我在昨天的文中《腾讯遭遇美国针对风波：短期估值承压，不改长期价值本色》做了几个美国常见制裁方式的比较。指出腾讯目前上榜的 CMC 名单还算不上制裁，是程度最轻的一种。
CMC 名单只是限制和美国国防部相关的采购活动，不会影响企业经营和外资的股票买卖，没必要过于恐慌，相信腾讯管理层有智慧能化解此次风波。
但是有不少读者希望我分析一下最坏的情况，如果未来腾讯被纳入中国军工复合体企业名单
我今天在第一上海证券的一份研报中正好看到一个数据：据彭博数据统计，腾讯目前美资机构持股占比约11%，包括资产管理公司先锋领航、贝莱德、资本集团，主要通过指数基金持有腾讯股份。
要是真的出现这些美资都不得不卖出的情形，其实也不过就是把这几年南非大股东持续减持股票的情况再扩大一些罢了。
同时，如果美资选择抛售这些股份，其实也为国内投资机构提供了机会，从最近两日累计近千亿的巨量成交额来看，还是有不少国内大资金看好腾讯，在接盘。腾讯作为中国的核心资产，外资的抛售可能加速其股权结构的优化。
以上仅是从交易层面的博弈分析，其实段永平有句话放在这个场合很是应景：
所有的股票都只有一个真正的买家会最终影响到股价，其他人对股价的影响都是浮云。这个真正的买家就是公司自己，买股票的钱来自于盈利。
做个极端假设，如果所有外资股东都在卖出，导致股价长期不涨甚至不断下跌，那么只要腾讯的基本面坚实稳固，盈利状况保持良好，那么腾讯就有能力通过分红和回购两种方式持续买入自己公司，进而成为公司真正意义上的唯一的大买家。
而投资者也能够借助持续分红再买入的方式获取较为可观的长期投资回报：
股息加上回购带来约5%的收益，再加上盈利增长所产生的10%左右的收益，即便扣除估值下降带来的约5%的损失，总体上依然能够实现10%左右的年化回报，这样的投资回报也是相当不错的。
当然，以上所述仅仅是基于最坏情况的假设。实际上目前的状况距离那种糟糕的情形还相差甚远，我们完全有理由相信，腾讯的管理层具备足够的智慧去妥善化解此次风波。
对于个人投资者而言，如果连这种最坏的情况都能够坦然接受，那么在其他正常情况或者稍有挑战的情况下，又有什么太过担忧的呢？
【阅读提示】本文内容仅作为个人投资及研究之用途，不作为任何投资建议或暗示，据此买卖风险自负。
