低估值策略实盘24年 10月 7日，这次会是长牛吗？现在买什么？
财富
财经
2024-10-07 23:08
上海
前言：本策略主要包括格雷厄姆早期经典的烟蒂股投资法以及格雷厄姆晚年提出的买入收益率大于2倍无风险利率的低PE投资方法。本组合的特点是分散持有多只低估值股票，追求稳健的收入，同时希望控制回撤，缺点是爆发力弱了点，胜在稳定性强。本策略由于是试验性质，主要是作为我个人研究学习之用，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。一、 本周交易
二、 收益率
十一假期10/1-10/7 日收益率6.08%，A 股未开盘，沪深300指数收益率-。2024年度收益率33.86%，沪深300指数17.08%，跑赢沪深300。三、 最新持仓
组合继之前出现大华股份和华晨中国两只翻倍股后，再次出现一只翻倍股新城发展，目前盈利 112%。之前两只翻倍股都是按照之前的规则翻倍就清仓了，目前已经进行了卖出策略调整，对于能够给出估值的公司就在合理估值以后再卖出。对于新城发展而言，至少 300 亿元市值以后再考虑卖出事宜。四、 持仓估值
图中绿色的个股是之前股息率在 5% 以上的股票，目前 5% 以上股息的只剩福寿园（考虑特别分红）和格力电器。五、 重要事项
1、 这次牛市会不一样吗？
国庆长假期间，A股市场暂停交易，而港股恒生指数及恒生科技指数却累计上涨了9%和13%。这让无法参与交易的A股投资者感到鞭长莫及，许多人首次真切体会到期待假期快点结束的心情。得益于没有涨跌停限制和国际资金的自由流动，港股近期涨势凶猛。短短两周时间，港股咸鱼翻身，超越纳斯达克指数成为今年以来全球表现最佳的资本市场。在个股和板块热点方面，从最初的地产和金融券商板块，逐步轮动到了半导体和医药板块。其实对于正真的价投来说，经过过去三四年的持续下跌早已满仓，也不存在买什么的问题。现在要做的就是“捂住股”，等到设定好的卖点卖出即可。牛市对于价投的作用在我看来不过是提供了一个加速达到卖点的契机，仅此而已。在市场行情好转的背景下，许多人往往不经意间降低了对投资标的的选择标准，转而青睐那些所谓的“高弹性”股票或板块。然而，这种做法实则潜藏着不小的风险，许多投资者往往在牛市追逐热点、板块轮动、波段做 T中亏了大钱。这时候需要，留一份清醒，留一份真。明白自己在赚什么钱。我看到网上很多大 V 在教授牛市来了应该买什么股，但问题是这次是牛市吗？或者说是长牛还是快牛？这个我们都不知道，除非你开了上帝视角。从内心讲，我当然希望这次是真正的长牛，那么向上的空间还非常大，并且目前的低估值也具备长牛的基础，那么当前的每一次回调都是入场的机会。另外，凡事要做两手准备，如果这又是一次传统的牛短熊长，那么现在入场就要做好长期高位站岗的心里准备。下图中沪深 300 和标普 500 指数过去 20 年的走势对比中，虽然两者累计收益相差不大，但是看着沪深 300 指数蓝色曲线陡峭的峰顶，几个月往往走完几年的行情，是不是会稍微冷静一点。当然，牛市还是熊市都是事后总结出来的，站在当下，我们能做的就是和当前的投资机会做比较，假设没有牛市那么我们会买什么。我个人的话，下周可能会视情况卖出个别组合中涨幅较大并且基本面不是很看好的股票，调仓到港股央企红利ETF(513910），这个 ETF 我前些天发文讲过，港股+央企+高股息叠加三层 buff。近期虽然也涨了不少，但是 0.57PB，6.48PE，6.15% 股息率的估值绝对值仍然较低，大概率要优于现金拿在手里，是个有望穿越牛熊的标的。![]()
如果现在手头有些长期不用的新钱想投资股市的话，我还是优先推荐购买宽基的指数 ETF。2、 腾10 亿变腾 5 亿
本周股市的大幅上涨，在很大程度上得益于近一年来持续外流的外资重新大规模回流。如果说过去几日腾讯回购金额大幅降低是被动的受限于 港交所 105%的回购限价，那么今日腾讯股价全天都在回购最高限价 482.2 元之下的情况下只回购了 5 亿，而不是10 亿。这大概率腾讯公司主动修改了回购模型的金额参数，从 10亿下调到了 5 亿，原本以为十一假期腾讯负责回购的人也在放假，还要走流程之类，至少也要等到上班后再修改参数，今天还会是腾十亿，看来小企鹅还是很敬业的，决策链也够短。随着腾讯股价今年不断上涨，回购从 10 亿下调到了 5 亿，这说明腾讯自己也认为目前股价仍然低估，但已经不是很便宜了。这符合价投理念，严重低估多买，略低估少买，估值偏高不回购而分红。那么腾讯什么价格会停止回购呢？我在之前的文章有提到过我的观点，我认为腾讯股价至少在 550 港币以下是不大会停止回购的，对应 25 倍的 2024 年前瞻 PE。距离目前 478元的价格还有 15% 的距离。但随着股价上涨，回购力度可能就没有那么大了，未来腾5 亿可能成为新常态。如果估值恢复到合理估值以上，那么很有可能会加大分红力度。腾讯将于 11 月 13 日发布三季度财报，所以本周还能继续回购到周五，下周将进入沉默期停止回购。3、 腾讯减持富途
据多家媒体报道，腾讯控股在9月26日减持富途证券258 万股，减持均价77.5美金，总值约2.06亿美元。腾讯持股比例从22.4%降低到20.5%，仍然是第二大股东。富途证券的创始人李华在2000年加入腾讯，是腾讯的第十八号员工，参与了腾讯QQ的早期研发。2008年，李华从腾讯离职，之后创立了富途证券，并获得腾讯的投资。随着今年中概股股价持续回升，腾讯投资的上市股票资产也将水涨船高，预计腾讯还将持续减持投资资产。
最后再次提示一下风险：此实盘试验仅作为我个人投资及研究之用途，文中出现的个股或者基金，不作为任何投资建议或暗示，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
