低估值策略实盘24年7月14日，多家券商发布腾讯2季度业绩前瞻
财富
财经
2024-07-14 22:21
上海
前言：本策略主要包括格雷厄姆早期经典的烟蒂股投资法以及格雷厄姆晚年提出的买入收益率大于2倍无风险利率的低PE投资方法。本组合的特点是分散持有多只低估值股票，追求稳健的收入，同时希望控制回撤，缺点是爆发力弱了点，胜在稳定性强。本策略由于是试验性质，主要是作为我个人研究学习之用，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。一、一、本周交易
二、二、收益率
本周收益率3.28%，沪深300指数收益率1.19%。2024年度收益率7.46%，沪深300指数1.19%，继续跑赢沪深300。![]()
三、最新持仓
四、四、重要事项
1、1、腾讯下周进入静默期，回购暂停
腾讯定于 8 月 14 日发布 2024 年半年报，这也意味着本周腾10 亿的回购暂时告一段落，下周即将进入静默期。有朋友问腾讯为什么不和快手一样申请豁免权在静默期进行回购呢？今天大致说一下原因。港交所于2023年10月27日刊发了《有关代表上市发行人进行自动股份购回计划的指引》，若上市公司的自动回购计划可以（1）有效防范利用内幕消息进行交易；及（2）有效降低操纵股价的风险，则可以向联交所申请豁免，允许该等计划在限制期内进行。在详细规定中有一条是要求：自动回购计划条款不能以规避限制期为目的而设立，上市公司需要考虑设立自动回购计划的时间及开始实施回购的时间以决定期限是否合理及是否需要一定时间间隔。换成人话讲就是：如果上市公司于静默期前不久订立自动回购计划并于公布业绩后不久便终止该计划，可能会引起联交所认为该计划是为了规避《上市规则》的规定而设立。例如，快手-W于2023年12月18日披露了25亿港元的自动股份回购计划。根据相关公告，快手与独立经纪商Morgan Stanley签订了不可撤回的自动回购计划，独立经纪商将能够根据预设参数根据市场情况全权做出回购股票的决策，因此可防止双方利用内幕消息进行交易。且相关股份回购期由2023年12月19日持续至2024年5月24日，时间跨度长达五个月且包括了快手预计的2023年年报业绩发布期前后，因此亦可以防止快手利用即将发布的业绩进行内幕交易。反观腾讯，其1000 亿的回购计划是由董事会决定，由腾讯公司的财务部具体实施的。如果仅仅在静默期 1 个月通过投行执行自动回购计划，则违反了上述港交所的不得为了规避相关规定而设立自动回购计划的法规。那么很多同学又会担心那么静默期没有了腾讯每天10 亿的回购买盘，股价是否会下跌？最近的一次现场教学就是腾讯 5 月 14 日发布一季报表前的一个月静默期，很多朋友按照惯例提前卖出，等待静默期股价下跌后再买回。我当时还反问：“不回购股价就一定会跌吗？也不一定，让我们拭目以待”结果这次剧本没有按照往常的走，静默期的一周时间腾讯股价突然大涨 15%。很多朋友都被甩下车，没能买回来。腾讯今年至今股价上涨了 36%，表现不俗，上周五收盘价 397 元，迫近今年 5 月 17 日的高点 400 元，估计有不少朋友根据 K 线走势也会动了“止盈”的想法。![]()
但是对我而言，只根据企业基本面和估值做出买卖决定，目前价格对应主营业务市盈率不到 20 倍，离我的卖点还差得远，所以不管这个月是上涨还是下跌我都选择持股不动，如果大幅下跌不排除再加点货。或许也是考虑到静默期的市场波动问题，上周五盘后，多家国内外头部券商发出了腾讯的 2 季报业绩前瞻研报。这应该是腾讯投资部门组织部分头部券商进行了2 季度业绩吹风会。从目前披露的几家券商的二季度前瞻来看，腾讯 2 季度营收增长在 6%-8%之间，非国际净利润增长在 25%-34% 之间。营收端还是略为疲软，利润端继续保持高增长。当然作为投资者我们要有清醒的认识，这种营收低增长，净利润超高的增长是不可持续的，除了高毛利产品结构的影响外，这和上半年基数较低也有关，下半年在高基数的影响下预计净利润增速也会有所回落。2、3、福寿园调研
本周去福寿园公司再次进行了调研，内容较多，下周会单独发文，这里简单说一下。1、1、IR 更新了今年全年的业绩指引为同比增长 10%-15%，我再次确认这个同比是相对于 2023 年而言，不是 2021 年。如果说今年业绩说明会上提出的同比增长 15% 也是同比 2023 年的话，那么最新的业绩下限是进行了下调。当然我之前预测就是按照 10%-12%的业绩增长 来进行预测的，由于去年上半年的高基数，我觉得全年能做到 10% 的同比增长我就挺满意的。2、2、和 IR 聊了一下，她说看到了我在雪球发的文章。我也反馈了市场对于公司账面预留过多现金而有可能出现冲动性投资或者资金被挪用的担忧，IR 表示未来分红还将继续，同时也会有回购进行。3、3、至于港股通股东也征收额外20%股息税的问题，IR 表示由于他们公司大股东是港股账户，所以没有注意到这个问题，未来可能会考虑这个问题。4、4、目前公司股息出境税是 按照10%征收的，目前已经在和相关部门争取 5% 的香港股东税收优惠。最后再次提示一下风险：此实盘试验仅作为我个人投资及研究之用途，文中出现的个股或者基金，不作为任何投资建议或暗示，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
