宏观市场 | 政策效应显现，税收收入转正——评10月财政收支数据

事件

2024年10月，全国一般公共预算收入当月同比5.5%，上月2.5%；财政支出当月同比10.4%，上月5.2%。全国税收收入当月同比1.8%，上月-5.0%；非税收入当月同比39.6%，上月25.2%。政府性基金收入当月同比-10.0%，上月-14.2%，政府性基金支出当月同比47.9%，上月34.2%。

点评：

2024年10月，财政收入同比增速继续回升，非税收入继续发挥关键作用，而税收收入同比由负转正。政府性基金收入同比降幅收窄，政府性基金支出显著增长。

一、一般公共预算：税收收入年内首次转正

财政收入增速上行，税收收入由负转正，非税收入支撑显著。2024年10月财政收入当月同比上升3个百分点至5.5%，9月同比2.5%。其中，税收收入当月同比年内首次实现正增长，录得1.8%，或体现增量政策拉动下经济增长出现企稳迹象；非税收入增速仍显著上升，录得39.6%。2024年1-10月，税收收入、非税收入累计同比分别录得-4.5%、15.3%，由于非税收入有一定不可持续性，仍需关注2025年非税收入可能面临的压力。从财政纪律来看，若地方出现征收“过头税费”现象，仍会严格约束。10月29日，中国人大网发布的《对今年以来预算执行情况报告的意见和建议》提到：“有些出席人员提出，非税收入同比增长12%，一些地方存在收‘过头税费 ’问题。应坚决防范和杜绝违反财经纪律、损害企业合法权益的情况出现。” [1]

从收入进度来看，10月收入进度86.3%，较2023年同期慢1.2个百分点，收入进度边际改善，收入端仍主要靠非税收入支撑，预计全年收入执行率或在96%-98%。

在税种结构方面，10月多数税种有所改善，印花税、消费税、个人所得税为主要支撑项。在直接税方面，企业所得税当月同比增速录得5.2%，或受10月社会消费品零售总额增长的持续带动，以旧换新政策拉动下商品消费相关企业利润继续修复。个人所得税由负转正，录得5.6%，为年内首次正增长。在间接税方面，印花税、消费税为主要支撑，进口增值税与消费税、关税均有较大拖累。印花税大幅反弹，当月同比25.9%，主要受证券交易活跃度上升带动，证券交易印花税增速达152.5%。消费税由负转正，当月同比为10.2%，其中，化妆品类由负转正，零售额增速录得40.1%；金银珠宝类、烟酒类降幅收窄，零售额增速分别录得为-0.1%、-2.7%；汽车消费显著修复，零售额增速同比上升3.3个百分点至3.7%。增值税降幅显著收窄，录得-1.2%，而工业增加值有所下降，服务业生产指数有所上升，或表明服务业回暖对增值税的贡献。同时当前增值税仍为负增长主要PPI下降有关。进口增值税与消费税当月降幅扩大4.7个百分点至9.2%，主要受10月份大宗商品价格下行拖累、进口基数较高等因素影响。

在土地和房地产相关税种方面，存量课税对象起到主要支撑作用，随着房地产相关税收优惠政策的落地，后续房地产相关税种增速或有所下降。契税降幅小幅扩大，录得-13.9%，商品房销售额当月同比降幅大幅收窄至-1.4%，但土地成交溢价率有所下降，土地增值税增速亦由正转负。房产税、耕地占用税、城镇土地使用税仍有支撑，当月增速分别为13.9%、45.0%、9.2%，除耕地占用税外其他两种税收均为按年缴纳。11月13日，财政部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（财政部 税务总局 住房城乡建设部公告2024年第16号），对不同满足不同住房条件的家庭，下调契税税率；对取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，建造普通标准住宅出售且增值额未超扣除项目金额20%的，继续免征土地增值税；北京、上海、广州、深圳取消普通住宅和非普通住宅标准后，个人销售2年以上住房免征增值税。[2]

从一般公共预算支出来看，10月财政支出当月同比增幅扩大，录得10.4%，仍体现当前对于支出强度的保障。

从支出进度来看，10月财政支出进度为77.6%，较2023年同期慢0.8个百分点，预计全年预算执行率基本能达到100%。

从财政支出资金投向来看，10月社保、卫生、科技、农林水为主要支撑项。在民生类支出方面，社保、卫生支出增速分别录得16.0%、17.7%，体现当前财政支出对基本民生的保障。基建类支出方面，农林水、城乡社区支出增速分别录得56.4%、12.2%。从支出占比来看，基建类支出占比较9月上升1.7个百分点，对基建投资形成支持。

二、政府性基金预算：收入降幅收窄，支出增幅扩大

10月政府性基金当月收入降幅收窄，录得-10.0%；支出同比涨幅扩大，录得47.9%。土地出让收入降幅收窄8.3个百分点，当月同比增速为-10.5%。而100大中城市供应土地面积增速由正转负，但供应土地挂牌均价同比增速显著上行，录得26.9%，支撑土地降幅收窄。在支出端，9月专项债发行持续放量，专项债资金对10月政府性基金支出形成重要补充，支出增速幅度扩大至47.9%。

从收支进度来看，收支执行率预计均低于预算，收入进度仍有放缓，支出进度持续改善。10月政府性基金收入进度45.4%，较2023年同期低10.7个百分点，预计全年预算执行率80%-85%左右；支出进度58.3%，较2023年同期低3.5个百分点，支出有所提速，预计全年预算执行率85%-90%左右。假设支出预算执行率约为85%，预算内剩余规模约3.2万亿元，较2023年同期增加3600亿元。

从广义财政支出来看，广义、狭义基建类支出均有上升。10月基建累计增速上升至9.4%，广义基建类支出降幅继续收窄4.0个百分点至0.1%。广义财政收支缺口录得-7.1万亿元，为近8年历史同期最低值，收入承压下，当前财政支出对债务资金依赖较高。

从地方债发行情况来看，截至11月19日（含11月25日前挂网规模，下同），地方债累计发行7.87万亿元。其中，新增地方债4.64万亿元，再融资债券3.23万亿元。截至11月19日，11月当月地方债发行规模4978亿元，其中，新增地方债918亿元，再融资债券4060亿元，再融资债券占比约为81.6%。

从地方债发行节奏来看，当前已经基本完成当年新增额度发行，后续将主要发行盘活结存额度和新增的置换债务限额。截至11月19日，新增一般债、专项债发行进度分别为93.6%、101.8%。从额度剩余规模来看，新增一般债当年限额内剩余额度为461亿元；新增专项债年内新增额度已发行完毕，超过限额部分主要为盘活结存额度或化债新增额度。10月12日国新办新闻发布会指出，“中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。”其中，4000亿元可能同时包含一般债与专项债。

从当前数据来看，年内剩余额度中，新增专项债、再融资一般债、再融资专项债均为负值，一方面或说明以盘活结存额度发行的地方债类别或较为灵活，部分或以新增地方债的方式发行，另一方面新下达的2万亿元用于化解隐性债务的额度或以开始发行。

展望后续月度，从结存额度看，若按4000亿元盘活结存额度计算，考虑到2024年上半年发行了约1000亿元的特殊再融资债券，该部分为2023年第四季度下达的部分特殊再融资债券额度，预计年内剩余额度约为1800亿元左右。

从化债情况看，11月8日的全国人大常委会办公厅新闻发布会提出，2024年-2026年每年2万亿元用于化解隐性债务，或将在2024年11-12月发行。根据相关报道，财政部在答记者问时披露，11月9日将6万亿元全国人大常委会批准的新增地方债务限额下达各地，用于置换地方政府隐性债务，部分省份已经启动发行工作。[3]

另外，财政部正在制定2025年地方债额度提前下达工作方案，按照往年提前下达额度60%估算，对应额度约为2.8万亿元。

注：

[1]资料来源：中国人大网，《对今年以来预算执行情况报告的意见和建议》（20241029）【20241119】，http://www.npc.gov.cn/npc/c2/c30834/202410/t20241029_440259.html

[2]资料来源：财政部，《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（20241113）【20241119】，http://szs.mof.gov.cn/zhengcefabu/202411/t20241113_3947450.htm

[3]资料来源：第一财经，《新增6万亿元化债开闸 明年万亿级地方债提前下达》（20241119）【20241119】，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-11-19/doc-incwpine6626081.shtml