【天风建材鲍荣富】建材周观点0929：政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底部反转机会
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财经
2024-09-29 23:31
上海
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天风建筑建材团队![]()
政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底部反转机会
过去五个交易日（0923-0927）沪深300涨15.70%，建材（中信）涨18.71%，所有板块均取得正收益。个股中，金刚光伏（+34.7%），伟星新材（+30.2%），坚朗五金（+28.7%），北新建材（+28.4%），东方雨虹（+27.6%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西藏天路（+8.24%）、西部水泥（+10.87%）、北新建材（+28.44%）、三棵树（+23.64%）、亚士创能（+10.74%）、兔宝宝（+18.04%）、中国巨石（+16.27%）。关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材据Wind，0921-0927一周，30个大中城市商品房销售面积187.93万平米，同比-42.97%，环比+70.45%。9月26日，中共中央政治局召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳。随后央行宣布自9月27日起，下调存款准备金率0.5pct；公开市场7天期逆回购操作利率，下调0.2pct至1.5%。预计未来下调存量房贷利率等宽松政策也将逐步落地。地区楼市政策方面，9月25日湖南株洲宣布开放家庭互助购房政策；9月27日广州南沙宣布全面放开住房限购。本周政策端持续加码，首先是央行宣布降准降息，同时提到降低存量房贷利率、调整首付比例、保障性住房再贷款资金支持比例提升等措施，根据我们历史复盘经验，子板块消费建材有望最为受益。9.26政治局会议提到要促进房地产市场止跌回稳，调整住房限购政策等等，有望提振当前市场最大的信心问题，亦有望加快新建周期的触底企稳，而政策讲到的严控增量，优化存量，提升质量等表述意味着建材品质重要性提升，或利好龙头公司和品牌建材。本周长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元/吨，一方面配合错峰生产加持收缩供给，另一方面基建逐步提速也有望提振下游需求，叠加进入最后需求期企业利润诉求或明显增强，我们预期此轮涨价落实效果有望好于前面几轮。整体来看，当前政策端及基本面均有望提供建材景气度向上动能，消费建材品种主要在于政策刺激下的估值修复弹性，水泥在于涨价带来的利润弹性，建议积极关注。三棵树、坚朗五金、伟星新材、亚士创能、西部水泥、华新水泥风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。
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过去五个交易日（0923-0927）沪深300涨15.70%，建材（中信）涨18.71%，所有板块均取得正收益。个股中，金刚光伏（+34.7%），伟星新材（+30.2%），坚朗五金（+28.7%），北新建材（+28.4%），东方雨虹（+27.6%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西藏天路（+8.24%）、西部水泥（+10.87%）、北新建材（+28.44%）、三棵树（+23.64%）、亚士创能（+10.74%）、兔宝宝（+18.04%）、中国巨石（+16.27%）。
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政府刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底部反转机会
据Wind，0921-0927一周，30个大中城市商品房销售面积187.93万平米，同比-42.97%，环比+70.45%。9月26日，中共中央政治局召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳。随后央行宣布自9月27日起，下调存款准备金率0.5pct；公开市场7天期逆回购操作利率，下调0.2pct至1.5%。预计未来下调存量房贷利率等宽松政策也将逐步落地。地区楼市政策方面，9月25日湖南株洲宣布开放家庭互助购房政策；9月27日广州南沙宣布全面放开住房限购。
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本周政策端持续加码，首先是央行宣布降准降息，同时提到降低存量房贷利率、调整首付比例、保障性住房再贷款资金支持比例提升等措施，根据我们历史复盘经验，子板块消费建材有望最为受益。9.26政治局会议提到要促进房地产市场止跌回稳，调整住房限购政策等等，有望提振当前市场最大的信心问题，亦有望加快新建周期的触底企稳，而政策讲到的严控增量，优化存量，提升质量等表述意味着建材品质重要性提升，或利好龙头公司和品牌建材。本周长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元/吨，一方面配合错峰生产加持收缩供给，另一方面基建逐步提速也有望提振下游需求，叠加进入最后需求期企业利润诉求或明显增强，我们预期此轮涨价落实效果有望好于前面几轮。整体来看，当前政策端及基本面均有望提供建材景气度向上动能，消费建材品种主要在于政策刺激下的估值修复弹性，水泥在于涨价带来的利润弹性，建议积极关注。水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.2%。价格上涨区域主要有福建、江西、山东、广东、重庆和陕西，幅度15-30元/吨；价格回落地区为安徽和湖南，幅度20元/吨。九月底，随着高温和降雨天气消退，下游市场需求有所恢复，全国重点地区水泥企业出货率为51.7%，较上周增加约3个百分点。价格方面，由于市场即将进入四季度最后需求期，而大部分地区水泥价格仍然处于较低水平，企业亏损经营，为了扭亏为盈，在主导企业引领下，多地再次开启大幅推涨的行情。鉴于下游市场需求相对偏弱，尽管有错峰生产加持，但考虑到价格推涨幅度也较大，预计短期全部落实到位的可能性不大，后期企业或将会采取持续推涨的策略，以促使价格上调到位。（数据来源：数字水泥网）
玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格12.5元/平方米左右，环比持平，3.2mm镀膜价格21元/平方米左右，环比下滑2.33%。近期随着生产推进，组件厂家部分刚需采购。加之假期临近，部分节前备货。整体来看，需求稳中缓慢向好。库存天数约36.83天，环比下降2.25pct，日熔量合计104820吨/日，环比下降0.62%，预计市场整体成交稍有好转，价格暂时维稳。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1177.16元/吨，较上周均价下跌62.04元/吨，跌幅5.01%，环比跌幅扩大。本周国内浮法玻璃市场需求增加，带动中下游积极性提高，市场交投氛围好转。库存总量为6381万重量箱，较上周四库存下降183万重量箱，降幅2.79%，库存天数约32.17天，较上周四减少0.92天。日熔量共计164165吨，较上周减少3100吨。周内产线停产2条，冷修2条，改产1条。中下游提货节奏较缓，浮法厂库存预期增加下，不排除存在部分厂家采取降价或促量政策的情况。预计下周均价在1135元/吨附近。（数据来源：卓创资讯）
玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格稳中局部调整，缠绕纱价格主流走稳，个别厂报价稍有调整，个别产品价格提涨，新价需跟进。截至9月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600元/吨上下，全国均价3670.42元/吨，下跌0.07%，同比上涨9.71%。本周国内池窑厂在产产能局部增加，周内个别新建产线点火，尚处烤窑阶段。截至9月26日，国内池窑厂在产产线条数共计104条，在产产能744.8万吨/年，环比产能增加15万吨/年，环比涨幅2.1%，同比涨幅10.01%。近期无碱粗纱市场需求阶段性稍好转，但支撑力度仍有限，局部刚需适当补货，个别贸易商少量提货，但缠绕纱产品出货仍显一般，部分合股纱产品货源偏紧俏。本周多数厂价格暂稳，但部分厂后期存价格提涨计划，主要因前期成交较灵活，近期价格适当上调，预计涨幅有限，且现阶段需求有限下，新价落实需跟进。2）电子纱：7628电子布各厂报价亦趋稳，当前报价维持3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。纱市场当前市场走货相对平稳，中下游按需采购，个别大厂提货量略有增加，但整体需求仍显一般。市场价格大概率维稳延续，主要受下游需求表现疲软影响，多数厂出货相对平稳，中下游按需采购，短期价格调整动力不足。（数据来源：卓创资讯）
传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现。重点推荐：三棵树、坚朗五金、伟星新材、亚士创能、西部水泥、华新水泥
我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐西部水泥、塔牌集团、西藏天路、华新水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已逐渐企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。
新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期：新材料品种的估值中可能包含了对其下游及自身成长性的较高预期，但新技术的运用及市场放量具有较大不确定性，若成长性不及预期，则可能无法支撑其估值。
地产产业链坏账减值损失超预期：尽管2022年以来，地产链的消费建材等类型公司均对风险客户应收账款进行了大额减值计提，但若后续地产景气度仍无好转，不能排除部分此前低风险客户也变为高风险客户，进而使得减值计提超预期的可能。![]()
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告 《建材周观点0929：政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底部反转机会》报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）鲍荣富 SAC 执业证书编号：S1110520120003王 涛 SAC 执业证书编号：S1110521010001王 雯 SAC 执业证书编号：S1110521120005林晓龙 SAC 执业证书编号：S1110523050002
