新材料，发展趋势，行业展望
2024年新材料行业总体景气度继续下行，2025年或有望底部复苏。新材料行业景气度在2022上半年达高点，2022下半年回落，2023年显著下降，2024年继续下降但趋势渐缓。展望未来，从需求端来看，经济存企稳回升预期，通用类材料需求有望转好，专用类材料需求继续分化；从供给端来看，2024年行业资本支出强度明显下降，大规模新增产能投放逐渐进入尾声，2025年的供给格局有望逐步改善。
在供强需弱的大背景下，有国产替代空间的板块景气度仍较高，绿色化转型也带来部分亮点。国产化率较低、壁垒较高的材料，格局依然较好，国产替代依然是机会主线，重点关注部分先进化工材料、半导体材料等；国产化率高、壁垒较低的材料，特别是过去几年供给大幅扩张的如锂电、光伏材料、可降解材料仍面临压力，机会方面主要看技术迭代带来的结构性亮点。此外，绿色化转型也有不少新的机会亮点，包括使用绿色化工艺、使用绿色原料的产品。
先进化工材料：关注高端聚烯烃、工程塑料、工业气体的国产替代机会，原料、工艺绿色化有亮点。高端聚烯烃：新兴产业需求推动国产替代加速，关注POE、高碳α-烯烃、COC等。通用工程塑料：技术突破推动国产替代稳步进行，关注PC、PA66、光学级PMMA、POM等。特种工程塑料：国产化降本与高端需求双驱动，关注PPS、LCP、PI等。工业气体：大宗气体关注并购整合机会，特种气体关注高壁垒产品的国产替代机会。绿色化转型：原料、工艺绿色化方兴未艾，以聚氨酯原料为例，非光气法TDI/XDI、捕集CO2制备MDI等工艺进入中试、规划投产阶段，这些产品当前经济性或有不足，但未来可能是新增长点。
半导体及显示材料：下游高景气，材料国产替代稳步推进。中长期来看，半导体材料及部分显示材料的国产替代是持续性的机会；短期来看，半导体、显示面板行业当前景气度仍然较高。半导体材料：关注光掩膜版、光刻胶、电子特气、湿电子化学品、CMP材料、溅射靶材等，以及高度依赖进口的上游关键原料，如光刻胶树脂、靶材用高纯金属、掩模版高纯石英基板等。显示材料：关注技术领先的偏光片、OLED材料企业，以及具有成本优势的光学膜企业。AI相关材料：关注PPE/PPO等高频高速树脂、硅油冷却液/氟冷却液等。
高性能纤维：民品竞争激烈，关注成本和应用开发；军品需求旺盛，稳定高盈利。高性能纤维（碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维）在2022年迎来量价其升的高景气行情，也迎来新一轮产能快速扩张，2023年行业供需形势开始扭转、景气度趋弱。民用产品同质化程度高且客户的转换成本低，价格竞争激烈，重点关注具有成本优势以及下游应用开发能力较强的企业。军用产品受益于海外冲突的升级，需求旺盛，且客户转换成本高，相关企业盈利能力强且稳定。
锂电及光伏材料：总量过剩，关注技术迭代带来的结构性亮点。需求端：锂电需求增速自2023年开始显著放缓，光伏需求增速2024年下台阶；供给端：多数锂电及光伏材料产能严重过剩。在总量过剩背景下，成本和技术领先的企业更具竞争力。机会方面，主要由技术迭代带来，关注锂电材料中的硅基负极、复合铜箔、半固态/固态电解质等，光伏材料中的POE树脂、EVA树脂等。
绿色低碳材料：依赖政策，重点关注经济性拐点。生物基材料：关注具有一定经济性的非粮基品种，或衍生品空间大的平台型化合物，比如聚乳酸、FDCA等。可降解材料：禁塑政策执行不及预期导致行业高开低走，PBAT产能过剩。再生纤维：再生涤纶长丝需求稳定增长，竞争格局较好，再生短纤竞争激烈。低碳甲醇：国内蓝色甲醇将逐渐具有经济性，优先选择西北等绿电价格低廉地区的项目。
前沿材料：国家大力支持，产业化有望提速。前沿材料具有先导性、引领性和颠覆性，是构建新的增长引擎的重要切入点。纳米材料：随着生产技术的积累，有望在各新兴产业领域取得更大的应用突破，关注碳纳米管、量子点等。3D打印材料：未来受工业级、消费级需求双驱动，市场规模增长空间大，关注光敏树脂、PLA改性材料、超细粉及优质金属粉末等。
风险提示：（1）已出现阶段性产能过剩的材料，以成本为王，主要品种有：主流的锂电及光伏材料、民用碳纤维、可降解塑料PBAT等；（2）多数国产化率低的材料都存在低端供给过剩、高端供给不足的现状，防范以发展中高端产品的名义扩大低端产品产能的风险，主要品种有：各类高性能材料（树脂、塑料、纤维）、半导体材料等；（3）新产品存在下游导入不及预期的风险，主要品种有：绿色低碳材料、军工及半导体用途的材料等。（4）前沿材料存在技术路径不确定性高以及市场化不及预期的风险。
请登录兴业研究APP查看完整研报
获取更多权限，联系文末销售人员。
★
点击图片购买 “兴业研究系列丛书”
★
