上市公司是否在加速成立并购基金？

财富 2024-11-12 17:00 广东

点击上方深大投行业务交流关注并置顶公众号

文章来源 | 并购小猪

文章作者 | 并购小猪

伴随近期上市公司并购重组情绪高涨，以及一级市场逐渐认可并购作为投资退出的重要渠道，越来越多的GP开始成立并购私募股权基金。

而上市公司作为产业（并购）基金重要的LP之一，未来是否会加大对并购基金的投资？

其实，上市公司参与设立并购基金有以下好处：（1）先投后并，提前锁定优质标的。投资跟踪几年之后，择机将优质资产注入上市公司体内，降低并购风险。（2）提高投资（并购）杠杆。通过与其他LP、GP合作，可以通过较小的资金量收购规模更大的标的公司。（3）发挥专业机构优势。尤其是市场上专注于细分行业的GP，具备更多的市场挖掘优势，寻找更加优质的潜在标的。

为了让读者更加深入地了解2024年前7个月上市公司参与产业基金的具体情况，本文首先将对这一时期参与投资产业基金的上市公司的特征进行分析；再进一步详细列出出资额较大的十家上市公司案例和相关细节。

一、最近十年上市公司参与设立产业（并购）基金概况

上市公司是产业（并购）基金重要的LP之一。

在最近十年中，已有2008家上市公司参与了股权（产业）基金的设立与投资，这一数字占据了所有A股上市公司总数（截至2024年7月底，A股上市公司的总数为5356家）的37.49%。

在2016至2018年间，产业基金的参与度达到了顶峰，分别有461家、459家和383家上市公司积极投身于产业基金的投资之中。

然而，进入2024年，情况有所转变。本年度前七个月，仅有135家上市公司参与了产业基金的设立，累计出资额约为370亿元，这一参与度是近年来的最低点。

上市公司减少对产业基金的参与，表现出其对股权投资一级市场的审慎态度，私募股权基金在向上市公司募资方面的艰难也由此可见一斑。

二、2024年1-7月，上市公司参与产业基金特征分析

1、广东省、江苏省、浙江省、上海市以及北京市的上市公司在参与产业基金方面表现出较高的活跃度

参与产业基金上市公司省份分布情况

（1）参与产业基金的上市公司主要集中在经济活跃的广东、江苏、浙江、上海和北京地区，这与A股上市公司的地域分布情况相吻合。

这些地区的上市公司不仅数量庞大，而且在资本市场上的表现也相当活跃。

（2）特别值得关注的是，在2024年1月至7月期间，湖南省（例如科力远、松井股份）和江西省（例如晶科科技、诚志股份）的上市公司在产业基金的参与上也展现出了显著的活跃度。

这一现象表明，除了传统的经济强省外，中西部地区的上市公司也开始在产业基金上扮演越来越重要的角色。

2、除了电子设备、电气制造等行业外，房地产和建筑业在产业基金方面也表现出了较高的热情

参与产业基金上市公司行业分布

（1）电子设备、电气机械、房地产和医药行业的上市公司在产业基金的参与上显得尤为活跃，这与A股上市公司的行业分布大体一致。

（2）值得特别指出的是，尽管房地产和建筑业并不位于A股上市公司行业排名的前十位，但在2024年1月至7月期间，这两个行业的上市公司也表现较为活跃。

具体来说，有7家房地产公司（例如浦东金桥、福星股份）和6家建筑业公司（例如东湖高新、美丽生态）投资了产业基金。这一现象可能反映了这些公司在寻求产业转型和业务多元化方面的积极探索。

3、市值较低的上市公司参与产业基金热情不高

参与产业基金A股上市公司市值分布

市值较低（10-20亿元）的上市公司仅有8家参与设立产业基金，主要与其资金实力相对较弱有关。

4、北交所较少参与产业基金的投资

参与产业基金的上市公司板块分布

在2024年的前七个月里，北交所的249家企业未发布投资设立产业基金的公告。这一现象的主要原因在于北交所企业的市值相对较低，营收规模也不大，因此它们更倾向于将有限的资金集中用于自身的成长和发展。

三、十家上市公司投资产业基金的案例分析

1、上汽集团(600104,SH)关于子公司投资设立上海上汽创远创业投资合伙企业（有限合伙）的公告（2024年2月9日）

(1)基金投资背景和投资领域：围绕上汽集团的产业链布局

基金投资于汽车产业链及其相关领域，主要投资方向为双碳、智能网联、汽车电子、先进制造等领域。

(2）基金出资人：LP均为上汽集团全资子公司

LP上海汽车集团金控管理有限公司和上海汽车创业投资有限公司均为上汽集团的全资子公司。

基金管理人：上汽集团持有尚颀投资40%股份

2、浦东金桥(600639.SH)关于新设合伙企业的公告（2024年2月3日）

(1)基金投资背景和投资领域：“城市开发运营+产业投资服务"的双轮驱动转型

产业投资基金的投资方向重点是“未来出行”、“新通信”、“智能造”三大产业赛道。

（2）基金出资人：浦东金桥为基金单一LP

（3）执行事务合伙人：上海盛讯投资有限公司浦东金桥全资子公司

3、复星医药（600196.SH）关于参与设立私募股权投资基金及受托担任基金管理人暨新增日常关联交易的公告（2024年3月13日）

(1)基金投资背景和投资领域：为深圳大健康行业招商引资

以深圳为重心投资生物医药、细胞和基因等领域。

(2)基金出资人：LP由上市公司全资子公司复星医药产业发展（深圳）有限公司、深圳市引导基金投资有限公司等深圳市（区）国资构成

(3)基金管理公司：复健基金为复星医药全资子公司

4、福星股份（000926.SZ）关于与专业投资机构合作暨投资基金的公告(2024年7月6日)

(1)基金投资背景和投资领域：房地产行业转型

实现新质生产力转型发展的需要，主要投资生物医疗、人工智能行业、新能源行业和新材料行业。

(2)基金出资人：出资60%，撬动1.5倍杠杆

上市公司认缴出资不超过基金规模的60%；融汉工锦作为基金管理人及GP，对基金认缴出资不超过1%；剩余出资部分向社会出资人募集。

(3)基金管理公司：市场化基金管理人湖北融汉工锦私募股权基金管理有限公司操盘

5、奥瑞金(002701.SZ)关于投资设立有限合伙企业并向公司全资子公司增资的公告（2024年2月7日）

(1)背景和投资领域：设立有限合伙用于要约收购中粮包装

用于筹划向香港联合交易所有限公司上市公司中粮包装控股有限公司全体股东发起自愿有条件全面要约。

(2)出资人：借助重要股东资金（20.04亿元）杠杆实施大额收购

LP为景和制造（截至2024年2月，系奥瑞金的全资子公司）和厦门瑞彬（实际控制人为李超）。

(3)普通合伙人：GP为奥瑞金全资子公司北京景和包装服务有限公司，实现上市公司并表

6、上海临港(600848.SH)关于参与设立基金暨关联交易的公告(2024年7月6日)

（1）基金投资背景和投资领域：支持上海三大先导产业创新发展

公司拟作为有限合伙人（LP）出资人民币8.00亿元参与投资设立上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业（有限合伙）。

2024年7月，上海三大先导产业母基金正式启动，专注于集成电路、生物医药和人工智能三大战略领域，总规模高达890亿元。

（2）基金出资人：LP主要为上海临港及其他上海国资控股企业

(3)基金管理公司：上海国投先导私募基金管理有限公司的实际控制人为上海国资委

7、浙江东方（600120.SH)关于参与设立桐乡市东方同信高质量发展基金暨关联交易的公告（2024年1月13日）

(1)基金投资背景和投资领域：为桐乡市战略新兴产业招商

基金投资聚焦于国省“十四五”规划重点发展的战略性新兴产业，积极参与桐乡市产业结构调整。

（2）基金出资人：LP为浙江东方孙公司以及桐乡市（区）国资

浙江东方的全资孙公司浙江产融创新股权投资有限公司、桐乡金信、桐乡新市镇分别认缴7.49亿元、19.49亿元和3亿元，合计认缴29.98亿元，共同设立东方同信企业管理有限合伙企业（有限合伙），未来将作为东方同信基金的单一有限合伙企业。

（3）基金管理公司：浙江东方集团产融投资有限公司为浙江东方的全资子公司

8、苏州高新(600736.SH)关于参与设立生物医药母基金的关联交易公告（2024年7月19日）

（1）基金投资背景和投资领域：园区运营+资本赋能双驱动转型，为江苏医疗器械科技产业园招商

参与设立生物医药母基金，旨在获取投资收益的同时进一步增加项目储备，吸引被投企业在江苏医疗器械科技产业园内招商落地，。

（2）基金出资结构：与其他苏州国资委、江苏省国资以及社会资本共同出资

（3）基金管理公司：由江苏省和苏州国资共同设立的基金管理公司

GP苏州战新私募基金管理有限公司，将由苏州创新投资集团有限公司（实控人为苏州市财政局）及省级母基金管理机构江苏高投战新私募基金管理有限公司（实控人为江苏省国资委）共同出资设立。

9、广汽集团（601238.SH)关于参与设立上市公司高质量发展基金的公告（2024年4月13日）

（1）基金投资背景和投资领域：为广州市汽车产业链招商引资

促进汽车产业链与资本市场对接的现代服务业企业、支持加快发展形成新质生产力的优质项目。

（2）基金出资人结构：LP为广汽集团和广州金融控股集团有限公司

（3）基金管理公司：广州金控基金管理有限公司的实控人均为广州市国资委，与广汽集团同一实控人。

10、泰达股份（000652.SZ)关于拟投资设立合伙企业的公告(2024年5月31日)

(1)背景和投资领域：设立有限合伙企业共同收购

合伙企业成立后将与控股子公司天津泰达环保有限公司共同收购广东润电环保有限公司100%股权。

(2)有限合伙企业出资结构：设立了优先和劣后架构，同时借助国资资金

LP由泰达股份、珠海横琴（国务院国资委背景）、陕西金资（陕西国资委背景）共同构成。

（3）执行合伙人：执行合伙人的实际控制人为天津市国资委

天津弘启实际控制人为天津市国资委（同时也是泰达股份的实际控制人）

四、总结

1、经济活跃区域的上市公司对产业基金接受度更高

在对2024年1月至7月上市公司参与产业基金的情况进行深入分析后，我们发现位于经济活跃区域的上市公司对产业基金投资表现出了强烈的兴趣和活跃度。

2、房地产、建筑业因转型压力，拥抱产业基金

战略性新兴产业如计算机、通信和其他电子设备制造业上市公司参与产业基金更为积极，房地产和建筑业等传统行业也表现较高热情，后者在面临行业需求下降的压力时，也在积极寻求通过产业基金实现战略转型。

3、招商引资已经成为上市公司参与产业基金投资的主要动机之一

上市公司投资产业基金的主要目的包括：

（1）服务地方产业升级和招商引资，如复星医药、上海临港、浙江东方、苏州高新、广汽集团等；

（2）围绕自身产业链上下游进行投资，例如上汽集团、复星医药、广汽集团；

（3）促进传统行业的转型升级和寻找第二增长曲线，如浦东金桥、福星股份；

（4）提高投资杠杆，例如奥瑞金、泰达股份。

4、成立产业（并购）基金可以加大投资杠杆

在产业基金的出资人结构方面，除了部分产业基金由资金实力较强的上市公司独立出资，如上汽集团、浦东金桥，大多数产业基金则采取多元化的出资结构，这些产业基金的出资人除了上市公司，还包括：

（1）地方国资，如复星医药、上海临港、广汽集团；

（2）控股股东及关联方，例如奥瑞金、浙江东方；

（3）社会资本，包括福星股份、苏州高新。

5、部分上市公司选择自己成立的GP(基金管理人）

在选择私募基金管理公司时，部分上市公司倾向于选择与自身有控股、参股或关联关系的基金管理公司，如上汽集团、浦东金桥、复星医药、浙江东方、广汽集团，选择相信自己。

END

深大投行业务交流群

请各位校友长按扫描二维码添加好友，申请进入深大投行业务交流群（仅限校友），加好友请备注入学年级和专业

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTE3MDgxNw==&mid=2656236950&idx=1&sn=0290fdde818e329fe4abcbe1cca7bc61

深大投行业务交流

作为深大校友的交流平台，主要聚焦境内外上市、PE/VC投资、并购重组、财务顾问、财经公关、信贷信托、地产投融资、新型金融业态（互联网金融等）等广义投行业务交流。立足深大，服务校友，兼容并包，共荣共进。

最新文章

从上交所《上市公司并购重组典型案例汇编》30个案例看当前的并购监管导向

1家过会！特朗普“带货”的充电宝，年收超175亿