鉴于中信并不中性的预期管理作用，要理解他必须很乐观。
接下来逐条解析并给出我的相关预测，欢迎大家mark，留到年底打脸。
1. 他这里预测2025年的GDP增速是5%，前面社科院张明的预测也是5%，理由是“定乎上，得乎中”。意思是目标定得高，实现起来就大差不差，响应的政策力度会更大，大家也更有信心。
中信之前肯定也预测过2024，GDP增速是多少呢？5.1%。
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2024年前三季度分别是：5.3%、4.7%、4.6%，4季度暂时还没出，预计全年不会超过4.8%。
所以中信关于2024的GDP预测已经被打过脸了，2025打脸也是大概率。
我这边偏悲观预测是4.3%，乐观是4.6%。
大摩的偏悲观的预测是3.6%，乐观是4%，这个有点太悲观了，他们不相信我们的韧性。
但我觉得把注意力房在gdp上不太必要。
首先是GDP这个数据已经不能完全反馈个体的生活水平，它跟个体收入增长是偏离的，尤其是我国，劳动收入在GDP中的分配占比太低。
其次是各种无效基建带来的一次性gdp也没啥意义，而且坏事，增加宏观债务风险，却只肥了婆罗门，加剧资本外流和汇率压力。
2. 财政赤字率扩张到4%-4.5%之间是意料之中。但为这事兴奋个啥呀？财政赤字从来都不是什么好事，它是有代价和成本的，赤字欠账难道不需要用财政收入来偿还么？
即便是发长期国债筹资，也需要税收流入作为信用背书。
现在消费低迷，税收效率下降，那么就需要降息，但这又会加剧汇率风险。
另外，地方cai政压力边际缓解是肯定的，否则化债岂不化了个寂寞？
问题是10万亿是分散在好几年进行置换的，分摊到2025年也就两万多亿不到。
而城投债的预计规模在65万亿以上，地方债+ 隐性债是55万亿：
每年新增2万亿置换去化这110万亿规模的负债，不能说没用，也能说杯水车薪。需要解释的是货币政策已经失效，比如降首付降利率，你也不会买房，这叫“强按牛头不喝水”，也叫“流动性陷阱”。而且降息是以资本收益下降、汇率下降为代价的。
专家肯定懂这道理，为什么还是鼓吹降息呢？因为拿谁的钱就替谁说话。
投资投什么？投资金成本和收益之间的差。
举个最容易懂的例子：商业银行的资金成本降到了1.5%，转头就去买全年收益有10%的国债，净赚8.5%的利差，稳稳地幸福。
请问你能拿到成本只有1.5%的资金吗？
你拿不到，你的成本至少是3%。
你能买到1级市场的国债吗？你买不到，你只能到2级市场去买高溢价的债券产品。
国企收储地产的资金成本只有多少？1.79%。
即便这么低他们也不愿意拿钱去收储地产，因为大城市的租金收益率只有1.5%，三四线收了基本就砸手里了。
所以他们拿到这个钱，更愿意买国债或红利股，而不是去买房子。
这些机构盼着降息，因为降息是缺少投资渠道的储户补贴那些持牌经营的大户，代价是大家一起承担汇率压力。
但有一说一，降低存量房贷利率对普通人还是有点意义的，能够提高中产居民的可支配收入，促进消费。具体利弊如何，大家自己去权衡，我认为弊大于利，还是在使钱流向不缺钱的人手里。4. 我的预测恰恰跟他相反，我认为2024年4季度就是这一轮流动性波动的高峰，社融增速在2025年会呈现“前头高，后面低"的状态。决策者会在2025年下半年发现，之前的刺激作用不明显，社会思潮会有一轮“供给端刺激vs需求端刺激”的大讨论，并最终倒向需求端刺激，之后才能慢慢恢复新周期。
而且恢复不会来得太快，因为有两个周期需要恢复：一是居民收入周期；二是居民举债信心周期。
5. 中美摩擦，以及川普对欧洲财政支出的施压，将加速中欧合作，这里面中俄关系是变量。6. 汇率在7.3-7.5之间波动，这个判断没问题。
但债务危机导致的汇率风险在于难以预计的快速下跌——你还没反应过来，它可能就跌到一个绝对低位了。由于跌得够低，国际炒家开始反手做多，这样再换汇就没啥意义了。这便是达里奥在《债务危机》中所说的——汇率快速贬值到一个绝对低位，引入输入性通胀，达成化债目的。之前一直有人在星球问我，7.3了还能不能换？我说能换。你要看换汇的目的是什么。换汇的目的是防止前面说的那种超预期快速下跌，别到时候来不及。只要它还在控制中，就可以换。在因为在控制中的汇率波动不会太大，比如7.1-7.3都很正常，美元的高利率能弥补汇率波动造成的风险。7. 出口增速转负的预测没问题。在出口和消费双萎的局面下，仅靠财政举债，想把GDP增速推到5%很难。
回到第一个预测，我认为2025的真实gdp增速绝难超过4.6%。8. 不同意一线房价在2025年中旬止跌回稳。
我的判断是：阶梯性下跌的第二步还没开始，底部尚未真正形成。什么叫合理位置？净租金收益大于资金成本的位置才是合理位置，否则就要靠涨价来弥补资金收益。也就是说，合理价位之上的房价，不涨价就势必要降价，稳不住。总之房价还有漫长的一段下行之路要走，按照阶梯性下跌，分步吸引买家入坑，以实现软着陆的设计，2025-2026将是第二段下跌。大城市的地产政策还有最后两个大招，全面放开限购和买房送户口。可能会在下跌过程中再激起2-3个月左右的交易小高潮，但不改长期下行趋势，预计2025的房价会是继2024年之后又一轮快速下跌的陡峭下坡。9. 不同意社零增速会升到5%。单就目前看到的消费刺激措施，并没有啥刺激作用，北京上海也有消费券，但11月的社零增速分别是-14.1%和-13.5%，主要原因是收入降得太快。
消费无法靠抢不到的消费券和以去库存为目的的国补等一次性政策来提振。有些厂家为了吃到补贴就去爆产能，补贴完了之后呢？产能继续过剩。10. 同意国企会加速改革，重视市值管理，加速收并购。简单说就是卖给市场。
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