作者：黄之豪，顾怀宇，张峻滔，付晓芸，郭嘉沂
FICC，交易策略
单边：
中债：12月政治局会议前，处于增量政策空窗期，年底稳增长目标可能使得经济基本面数据企稳，但债市交易基本面需要看到数据持续改善。此外，需关注年底大规模地方债置换债发行的供给冲击，央行买债卖债针对国债，地方债发行仅能间接通过流动性支持，长久期地方债有调整压力。
美债：特朗普交易有望逐渐降温，美债收益率进入筑顶窗口期，10Y收益率阻力位4.5%、4.6%。
中资美债：普遍下跌，房地产指数跌幅较大，城投指数持平。
人民币汇率：逆周期调节迹象出现，建议把握高位结汇窗口。
贵金属：风险溢价回落至合意区间提供再度增持机会，未来黄金或逐步进入反弹窗口，不过建议降低对未来一年收益预期。
原油：原油总持仓本周后持续回升，油价短期向下跌破区间可能性较低。
曲线：
10年期国债与1年期国债的期限利差收于71bp，30年期国债与10年期国债的期限利差收于19bp，较上周上行。中长端政府债供给或导致期限利差持续走阔。
美债曲线平行上移。美国一级交易商在3Y以内和10Y以上净多头止跌回升，或是特朗普交易将暂告段落的迹象。
价差/比价：
3年国开债隐含税率基本持平，10年国开隐含税率回落，5年、7年国开隐含税率上升。
中美国债利差较上周扩大，掉期隐含中美利差持平，两者收敛。
离岸人民币流动性显著收紧，有逆周期调节意味。CNY-CNH即期价差收敛，掉期价差迅速扩大。
黄金境内外价差维持负值，金银比或再度回落。
关注：置换债发行节奏
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