低估值策略实盘24年 10月 20日，首批增持回购专项贷款发布，新城 9 月经营简析
财富
财经
2024-10-20 23:07
上海
前言：本策略主要包括格雷厄姆早期经典的烟蒂股投资法以及格雷厄姆晚年提出的买入收益率大于2倍无风险利率的低PE投资方法。本组合的特点是分散持有多只低估值股票，追求稳健的收入，同时希望控制回撤，缺点是爆发力弱了点，胜在稳定性强。本策略由于是试验性质，主要是作为我个人研究学习之用，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。一、 本周交易
二、 收益率
本周收益率-3.55%，沪深300指数收益率0.98%。2024年度收益率21.45%，沪深300指数14.4%，跑赢沪深300。三、 最新持仓
四、 重要事项
1、首批增持回购专项贷款发布， 23家上市公司斥资百亿增持股票
今日晚间，上市公司首批增持回购专项贷款公告出炉，已有23家上市公司发布相关公告，贷款金额累计已超百亿规模。中国石化9亿，招商蛇口7.02亿，招商轮船4.43亿，招商港口 3.89亿，阳光电源4.2亿， 中远海特 2.88亿等，据说已经批了200多家，很多都在路上。我们可以发现贷款回购或者增持的大多数都是央企和国企，这是因为这些企业大部分估值很低，同时股息率又比较高，所以在国资委将市值管理纳入 KPI， 以及加大对投资者回报的要求下，众多央国企自然有这个觉悟和动力去做。并且这次央行提供资金的年利率是2.25%，而不少上市公司的分红率在5%以上，每年靠分红完全可以覆盖资金成本，以前是政策不允许，现在政策鼓励的情况下何乐而不为了。而前期行情来时，一大堆民营中小企业密集发布减持公告，这部分公司的股东怎么可能回购呢，减持还来不及呢。所以如果没有什么好的买入标的的情况下，我是建议可以多关注低估值的央国企，近期股价也出现了一些回调，我前些天买入港股央企红利 ETF也有这方面的考虑。房地产公司最近一段时间的股价可谓是大起大落，我持有的新城发展在不久前盈利刚翻倍的情况下，短短两周时间不到就从高位回落近 50%。这一方面是因为此前房地产企业股票价格跌的太多，估值非常低，基本都在 0.1-0.5PB 之间的破产价交易。当相关的促进房地产市场止跌回稳的一系列政策发布后，自然有不少资金想博一下房产政策。所以我觉得这些天房地产的暴涨暴跌多是由短线投机资金推动的。继上周财政部召开新闻发布会后，本周四上午，住房城乡建设部和财政部、自然资源部、中国人民银行等多部门介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，公布了多项具体落实政策。然而市场并不买账，或者说是觉得不及预期，房地产股票反而大跌。但对于价投而言，却看到因为保交楼的白名单大幅增加，融资渠道也进一步放宽，新城发展的现金流更安全了，暴雷的风险更进一步减小了，1-2 年后困境反转的概率进一步增加了。所以没达到卖点（300 亿市值以上）之前的这些股价波动意义不大。再说一下新城的 9 月份经营简报情况。9 月份新城住宅销售 22.9 亿，环比 8 月份的 25 亿又下降了 2 亿。而 9月份销售均价 8059 元，相较 8 月份的 8300 元也有所下降，但相较 2024 年 1-6 月份销售均价 7220 元还是上涨 10% 以上。一、公司自 2021 下半年就停止拿地，所以现在就是在去库存，到后面剩余的库存可能会越来越难卖。所以目前同比数据意义已经不大，观察环比数据相对更有意义一些。二、公司自下半年开始在部分楼盘取消优惠折扣，相当于变相涨价，说明公司的现金流有所好转，低价亏本卖房回笼资金的意愿下降。三、截至2024年9月30日，公司的合联营公司权益有息负债合计32.44亿元，又还了7亿多的有息负债。这也佐证了公司现金流确实在好转。此外，吾悦广场方面，9 月份租金收入 10.65 亿元，同比增长仅有 6.61%，不及预期，这也说明消费确实还是比较差。好的方面是9 月份出租率 97.65%，有所提升。10 月份还需继续观察。3、福寿园分红除息除权
福寿园本周 14日分红除夕除权，2023 年特别分红 0.2139 港元，2024 中期分红 0.0638 元，合计 0.278 港元每股。派息日是 10 月 31 日，港股通账户会晚 2 天。目前福寿园 1.37PB，13PE，行业内的并购价格都远比现在福寿园的估值高。福寿园的生意是可以看十年的那种，需求稳步提高，现金流非常好，福寿园去年的特别分红，加上常规分红把去年的净利润全分掉了。目前 90 亿港元市值，账面现金 30 多亿人民币，具备今后持续大额分红的能力，后续持续观察。最后再次提示一下风险：此实盘试验仅作为我个人投资及研究之用途，文中出现的个股或者基金，不作为任何投资建议或暗示，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
