一半的基建项目又可以复工了，一些停运的公共设施，比如个别城市的公交车，又可以重新开动了...去年开始就有媒体发出担心城投“暴雷”的声音，因为城投是地方隐性债务的主要载体：根据粤开证券研究数据，截至2023年底，全国城投公司隐性债务规模约32.2万亿元（中央确认的规模是14.3万亿元），2023年城投公司现金短债比中位数仅有0.4，85.6%的城投公司现金短债比小于1，即近九成城投公司的账面资金无法覆盖短期到期债务，面临巨大的流动性风险，过去二十年，以土地为杠杆，地方ZF大兴土木，修桥架路、开荒造城，带动了城市和产业的发展，然而这几年，旧的发展模式难以为继，新的还衔接不上来，特别是广大区县，底子弱、基本面差，如果只靠自己，化债基本不可能。但一方面，隐性债务显性化，债务透明规范了；另一方面，短期内还款压力减轻，支付的利息也大大减少了。城投公司的债务危机，可以说是一夜之间解除了。当然，城投公司有钱还债了，建筑公司拿到回款了，这些钱又会流入下游的分包商、供应商，这些公司拿了钱，就可以发工资、招人，地方ZF手里有了钱，还可以发消费券、发补贴、减税降费...人们手头宽裕了，又会去下个馆子、看个电影、旅个游、炒个股、买个房...这样钱就流动起来了，乘数效应之下，（局部）经济就“活”起来了。不过，最后，无论是城投公司的债务危机，还是建筑类国央企的回款困境，短期内是能得到缓解了，
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