港股高股息红利资产的独特优势与投资策略
财富
财经
2024-09-23 21:53
上海
近期，我受邀参加了一场私募基金举办的行业研讨会。在会议上，一些基金经理分享了他们正在积极布局美股科技股的投资策略，而另一些则聚焦于国内的高股息红利资产，尤其是港股市场的高息股。然而，大部分美股科技股并不在我的能力圈，加之当前市场估值已处于较高水平，因此我认为现在并非最佳的投资时机。这一点从巴菲特今年大幅削减其股票持仓，并转向增持短期美国国债的行为中便可窥见一二。我倒是比较看好港股的高股息红利股，去年 8 月我就写过一篇《低风险投资者首选之红利基金攻略》，其中就指出对于普通投资者而言，比较省心省力的方式是直接买入红利指数基金，相当于买入一揽子高股息股票。我在低估值策略实盘配置了中证红利 ETF，原本还想配一只港股通的红利 ETF，因为港股的股息率往往更高，估值更低，可惜当时并没有找到这类ETF。最近在翻石头时发现了一只今年初发行的港股央企红利ETF(513910）还不错，展开讲一下。一、经济下行期，央企防御属性强
我之前有讲过，买 ETF 一定要先搞明白追踪的指数，港股央企红利ETF追踪的是中证港股通央企红利指数。根据 Wind 数据显示，该指数从港股通范围内选取50 只分红水平稳定且股息率较高的央企作为指数样本。成份股风格上，85%左右是大盘蓝筹股，15% 左右是小盘成长股。![]()
（数据来源：wind，2024/09/23）
在当前经济不景气的情况下，央国企由于大多从事具有一定垄断性的能源和公用事业，且有“垄断性”“稀缺性”，从而业绩较为稳定，股息率高，并且央企在“市值管理”考核下，“提高股东投资回报率”将更有动力，具备不错的防御性。
二、成份股多为AH股，股息率更高
从港股央企红利ETF的十大成份股中，我们也可以看到都是内地的央企龙头。并且绝大部分都是港股和 A 股同时上市的 AH 股。这也意味着该 ETF 的股息率往往会更高。![]()
（数据来源：wind，2024/09/23）
以中国神华为例，目前港股股息率(TTM)：7.75%，A 股股息率(TTM)：5.78%，高出 34%。以中石化为例，目前港股股息率(TTM)：8.32%，A 股股息率(TTM)：5.34%，高出56%。以农业银行为例，目前港股股息率(TTM)：6.89%，A 股股息率(TTM)：5%，高出 38%。即便考虑到目前港股通个股分红时要收取 20% 的红利率，H 股的股息率还是要高于 A 股，并且明后年港股通很有可能会和 A 股一样持有超过 1 年就会免除 20% 的红利率。三、H 股估值更具优势
同一家公司在香港上市的 H 股价格往往比 A 股要折价30% 左右，尽管 H 股的流动性不如 A 股，但是在价值投资者看来，同一只股票肯定买估值更低，股息率更高的 H 股更加划算，并且这些蓝筹大盘股的流动性还是可以的。同时根据 Wind 数据显示，目前港股央企红利ETF(513910）的估值PE 仅为 5.45 倍，PB 仅为0.48 倍，经过已经从底部上来一些，但绝对数值还是非常有吸引力。![]()
（数据来源：wind，2024/09/23）
四、海外资本配置港股更便利
日前看到一个新闻挺有意思，沙特将发行首只投资于中国香港股票的ETF，上周二已获得沙特资本市场管理局的批准。据彭博消息，上述沙特中国香港ETF发行规模预计4亿美元左右，并将于今年年底之前上市。此外，沙特奥瓦尔银行旗下子公司SAB Invest也即将推出一只跟踪香港股市的ETF，目前尚在筹备中。一方面这体现了中沙关系日益密切，不仅仅体现在经贸合作，未来可能会有更多的中东资本进入中国资本市场，特别是香港股市。毕竟相较 A 股市场，香港是离岸市场，资本流动较为自由。其次，资本都是逐利的，当前港股市场估值处于历史低位，是不错的入场时机，具备良好的长期投资价值。五、如何确定红利基金的买卖点
选好了红利基金，最后一个问题就是如何给红利基金估值，也就是应该什么时候买？什么时候卖？通常情况下我们通常使用PE和PB来给股票或者基金估值，但是对于红利基金，我通常会用一个更简单直接的估值方式：股息率。因为红利基金的核心筛选逻辑就是股息率，那我们完全可以跟踪这个指标的变化，来判断买卖点。通过Wind数据显示，港股通央企红利指数过去6年间的股息率在3.51%-8.89%之间波动，平均值为6.16。而在几个收益率表现不好的年份，其股息率绝对值也较低。![]()
（数据来源：wind，2024/09/23）
目前我国的十年国债收益率是2.04%左右，我们可以将红利指数视为一种特殊的债券，潜在收益率略高，但确定性略低于国债。当红利指数股息率高于国债收益率的2倍时（且绝对值大于 5%），开始分批买入，以对冲其不确定性。当指数股息率低于国债收益率的2倍时（且绝对值小于 4%）开始分批卖出。近期港股央企红利ETF(513910）出现了一定的回落，目前股息率为7.2%左右，扣减20%的红利率后股息率也有 5.76%，为十年期国债的2.8倍，具备一定的长期投资价值。同时红利 ETF也是一个不错的定投标的，适合配置一定数量的底仓，耐心持有，相信会收获满意的回报。【阅读提示】本文内容仅作为个人投资及研究之用途，不作为任何投资建议或暗示，据此买卖，风险自负。---------------------------------------如果觉得文章不错，请点个赞/ 转发，这是推动下一篇文章诞生的重要动力。![]()
