上个月时代天使发布了2024 年的半年财务公告，我看了很多业内自媒体转发了，也讲解了一部分，但是感觉都不够深入，啥好像都没讲清楚，就是把公布的东西摘抄了下来。

一般通过头部企业的报表可以有效的洞见整个行业目前的情况，所以我觉得详细拆解来看是有必要的，今年隐形正畸赛道极度内卷，不知道大家是否了解情况，例如我知道某个杭州的品牌把隐形正畸价格做到了无限重启才不到3000元/例。还有一个本身已经切入到前五的品牌，加了各种功能矫治器，价格也就3000多/例。

还有最近涌出很多新的品牌进入市场，齐X美，象X，悦X等等，今年低到明年应该还会进一步内卷，毕竟涉及到的是存活问题。目前来看，除了头部厂家，这个赛道应该就是供应链活得好了，例如：提供AI算法系统的，排牙系统的，膜片材料的等等。

整个解析的过程中，我们主要以国内的情况为主导，毕竟海外市场，更多的是通过中国成熟的体系和服务，去收并购行业企业，然后做财务并表，服务升级，类似现代牙科的操作手段，反而相对简单。

财务报表是2024年上半年，所以对比数据最直接是2023年H1的数据，我们根据对比信息进行深度挖掘解析他们当下的情况和未来的战略打法，看看市场对于其他的竞品是否还有空间和机会。

时代天使国内病例数量解析

2023年H1的病例数量是86000例，营收是5.75亿。

2024年H1的病例数量是95300例，营收是 6.33亿。

病例数的增长的比例是10.8%，多了9300个病例，营收的增长率是10.1%，多了5800万。简单计算一下，用5800万除以9300个病例数量，≈6236元/例收费。按照目前市场来看，这个均价并不低的，毕竟大部分竞品估计一半都不到。

中间还有一个重点，就是隐形正畸方案的成本，2023年H1的成本是2.11亿，但是2024年H1是2.09亿，这个是包含海外总体的，病例数量多了那么多的情况下，成本还降低了1%，我看下资产成本增加了不少，忙猜应该是大量投入机械化设备参与生成了。

这个数据说明时代天使在增加病例数量的同时，也成功地将增长转化为了收入的提升。意味着时代天使在保持或提高了其服务或产品的价格，或者提高了效率，也意味着他们推出了更高价的产品，市场也能接受，品牌有初步认可，边际效益递减。

但是净利润是在下降的，做了8.61亿，只有1750万的税前利润，目前经营现金流还是-1.29亿元，总负债是18.06亿元，说明海外虽然扩张猛烈，但是目前依然属于投入期。从ROE(净资产收益率)和ROA（资产回报率）来看，品牌影响力目前还有限，还没有办法直接收割市场。竞品还是有机会突围的。

财报结尾有个数据我觉得很重要，就是目前时代天使有3547个雇员，2024年H1一共有4.64亿的员工成本支出，这可是实际纯支出啊，按照总支出 除以 雇员数量 除以 6个月=21802元，这平均工资真的不低.给出这样的待遇，说明公司目前还在追求增长的过程中。

公告截图

总营收8.61亿（没扣成本）-员工成本（纯利润）4.64亿=3.97亿元，感觉单纯发工资这块，企业运营就会有现金缺口啦。加上还有研发投入0.749亿元，这么来看，这样的投入，换来的增长率确实不够高。

         2021-2024营收对比

  2021-2024现金流同比

隐形正畸的配套产品销售

这一块是这样囊括的：销售产品产生的收入主要是于国际市场中销售托槽、矫治器及其他产品产生的收入及销售MOOELI 和时代天使口腔护理正畸专研系列产生的收入。截至2024年6月30日止六个月的人民币252.4百万元（换算是亿为单位是2.52亿），主要是由于国际业务的强劲增长。然后在成本里面，销售产品的成本是1.08亿元，差不多接近一半了，这个充分说明了，还有下游啊...

里面一共提到了产品类别：

1. 托槽（这个点很有趣，通过什么渠道销售，然后财务并表）

2. 矫治器

3. MOOELI口腔监护仪（这个我知道销量，占比并不高）

4. 口腔护理产品

这个就到这里把，不能深挖了，点到为止，看来主营的隐形正畸还是受到了市场下滑影响和竞争对手的冲击。

在看看创新服务举措中有那些项目包含了：

1. 口腔数字化远程解决方案「MOOELI」：该公司通过这个平台协助超过1,500家诊所组织各类口腔义诊、洁牙等市场活动，累计覆盖患者超过15万人次。（营销类）

2. iOrtho数字化正畸智能服务平台：持续迭代，推出数字化工具，满足口腔医生与患者不断升级和个性化的需求。

3. iSmile Maker微笑运营家：在患者初诊阶段，该工具可以快速模拟患者矫治后的微笑，方便口腔医生与患者沟通。（营销类）

4. iDiagnose AI口腔智能分析：在辅助诊断阶段，这个工具可以基于患者面像、口内照片、全景片、头颅侧位片等资料，在几分钟内获得患者口腔诊断报告。（营销类）

5. iPano-Analysis智能全景片分析：能够识别牙体、牙列、牙周、颌骨等多种问题，辅助医生作为临床诊断参考的同时，促进医生和患者的高效沟通。

6. Live Now方案实时生成：在方案设计阶段，这个工具可以几分钟内完成方案，并自动识别每颗牙齿的移动难度，为治疗方案的评估和修改提供参考依据。

7. Movement Evaluation牙移动评估难度：帮助医生更好地预测和管理治疗风险。

8. Progress Analysis牙移动进展监控：在过程监控阶段，这个功能可以让医生精准对比患者当前口内情况和方案设计的偏差，做出更准确的治疗决策。

其他类目更多的是医疗类，大部分应该是结合到他们目前的系统里面去了，只能说在病例积累，算法上面做了更新，但是在产品端，从财报上面我没有看到更新的东西出来。从研发的投入大概就了解了，这半年研发投入比去年同期还下降了一些。

那么这两年营销应该是未来两年的重点，对于市场的占用率需要进一步提高，不只是从创新举措，从销售和营销的开支增长也可以判断，2024年H1营销和销售相关的开支增加了68.1%，行政开支（各种物料）增加了30.9%，差不多花了5个亿呢。

公告截图

目前主要的关联方

这块我们只看隐形正畸的数据，毕竟时代还是以隐形正畸为主导的公司，就截图给大家看看数据对比，销售额和货款欠款。数据上广东的医路做的还做的真不错，但目前整体市场消费降级，时代天使又不触碰价格，那么需求肯定是相应的减少，我觉得这个时机还死扛价格，抬高营销和品牌也不一定完全对。等于是给你的竞品留了足够的空间。但是这仅代表我个人言论，质疑就是我错了。

今天就写到这里吧，其实还有很多可以深挖，在结合线下和一些媒体的数据，时代天使给我的感觉更像是金融玩法，你不能说不对，但是吧，说不上来，就好像每个点都不够坚持且容易跑遍，其他方面有兴趣的可以私下交流把，在台面上就说这么多了，反正我觉得正畸目前来看，依然还是有机会，有很多方法大家都没有用上，如果能有效的了解和认知市场和趋势，打造好属于自己的筑基期，之后还是会崛起的。

下次聊了，最近更新应该会频繁一些，年底我都在看资料看书学习，也在慢慢梳理自己，所以会输出更多内容，之后我想创建一个私域，大概就是每周跟大家拆解一个当下火热的商业模式，这也是我一直以来做运营还能进步的原因，拆解成功的东西然后借鉴。我是小段，有想了解的可以后台留言，也可以在之前的文章找到我微信。再见。